FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 4/2017

N och feiern die Aktienmärkte das bil- lige Geld. Doch nach achteinhalb Jahren haussierender Märkte sieht es für manchen Investor so aus, als könnten die Aktienkurse nicht mehr so ungefährdet weiter nach oben laufen wie bisher. Denn die Inflation liegt nahe dem Ziel der Europäischen Zentralbank von knapp unter zwei Prozent, und die Konjunktur läuft unvermindert gut. Damit dürfte eher früher als später auch im Euro-Raum der Zinszyklus an Fahrt gewinnen – die Europäische Zentralbank hat den Aus- stieg aus ihrer ultralockeren Geldpolitik bereits eingeleitet. Die Folgen steigender Zinsen liegen auf der Hand: Kursverluste bei Anleihen. Investoren sollten daher spätestens jetzt ihren Blick schärfen und nach Anlagealternativen Ausschau halten, mit denen sie sich zwar die durchaus noch vorhandene Chance auf weiter steigende Aktienmärkte erhalten, zugleich aber angesichts der offenkundigen Unsicherheiten den jetzt notwendigen Schutz nicht vernachläs- sigen. Ein solcher Baustein zur einfachen und kostengünstigen Optimierung der Portfolio- struktur ist ohne Zweifel in Wandelanleihen, auch Convertibles genannt, zu finden. Denn die Wandler sind nicht nur auf einem einzigen Markt zu Hause, sondern vereinen gleich drei Instrumente auf sich, die einander hervorra- gend ergänzen. Anleihe und Aktie in einem Auf der einen Seite bilden sie die klassische Anleihe mit regelmäßigen Zinszahlungen ab, auf der anderen Seite zugleich aber auch die Aktienkomponente. Denn Wandelanleihen ge- währen als hybride Anlageklasse das Recht, die fällige Anleihe zu einem bestimmten Kurs in Aktien zu wandeln. Während der Laufzeit profitiert dieses Instrument von steigenden Ak- tienmärkten, begrenzt aber Verluste während schwächerer Marktphasen deutlich. Der Grund dafür: In Wandlern ist quasi eine Anleihe mit fester Verzinsung und Tilgung eingebaut. Den- noch machen ihnen steigende Zinsen im Gegensatz zu anderen Rentenpapieren nur wenig aus. Hier helfen kurze Laufzeiten und der Aktiencharakter. Das bessere Multi-Asset Kommt es dagegen an den Aktienmärkten zu Kursabschlägen, hilft das Wandelrecht als zusätzlicher Puffer. Denn historisch betrachtet steigt bei Kurseinbrüchen die Schwankungs- breite der Aktienkurse deutlich. Bei steigender Volatilität aber steigt auch der Wert dieser virtuell enthaltenen Kaufoption und begrenzt somit die Verluste. Aus diesem Zusammenspiel ihrer drei Komponenten ergibt sich für Wan- delanleihen ein asymmetrisches Rendite-Risi- ko-Profil. Anleger können – grob gesagt – an Aktiengewinnen zu zwei Dritteln teilhaben, während sie Verluste nur zu einem Drittel mit- tragen müssen. Zum Vergleich: Multi-Asset- Ansätze müssen ihre Performance- und Schutz- komponenten aufwändig miteinander kombi- nieren und enttäuschen dabei mitunter auch in ihrem Timing. Bei Wandelanleihen hingegen ergibt sich die Partizipation an gut laufenden Märkten sowie ein gewisser Schutz vor Rück- schlägen beinahe automatisch aus dem aus- geklügelten Zusammenspiel ihrer Anleihen-, Aktien- und Optionskomponenten – das bes- sere Multi-Asset, könnte man sagen. Fokus auf Wachstumsunternehmen Doch Wandelanleihen bieten dem Anleger noch weitere Pluspunkte bei der Diversifikation. So bieten sie die Möglichkeit, in Wertpapiere von Emittenten zu investieren, die keine klassi- schen Unternehmensanleihen am Markt plat- zieren. Dazu zählen zum Beispiel Suzuki Mo- tors, Twitter oder Qiagen. Insgesamt umfasst der globale Markt für Wandelanleihen ein Vo- lumen von 400 bis 450 Milliarden US-Dollar. Wandelanleihen – ein Allwetter-Investment Die Stimmen an den Finanzmärkten dringen immer lauter durch – mittlerweile hört sie jeder: Die Zeit der extrem niedrigen Zinsen neigt sich ihrem Ende zu. Angesichts der damit verbundenen Risiken sind Anleger von Wandelanleihen gut aufgestellt. ANLEGER VON WANDELANLEIHEN GUT AUFGESTELLT Quelle: Bloomberg; eigene Berechnungen; Betrachtungszeitraum 31.12.2001 bis 30.9.2017 Aktienähnliche Rendite – mit deutlich weniger Risiko Wandelanleihen vs. Aktien | 31. 12. 2001 bis 30. 9. 2017 (in % auf 100 indiziert)