FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 1/2018

Hans Heuser (FONDS professionell): Herr Nevado, hat die jüngste Korrektur an den Aktienmärkten Sie veranlasst, größere Ver- änderungen im Portfolio des M&G Dyna- mic Allocation Fund vorzunehmen? Juan Nevado (M&G): Es war nicht die Kor- rektur an sich, die uns zu Veränderungen ver- anlasst hat. Denn schon im Vorfeld der Kurs- rückgänge von Anfang bis Mitte Februar war im Grunde eine Art Rerating der Märkte im Gange und erkennbar. Bis Dezember vergan- genen Jahres befanden wir uns in einer Situa- tion, die gern als Goldilock-Phase bezeichnet wird – mit ansehnlichen Wachstumsraten der Wirtschaft, erfreulichen Gewinnen bei den Unternehmen und einer immer noch niedrigen Inflation sowie einer zurückhaltenden Notenbank- politik. Jake Moeller (Thomson Reuters Lipper): Und woran machen Sie das schon vor der Korrektur einsetzende Rerating fest? Nevado: Wenn man die Stimmung an den Märkten genau beobachtet hat, dann konnte man im Übergang von 2017 zu 2018 erken- nen, dass der Druck auf nahezu alle Asset- klassen zugenommen hatte. Die Zinsen sind in dieser Zeit stark gestiegen – und zwar nicht nur bei den kurzen Laufzeiten, sondern auch bei längeren Laufzeiten von zehn Jahren und sogar bei den 30-jährigen Bonds. Das allein konnte angesichts einer stark wachsenden Wirtschaft noch nicht verwundern. Aber gleichzeitig sind die KGVs von Aktien stark gestiegen, wo- durch natürlich nicht nur deren Rentabilität zurückgegangen ist, sondern auch die Risiko- prämien gedrückt wurden. Es war dabei vor allem die Geschwindigkeit, mit der diese Ent- wicklung vorangeschritten ist, die für Ver- unsicherung gesorgt hat. Heuser: Wollen Sie sagen, dass Sie schon im Vorfeld der Korrektur reagiert haben? 75 www.fondsprofessionell.de | 1/2018 KREUZ VERHÖR Juan Nevado, M&G Investments Hans Heuser, FONDS professionell