FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 2/2016

Liquide Alternative-Credit-Fonds: Die Zeit ist reif Fraser Lundie, Co-Chef von Hermes Credit und Senior Portfolio Manager, erläutert die Vorteile eines echten globalen Credit-Ansatzes und warum es wichtig ist, nicht nur solide Unternehmen in soliden Sektoren auszuwählen, sondern auch die richtigen Kreditinstrumente. Welche Vorteile hat ein uneingeschränkt globaler Credit-Ansatz, und inwiefern unterscheidet sich Ihr Ansatz von dem anderer? Die Anleger müssen Kreditpapiere auf andere Weise betrachten. In unserer Welt gibt es eine Sichtweise, die besagt, wenn Sie das richtige Unternehmen auswählen und einen Zahlungsausfall vermeiden, dass Sie dann als Rentenanleger Ihre Arbeit getan haben. Das ist eine nette Prämisse, aber unserer Ansicht nach eine grobe Vereinfachung. Wenn Sie sich auf die Qualität eines Unternehmens konzentrieren, decken Sie nur das Aktienrisiko ab, aber nicht das Rentenrisiko. Man kann Fragen der Konvexität, Laufzeit, Illiquidität oder Volatilität nicht durch Auswahl des richtigen Unternehmens lösen. Es ist entscheidend, dass man tiefer gräbt und sich das richtige Wertpapier innerhalb des Unternehmens ausucht. Deshalb muss man, wenn man in Kreditpapiere investiert, eine Bottom-up-Analyse durchführen, wie alle anderen auch – aber man muss sich zugleich fragen: Was ist der geeignetste risikoadjustierte Zugang zu den mit einem Unternehmen verbundenen Risiken? Geht man den Weg über Schuldverschreibungen, Kredite oder Credit Default Swaps (CDS)? Über Dollar, Euro oder Pfund Sterling? Über dreijährige, zehnjährige oder 30-jährige Emissionen? Wenn sie diese Faktoren in den Anlageprozess einbeziehen, können die Anleger unserer Ansicht nach die mit einem Unternehmen verbundenen Rentenrisiken abfedern und letztlich eine höhere risikoadjustierte Rendite erzielen. Die drei Strategien im Angebot von Hermes Credit (Absolute Return Credit, Global High Yield Bond und Multi Strategy Credit) profitieren alle von einem flexiblen Ansatz. Aber was sind die Alleinstellungsmerkmale jeder Strategie? Die Hermes Global High Yield Bond Strategie (GHY) ist ein echter globaler Fonds und bietet daher stärker diversifizierte Anlagemöglichkeiten als Strategien, die regional oder auf Schwellenmärkte beschränkt sind. Die Anlagestrategie besteht seit mehr als einem Jahrzehnt. 1 Dabei nutzen wir in umfassender Weise die Möglichkeit des Zugriffs auf das gesamte Wertpapier- und Marktspektrum. Auf diese Weise haben wir die Benchmark seit Auflegung 2 , über ein, drei und fünf Jahre und annualisiert um 1,63% übertroffen. Hermes Multi Strategy Credit visiert 80% des Gewinnpotenzials der Global High Yield Benchmark bei lediglich 50% des Verlustpotenzials an. Ein Teil der Strategie ist defensiven Trades gewidmet, und entworfen worden, um in einem Sell-Off zu überzeugen und für diese Trades mit Hebelwirkung zu handeln. Die Strategie spielt seine Flexibilität voll aus – mit Anlagen in die besten Ideen bei Schuldverschreibungen, Krediten, Wandelanleihen und CDS. Seit seiner Auflegung hat sie bei einer Volatilität 3 von 3,39% eine annualisierte Rendite von 4,85% 4 erzielt, verglichen mit dem GHY-Markt 5 , der bei einer Volatilität 3 von 5,72% eine Rendite von 2,38% erzielt hat. Hermes Absolute Return