FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 4/2019

markt & strategie I rothschild conviction euro 171 www.fondsprofessionell.de | 4/2019 hi bespielt – und wie besser nicht Foto: © Eisenhans | stock.adobe.com FLOP: Aktive Manager be- zeichnen sich oft als „Überzeugungstäter“. Die Aktien, die sie auswählen, sind demnach rigorosen Prüf- und Analyseprozessen unter- worfen, Unternehmen werden vor Ort be- sucht, das Management wird kritischen Fra- gen unterzogen, Hauptversammlungen wer- den beschickt – und am Ende des Prozesses steht sie eben: die tiefe Überzeugung, mit der eine Aktie gekauft, über- oder untergewichtet wird. Der Rothschild R-co Conviction Euro gehört zu diesen Fonds und trägt die Überzeu- gung sogar im Namen. Der vor allem in die Eurozone investierende Fonds wird unter anderem von Didier Bouvignies verwaltet, seines Zeichens seit 2004 einer der General Partner bei Rothschild Asset Management und inzwischen CIO des Conviction Portfolio Managements. Sehr viel Überzeugung also, die im Beob- achtungszeitraum der vergangenen zehn Jahre aber zu einer massiven Underperformance ge- genüber der eigenen Benchmark, dem Euro Stoxx 50, als auch der Peergroup geführt hat. Der Minderertrag beläuft sich gegenüber dem Index auf rund 60 Prozentpunkte. Selbst wenn man den Beobachtungszeitraum dreht und wendet, sagen wir auf drei, fünf oder ein Jahr – es bleibt jedes Mal ein Minderertrag stehen. Man hätte also mit einem ETF, der in der Regel laufende Kosten von maximal 0,3 Prozent verursacht, ein aktives Produkt, das mit laufenden Kosten von 1,65 Prozent zu Buche schlägt, über jeden beliebigen Zeitraum deutlich geschlagen. Das Resultat: Das Roth- schild-Produkt bildet gemäß des in Koopera- tion mit dem Datenanbieter Mountain-View erstellten Eurozonen-Rankings (siehe Info- Kasten „Die Rahmenbedingungen“) das Schlusslicht. Auf zehn Jahre gesehen, schaffte man es zum Bewertungsstichtag gerade ein- mal auf kumulierte 41 Prozent, der Oddo- Top-Fonds zeigt zum selben Zeitpunkt mit einem Plus von 141 Prozent, was mit der rich- tigen Überzeugung möglich gewesen wäre. Die Pressestelle von Rothschild & Co AM hat weder telefonisch noch per E-Mail auf redak- tionelle Anfragen zur Performance reagiert – was in diesem Fall auch nicht zwingend not- wendig war. Denn die Analyse der Daten zeigt sehr klar, dass in den vergangenen Jah- ren das Risikomanagement nicht funktioniert hat. Im Vergleich zur Peergroup ist ersichtlich, dass Verlustphasen für Rothschilds Euro-Con- viction-Strategie deutlich höher ausfallen als für den durchschnittlichen Euro-Fonds. Das ist problematisch, spielt das Einschränken von Verlusten und vor allem des Maximum Draw- down ja bekanntlich bei der Aufrechterhaltung von langfristigen Erträgen eine entscheidende Rolle. Bemerkenswert erscheint in diesem Zusam- menhang, dass sowohl Oddo als auch Roth- schild Frankreich schwer gewichten. In Oddos Fall war überraschenderweise genau dieser geografische Fokus ein Bonus, Rothschild konnte aus dieser Allokation hingegen nur äu- ßerst beschränkt Profit ziehen. Von den Bran- chen her fällt auf, dass Bouvignies in seiner Strategie auf Finanzwerte setzt. Diese machen branchentechnisch den größten Anteil am Portfolio aus, bei Oddo schafft es dieser Sek- tor nicht einmal unter die Top-fünf-Positionen. Es wäre natürlich interessant und Teil der an dieser Stelle üblichen Berichterstattung gewe- sen, ob Rothschild Pläne hat, Strategieanpas- sungen vorzunehmen oder sonstwie an Schrauben zu drehen, um gegenüber der Peer- group aufzuholen – nachdem sich Rothschilds Pressestelle zu Fragen dieser Art jedoch tot gestellt hat, bleibt für die Anleger zu hoffen, dass der totale Kommunikationsausfall keinen Indikator für die sonstige Transparenz und Performance des Unternehmens darstellt. HANS WEITMAYR | FP Kategorie: Eurozone. Der Rothschild Conviction Euro enttäuscht auf ganzer Linie und zeigt besonders in schwachen Marktphasen, was er alles nicht kann. Das französische Management erwirtschaftet vor allem mit französische Aktien eine Underperformance. Am Ende der Liste ISIN: FR0010187898 Ausgabeaufschlag: max. 4,50 % Verwaltungsgebühr: 1,62 % p. a. Erstausgabedatum: 20. 5. 2005 Fondsmanager: Didier Bouvignies, Anthony Bailly R-co Conviction Euro C EUR Länderaufteilung Frankreich 44,9 % Deutschland 20,1 % Italien 13,8 % Spanien 8,8 % Niederlande 6,6 % Branchenverteilung Finanzen 28 % Industrie 17,2 % Telekomdienste 10,6 % Konsumgüter 10,4 % IT/Telekommunikation 9,4 % -40 % 0 % -20 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % R-CO Convicition Euro EURO STOXX Index A ’17 ’18 ’16 ’19 ’20 ’15 ’14 ’13 ’12 ’11 ’10 ’09 Die Rahmenbedingungen Die Top-Flop-Fonds werden jede Ausgabe gemäß den Auswertungen des Datendienstleisters Mountain-View eruiert. Entscheidend ist die Performance der vergangenen zehn Jahre in einem bestimmten Sektor im Vergleich zur erhobenen Peergroup. Voraussetzungen sind aktives Management sowie die Zulassung in Deutschland und Österreich. Außerdemmüssen die Produkte einen Schwel- lenwert von zumindest 100 Millionen Euro an verwaltetem Vermögen aufweisen. Als Top wird der Fonds gewertet, der unter Erfüllung dieser Kriterien die Liste anführt. Der letztgereihte Fonds wird als Flop gewertet.