FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 3/2014

126 www.fondsprofessionell.de | 3/2014 markt & strategie I threadneedle european bond fund Foto: © Threadneedle Investments E s ist die Flexibilität des Fonds, die Peter Allwright 2008 einen positiven Ertrag beschert hat, und es ist auch die Flexi- bilität, die es Martin Harvey nun erlaubt, an der Eurokrise zu verdienen. Der Threadneedle European Bond Fund ist so konzipiert, dass er sich weitestgehend frei im gesamteuropäi- schen Anleihenraum bewegen kann. „Dies ist der Rahmen dafür, dass wir aus einem sich ändernden Marktumfeld Nutzen ziehen kön- nen“, so Harvey, der den mehrfach ausge- zeichneten Peter Allwright nach dessen Weg- gang im Juni 2010 als Lead-Manager beerbte. Die Performance des Threadneedle Euro- pean Bond Fund hat sich trotz des überra- schenden Managerwechsels und der noch jungen Karriere Harveys – der studierte Öko- nom war noch keine 30 Jahre alt – nicht ver- schlechtert. Ein Blick auf die historische Ent- wicklung zeigt, dass der Fonds sogar mehr denn je zur Elite seiner Peergroup gehört. Über fünf Jahre verdiente er annualisiert 5,8 Prozent, über drei Jahre 7,4 und über ein Jahr 11,6 Prozent. In der FIAP-Fondsdatenbank konnte er sich damit stetig verbessern – bis unter die besten zehn Prozent von knapp 1.200 vergleichbaren Produkten. „Von der Tiefe profitieren“ Das verwaltete Gesamtvermögen des Euro- pean Bond Fund lag Ende Juli bei mehr als 270 Millionen Euro. Mindestens zwei Drittel der Gelder sind laut Prospekt unabhängig von Bonitätsbeschränkungen in Anleihen zu inves- tieren, die von der öffentlichen Hand und Unternehmen in Europa oder Unternehmen, die einen überwiegenden Teil ihres Geschäfts in Europa machen, emittiert wurden. Harvey ist dabei nicht an Westeuropa und den Euro gebunden, sondern darf ebenso in osteuropäi- schen Märkten nach Ideen Ausschau halten und Fremdwährungsrisiken eingehen. Im Februar wurden etwa polnische Zlotyanleihen erneut in das Portfolio aufgenommen. Bis zu einem Drittel kann, wenn es das Marktumfeld erfordert, in Cash umgeschichtet werden. Optionen und Wandelanleihen dürfen höchs- tens 25 Prozent des Fondsvolumens ausma- chen, Aktien können theoretisch einen Anteil von zehn Prozent haben. Worin liegen aber neben der gebotenen Flexibilität weitere Stärken des Threadneedle European Bond Fund, wollten wir von Har- vey wissen. „Der Fonds profitiert von der Tie- fe des Investmentprozesses und der engen Kooperation zwischen den verschiedenen Mitarbeitern in diesem Bereich“, lautete seine Antwort. Das heißt, dass er sich auf einen Pool an Spezialisten verlassen kann, die ihn in den einzelnen Disziplinen mit möglichst umfassenden Informationen versorgen. Dieses themenspezifische Know-how zu nutzen und gleichzeitig eine rasche Entscheidungsfindung zu gewährleisten, sei laut Harvey ein wesent- liches Merkmal des Fonds. Der Investmentprozess im European Bond Fund dreht sich um drei Kernfragen. Erstens: Wie wird das zu investierende Kapital auf Staatsanleihen, Unternehmensanleihen und andere Sektoren aufgeteilt? Wie hoch darf zweitens die Duration sein, um die Balance zwischen Rendite und Zinsänderungsrisiko zu halten? Und schließlich: Welche Papiere wer- den darauf aufbauend in das Portfolio genom- men? Die Fragen werden von unterschied- lichen Teams beantwortet. Die Einzeltitel- selektion übernimmt Co-Manager Alasdair Ross, die Verantwortung für die Fondsper- formance obliegt jedoch allein Harvey. Und genau in diesem Punkt könnte es für ihn in Zukunft eng werden. „Potenzial wird geringer“ Der Brite gibt zu bedenken, dass es grund- sätzlich immer schwieriger werde, die Ergeb- nisse der letzten Jahre zu wiederholen. „Das Ertragspotenzial wird sich zwangsläufig ver- ringern, je weiter die Renditen über das ge- samte europäische Bondspektrum hinweg fal- len.“ Zugleich ist Harvey aber überzeugt, mit dem European Bond Fund, der in Deutsch- land und Österreich über Banken, IFAs und institutionelle Kunden vertrieben wird, dafür gut aufgestellt zu sein. Im laufenden Jahr war der Fonds hinsichtlich des Zinsrisikos defen- siv ausgerichtet. In Relation zur Benchmark wurde eine geringere Duration gewählt, in- dem kurzlaufende Peripherieanleihen gekauft und langlaufende deutsche Bundesanleihen verkauft wurden. Italienische Anleihen nah- men bis zuletzt den größten Anteil im Port- folio ein. Auch spanische und portugiesische Anleihen wurden aufgrund der Perspektive einer Spreadverengung verstärkt eingesetzt. Harvey dazu: „Wir glauben, dass der Fonds innerhalb seines Investmentuniversums fle- xibel genug ist, um Themen allokieren zu können, bei denen das Rendite-Risiko- Verhältnis optimal ist.“ FP Der Threadneedle European Bond Fund kann sich biegen und beugen, wie er möchte, und genau das machte ihn in der Vergangenheit so gut. Top: Flexibler Europäer Martin Harvey ist seit Juni 2010 Lead-Fondsmanager des Threadneedle European Bond Fund. Plus 5,8 Prozent im Jahr ISIN: GB00B465TP48 Agio: 5,00 % Verwaltungsgebühr: 1,00 % p.a. Erstausgabedatum: 3. 4. 1998 Fondsmanager: Martin Harvey