Credit nutzt einen ähnlichen Multi-Strategie-Ansatz und globalen Prozess und verfolgt eine ähnliche Philosophie, mit dem Ziel eines volatilitätsarmen Renditeprofils von Cash plus 3%. Die Strategie nutzt dieselben Top-down- und Bottom-up-Ideen wie die anderen Strategien, jedoch mit einer stärkeren Ausrichtung auf Investment Grade und Ertrag. Warum ist die Auswahl des richtigen Wertpapiers so wichtig? Eine beträchtliche Anzahl von Rendite- und Risikomerkmalen werden durch die Laufzeit, Konvexität, Liquidität und Volatilität vorgegeben – und nichts davon lässt sich durch die Auswahl des Unternehmens steuern. Wir haben beispielsweise vor kurzem von der Übernahme von Rite Aid in den USA profitiert. Hätten wir das falsche Wertpapier ausgewählt, so hätte der in einigen der Kredite und Anleihen integrierte Rückkaufs- und Kündigungsschutz verhindert, dass wir von der Entwicklung profitieren, obwohl wir bei der Auswahl des Unternehmens richtig lagen. 1. Die Global High Yield Bond-Strategie wurde von den Managern in ihrem vorherigen Investmenthaus (Fortis Asset Management) erstellt. Seit 31. Mai 2010 läuft diese bei Hermes. 2. Quelle: Wertentwicklung von Hermes Strategy, brutto in EUR, unter arithmetischer Berechnung der relativen Renditen, seit Auflegung (31. Mai 2013) bis 31. März 2016. Benchmark ist der Merrill Lynch Global High Yield Constrained 2% ex Financials Index. 3. Ex-post-Volatilität des jeweiligen Accounts innerhalb des Composite. 4. Quelle: Wertentwicklung von Hermes Strategy seit Auflegung (31. Mai 2013), brutto in USD, bis 31. März 2016. 5. Repräsentiert durch den Merrill Lynch Global High Yield Index (Hedged USD). Kontakt Antonis Maggoutas Director – Business Development, Deutschland und Österreich Tel: +44 20 7680 3762 Email: Antonis.Maggoutas@hermes-investment.com Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die Zukunft. Der Wert von Kapitalanlagen kann sowohl steigen als auch fallen, und es ist möglich, dass Sie bei einer Geldanlage weniger zurückerhalten, als Sie ursprünglich investiert haben. Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen sind die des Hermes Credit Teams und stimmen nicht notwendigerweise mit den Ansichten überein, die in anderen Mitteilungen, Strategien oder Produkten von Hermes zum Ausdruck kommen oder sich dort widerspiegeln. Die hierin enthaltenen Angaben werden von Hermes Funds Managers als zuverlässig eingeschätzt. Hermes Funds Managers übernimmt jedoch keine Gewähr für ihre Vollständigkeit oder Richtigkeit. Für Tatsachenirrtümer oder Beurteilungsfehler kann keine Verantwortung übernommen werden. Dieses Material soll keineWirtschaftsprüfungs-, Rechts- oder Steuerberatung oder Anlageempfehlungen geben und sollte auch nicht hierfür genutzt werden. Veröffentlicht und genehmigt von Hermes Investment Management Limited, einemdurch die Financial Conduct Authority autorisierten und beaufsichtigten Unternehmen. Eingetragener Geschäftssitz: Lloyds Chambers, 1 Portsoken Street, London E1 8HZ, Großbritannien. Fonds Anteilsklasse ISIN WKN Auflage Hermes Absolute Return Credit F EUR thes. abgesichert IE00BWFRCD63 A14U44 29.05.2015 Hermes Global High Yield Bond F EUR thes. IE00B4XK1R83 A1XAQE 11.05.2010 Hermes Multi Strategy Credit F EUR thes. abgesichert IE00BKRCNG56 A112N1 01.05.2014 ANZEIGE