FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 4/2019

higen sollte“, so der Experte. Nordea bat in diesem Jahr einen 20-jährigen DMB mit null Prozent Verzinsung an, was wie bei Jyske für viele Medienanfragen sorgte. Noch immer 1,4 Prozent Rendite Wer im Universum der gedeckten Schuld- verschreibungen bleiben möchte, habe weiter- hin kaumAlternativen zum dänischen Markt, mit knapp 400 Milliarden Euro der größte in Europa, sagt Hagelskjær Nielsen. „Zwar haben auch DMBs negative Renditen bei Ab- reifungen bis 7,6 Jahren. Eine Münchener Hyp etwa ist aber bis zehn Jahre negativ“, so der Nordea-Mann. „Wenn man einen positi- ven Währungseffekt von 30 Basispunkten ein- rechnet, der entsteht, wenn man in Kronen kauft und in Euro zurückhedgt, blicken Anle- ger aus der Eurozone bei 30-jährigen DMB auf eine Rendite von rund 1,4 Prozent“, rech- net er vor. Das sei sehenswert in einem Um- feld, das kürzlich erstmals eine 30-jährige deutsche Nullzinsanleihe hervorbrachte. Ein großes Problem ist momentan aber die vorzeitige Rückzahlung kündbarer (und des- halb höher verzinster) Langläufer: Im Oktober gab es einen „Prepayments“-Rekord von 180 Milliarden dänischen Kronen (rund 24 Mil- liarden Euro). Die angemeldeten Rückgaben für Januar 2020 sind erneut so hoch. Laut Hagelskjær Nielsen wurden bis zu 30 Prozent aller kündbaren „Zweiprozenter“ zurückgege- ben. Das trifft vor allemAusländer, die über- wiegend diese besser verzinsten Papiere hal- ten. Sie müssen Kursverluste hinnehmen beziehungsweise ihr Geld nun zu einem nur halb so hohen Zinsniveau reinvestieren. Was heißt das nun für Fondsanleger? Die in Deutschland zugelassenen Produkte haben sich in den vergangenen Jahren gut geschla- gen, und sie glänzen mit relativ geringen Kos- ten und guten Sharpe Ratios (siehe Tabelle). „In den nächsten zwölf Monaten erwarten wir im Danish Covered Bond Sicav, selbst wenn wir das Risiko vorzeitiger Rückzahlungen ein- rechnen, einen Return von 0,74 Prozent. Das ist für Triple-A-geratete Papiere sehr gut“, so Hagelskjær Nielsen. Ähnliche Größenordnungen erwartet der Konkurrent Jyske Capital: Die Dänen haben seit 2017 ein Vertriebsteam in Frankfurt, das den Bedarf in Deutschland und Österreich deckt. Sicherheitsorientierte Anleger gingen auch zum Schutz vor Stresssituationen gezielt in DMBs, sagt Allan W. Larsen, Mortgage- Bonds-Chef bei Jyske Capital: „Während der Finanzkrise gab es zwar Performanceverluste, aber der Markt blieb hoch liquide. Als andere Märkte ausgetrocknet waren, konnte man im- mer noch DMBs zu Geld machen.“ Nichtsdestotrotz machte sich die zuletzt schwierige Renditesituation in einer teils zö- gerlicheren Nachfrage bemerkbar, hört man. Die Anbieter versuchen nun unter anderem mit neuen Produkten – etwa gehebelten Fonds – die Klasse auch renditemäßig weiter attrak- tiv zu halten. Nordea habe dafür zu Jahresan- fang den „Covered Opportunities“ aufgelegt, berichtet Vertriebsmanager Johannes Rogy. Bei Jyske heißt es, nach Korrekturen bei deut- schen Bundesanleihen sei die Nachfrage wie- der gestiegen. EDITH HUMENBERGER-LACKNER | FP In Deutschland zugelassene Fonds, die auf dänische Pfandbriefe setzen Fonds- Maximaler Performance in % Sharpe Ratio vermögen Laufende Ausgabe- YTD 3 Jahre 10 Jahre YTD / 3 J / 10 J Fonds Währung ISIN in Mio. EUR Kosten % aufschlag EUR EUR EUR EUR Apo Dänische Pfandbriefe UI EUR DE000A2ATCY0 127,25 0,41 3,00 % 3,32 2,50 / n. a. / n. a. Danske Invest SICAV Danish Bond A DKK LU0012089180 23,12 1,07 2,00 % 1,24 1,89 22,25 1,60 / 0,39 / 1,16 Danske Invest SICAV Danish Mortgage Bond A DKK LU0080347536 424,12 1,07 2,00 % 3,26 5,13 35,12 2,29 / 0,71 / 1,18 Jyske Invest Danish Bonds DKK DK0016260003 53,57 0,72 1,09 % 4,00 6,09 38,43 2,30 / 0,92 / 1,12 Jyske SICAV Danish Bonds EUR RD EUR LU1529111491 125,14 0,82 1,00 % 4,13 2,40 / n. a. / n. a. Monega Dänische Covered Bonds R EUR DE000A1143N7 382,13 0,49 3,00 % 1,69 4,44 1,60 / 0,60 / n. a. Nordea 1 Danish BF BP DKK Acc DKK LU0064319766 11,22 0,85 3,00 % 2,54 1,80 26,22 1,70 / 0,27 / 0,76 Nordea 1 Danish Covered Bond Fund BP DKK Acc DKK LU0076315968 819,89 0,86 3,00 % 3,95 6,63 35,64 2,20 / 0,98 / 1,05 SEB Danish Mortgage Bond Fund C EUR EUR LU0337316391 3.112,80 0,80 0,00 % 3,21 5,95 40,56 2,19 / 0,75 / 1,09 Sparinvest SICAV Long Danish Bonds DKK R DKK LU0138507396 18,18 0,72 1,00 % 5,52 5,84 49,38 2,30 / 0,69 / 1,01 Der Überblick zeigt nur die Anleihenfonds mit Hauptinvestitionsland Dänemark, die großteils in dänische Pfandbriefe investieren. Die Anbieter haben darüber hinaus etliche Portfolios mit anderen geografischen Schwerpunkten, in denen Danish Mortgage Bonds ebenfalls beigemischt werden. Stichtag: 30. 9. 2019 | Quelle: Mountain-View » Während der Finanzkrise gab es zwar Performance- verluste, aber der Markt blieb hoch liquide. « Allan W. Larsen, Jyske Capital Foto: © Nordea, Jyske Capital Martin Hagelskjær Nielsen, Nordea: „Vorzeitige Rückzah- lungen sind ein Problem. Aber DMBs sind alternativlos.“ Allan W. Larsen von Jyske Capital: Auch er betrachtet Danish Mortgage Bonds als fair bewertet. 150 www.fondsprofessionell.de | 4/2019 markt & strategie I dänische pfandbriefe