FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 4/2019

habe Putin im Land hohe Zustimmungswerte. Auch weitere Sanktionen erwartet Millendor- fer für die nächste Zeit nicht. „Die Sanktionen haben sich positiv auf die Wirtschaft Russlands ausgewirkt, da sie den Strukturwandel beflügelt haben“, findet Julian Zbar, Produktspezialist für Schwellenländer- aktien beim Schweizer Vermögensverwalter Pictet Asset Management. Das zeige nicht nur die makroökonomische Seite, sondern es ließe sich auch bei den Unternehmen beobachten. Seit der Finanzkrise hätten die Firmen ihre Bilanzqualität erheblich verbessert. So konn- ten sie Schulden abbauen, einige Konzerne haben auch Aktien zurückgekauft. Heute wiesen viele Unternehmen eine stabile Eigen- kapitalquote auf und erzielten einen hohen operativen Cashflow, lobt Zbar. Attraktive Bewertungen „Die Aktienbewertung russischer Unterneh- men ist auf der Basis der KGVs seit Langem sehr attraktiv“, sagt der Pictet-Experte. „Da- rüber hinaus sind die Dividendenrenditen heu- te höher als je zuvor.“ Dies verdanken Anle- ger zum Teil der russischen Regierung, die Staatsunternehmen schon seit 2014 vor- schreibt, mindestens 25 Prozent ihrer jährli- chen Gewinne an die Aktionäre auszuschüt- ten. Inzwischen hat das Finanzministerium die Ausschüttungsquote auf 50 Prozent erhöht. „Wir haben in unserem Fonds Pictet-Rus- sian Equities auf Portfolioebene aktuell eine Dividendenrendite von über acht Prozent“, be- richtet Zbar. Im Durchschnitt könnten Anleger mit Russland-Fonds etwa sieben Prozent er- zielen. Und weil die Dividenden in der Regel aus dem operativen Cashflow gezahlt würden, sei davon auszugehen, dass diese Entwicklung von Dauer sei. „Interessant ist zudem, dass im Moment sowohl exportierende Unternehmen attraktiv sind als auch solche, die für den heimischen Markt produzieren“, sagt Zbar. Das sei selten der Fall. Schwierige Suche Tatsächlich sind Anleger mit Russland- Fonds in den vergangenen fünf Jahren gut gefahren. So erzielte etwa der 1,2 Milliarden Euro schwere BNP Paribas Russia Equity Classic Capitalization seit 2014 eine jährliche Rendite von gut elf Prozent. Der Fonds besteht gewissermaßen aus zwei Portfolios. Dabei investiert das Kernportfolio innerhalb des Universums, das die Benchmark, der MSCI Russia 10/40 (NR), eingrenzt. Das zweite Portfolio investiert in kleine und mit- telgroße Werte, die nicht in der Benchmark enthalten sind. Diese Doppelstrategie stößt bei Anlegern ganz offensichtlich auf Interesse. Das hat seinen Grund: Da sich in Russland nie ein wirklicher Mittelstand entwickeln konnte, sind vielversprechende Small- und Mid-Cap-Aktien nur schwer zu finden. Aller- dings: Was die Performance angeht, bleibt das Schwergewicht hinter dem deutlich leichteren Pictet-Russian Equities zurück, der seinen Anlegern auf Fünfjahressicht sogar über 13 Prozent pro Jahr bescherte. Ohne Öl und Gas geht gar nichts Ein Blick in die Portfolios der in Deutsch- land zum Vertrieb zugelassenen Aktienfonds mit Schwerpunkt Russland zeigt jedoch: Wer nicht in Ölunternehmen investieren möchte, hat bei Russland-Fonds keine Chance. „Öl und Gas bilden nach wie vor den bei Weitem wichtigsten Sektor“, sagt Raiffeisen-KAG- Expertin Millendorfer. Aber auch Finanzwerte wie die Aktie der russischen Finanzgruppe Sberbank sind auf dem Vormarsch. Der größte Kreditgeber Russlands profitiert von den aktuell beständig sinkenden Zinsen. Auch in die Telekommunikations- und IT- Branche kommt Bewegung. So liegt etwa die Dividendenrendite beim russischen Markt- führer Mobile Telesystems bei stattlichen elf Prozent. Der Betreiber der größten russischen Suchmaschine Yandex expandiert in die Bereiche autonomes Fahren sowie Liefer- dienste und wächst pro Jahr um rund 30 Pro- zent. Und daran ist gar nichts rätselhaft oder geheimnisvoll. ANDREA MARTENS | FP Foto: © Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft Angelika Millendorfer, Raiffeisen KAG: „Die wirtschaftliche Situation in Russland ist sehr stabil und sicher.“ Aktienfonds mit Investitionsschwerpunkt Russland Volumen Laufende Performance Fonds Anbieter ISIN Auflage (Mio. Euro) Kosten 1 1 Jahr 3 Jahre 2 5 Jahre 2 BNP Paribas Russia Equity Classic Cap. BNP Paribas AM LU0823431720 Mai 13 1.208,4 2,22 % 14,56 % 14,12 % 11,05 % Pictet-Russian Equities Pictet AM LU0338483158 Jan. 08 536,7 2,52 % 22,72 % 14,64 % 13,78 % JPMorgan Russia J.P. Morgan AM LU1021348930 Feb. 14 393,1 2,81 % 18,98 % 11,85 % 8,53 % Russian Prosperity Fund Fund Partner Solutions LU0859781873 Feb. 13 391,0 2,88 % 15,40 % 13,15 % 10,20 % SEB Russia Fund SEB IM LU0273119544 Dez. 06 175,0 2,08 % 24,70 % 16,96 % 12,44 % DWS Russia Fund DWS LU0146864797 April 02 157,1 2,05 % 22,87 % 12,79 % 8,96 % HSBC GI Funds – Russia HSBC Investment Funds LU0329931090 Dez. 07 138,2 2,15 % 18,45 % 14,30 % 9,58 % UBS Equity – Russia UBS Fund Management LU0399028009 Nov. 09 108,1 0,91 % 16,20 % 13,49 % 11,40 % East Capital Russia East Capital AM LU0272828905 Jan. 07 83,3 2,52 % 19,13 % 13,30 % 7,68 % Raiffeisen-Russland-Aktien Raiffeisen KAG AT0000A07FQ5 Mai 08 73,5 2,28 % 20,85 % 14,41 % 10,27 % Amundi Russian Equity Amundi LU1883867761 Juni 11 44,6 2,15 % 21,75 % 14,98 % 12,15 % Baring Russia Fund Northern Trust LU0073418229 März 97 32,7 2,93 % 15,59 % 10,50 % 9,80 % ESPA Stock Russia Erste AM AT0000A05S97 Aug. 07 26,7 2,26 % 20,00 % 12,31 % 8,63 % Aberdeen Standard Russian Equity Aberdeen Standard LU0505665959 Juli 10 14,6 2,09 % 16,85 % 7,36 % 4,91 % Danske Invest – Russia Danske IM LU0495011024 April 10 10,7 2,50 % 21,76 % 17,29 % 11,19 % Fonds mit Vertriebszulassung in Deutschland und mindestens zehn Millionen Euro Volumen; sortiert nach Fondsvolumen. 1 nach KID | 2 p.a. Quelle: Lipper/Refinitiv | Stand: 22.10.2019 158 www.fondsprofessionell.de | 4/2019 markt & strategie I russland-investments