FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 4/2016

A nleger haben in den ver- gangenen Jahren erhebli- che Summen in passive Strategien und Exchange Traded Funds (ETFs) investiert. Im August haben globale ETFs mit einem Vo- lumen von 40 Milliarden US-Dollar ihr Allzeithoch erreicht. 1 Auch wenn durchschnittliche Aktienrenditen be- reits unter Druck geraten sind und das globale Wachstum auf niedri- gem Niveau verharrt, halten wir es für einen Fehler, jetzt einfach der Herde zu folgen und in passive Strategien zu investieren. Aktive Strategien können in allen Märkten funktio- nieren Während Anleger die niedrigen Kosten passiver Investitionen schät- zen, so können es doch nur aktive Manager schaffen, den Index zu schlagen. Angesichts der niedrigen Renditeprognosen für die nächsten Jahre können aktive Manager un- seres Erachtens Kunden dabei hel- fen, ihre langfristigen Renditeziele zu erreichen. Auch in einem so effizienten Markt wie dem US-Aktienmarkt sind die Performanceunter- schiede innerhalb von Marktsektoren größer als über Marktsektoren hinweg. Wie aus Abbil- dung 1 hervorgeht, sind die Ertragsunterschiede innerhalb jedes Sektors groß – die Median- Standardabweichung der Erträge von Aktien innerhalb des gleichen Sektors betrug in den vergangenen 15 Jahren etwa 25 Prozent. Die Streuung ist außerdem erheblich größer als die Ertragsunterschiede zwischen den Sek- toren. Dies bestätigt unsere Einschätzung, dass aktive Manager mit detaillierten Branchen- kenntnissen erheblich zur Generierung von Al- pha (Zusatzerträgen) beitragen können, indem sie diejenigen Unternehmen kaufen, die sie für die künftigen Gewinner eines Sektors hal- ten, und die potenziellen Verlierer meiden. Im Umfeld niedriger Renditen wird der Zusatzertrag wichtiger Angenommen, die aktuellen Bewertungen sind fair und die Gewinne je Aktie weisen auch weiterhin Wachstumsraten im mittleren einstelligen Bereich auf, dann sollten Aktien- renditen auf einem ähnlichen Niveau bleiben. Den Herdentrieb vermeiden Die Argumente für passive Strategien sind wohlbekannt. Aber sind sie auch immer überzeugend? Diese Unterlagen wurden zur Verteilung an zulässige Kontrahenten, professionelle Investoren, Wholesale Clients und Nicht-Privatanleger und ausschließlich zu Informationszwecken erstellt. Die in der Vergangenheit erzielte Wertentwicklung bietet nicht zwangsläufig einen Hinweis auf zukünftige Ergebnisse, und eine Anlage kann zwischenzeitlich an Wert verlieren. Dieses Dokument und seine Inhalte dürfen ohne das ausdrückliche schriftliche Einverständnis von Wellington Management weder vollständig noch teilweise vervielfältigt oder verbreitet werden. Dieses Dokument dient ausschließlich Marketingzwecken. Es stellt kein Angebot und keine Aufforderung dar, Anteile an einem Wellington Management Fund (der „Fonds“) zu zeichnen. Der Inhalt dieses Dokuments ist nicht als Beratung oder als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Anteilen auszulegen. Die enthaltenen Ansichten sind die des Autors zum Zeitpunkt der Verfassung und können ohne vorherige Ankündigung geändert werden. Sofern sie nicht für den öffentlichen Verkauf zugelassen sind, werden Anteile des Fonds nur qualifizierten oder professionellen Investoren auf einer Basis angeboten, die keine Zulassung des Fonds für den öffentlichen Verkauf erfordert. Vor einer Investition sollten die aktuellen Wesentlichen Anlegerinformationen (KIID), die Verkaufsunterlagen und der aktuelle Jahresbericht (und Halbjahresbericht) konsultiert werden. In der Schweiz sind diese Unterlagen von der dortigen Vertretung und Zahlstelle – BNP Paribas Securities Services, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich – erhältlich. Der Prospekt ist auf Englisch und Französisch verfügbar. Das jeweilige KIID ist in den Amtssprachen der Länder verfügbar, in denen der Fonds zum Verkauf zugelassen ist (siehe www.Wellington.com/KIIDs) . Der Fonds ist von der Commission de Surveillance du Secteur Financier als UCITS-Anlagevehikel zugelassen und wird von dieser reguliert. Diese Unterlagen werden von Wellington Management International Limited (WMIL) bereitgestellt, ein von der Financial Conduct Authority (FCA) genehmigtes und reguliertes Unternehmen. April 2009 war der erste Monat in dem sich eine Erholung nach der globalen Finanzkrise abzeichnete I Quellen: FactSet, S&P I Die angegebenen Daten beziehen sich auf den S&P 500 Index (den Benchmarkindex der Strategie) vom 1. Januar 2000 bis zum 30. Juni 2015. I Jeder blaue Balken repräsentiert den Median der rollierenden 1-Jahres-Standardabweichung der Aktienerträge innerhalb des jeweiligen Sektors. Der orangefarbene Balken repräsentiert den Median der rollierenden 1-Jahres-Standardabweichung der Erträge zwischen den Sektoren. Abbildung 1