FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 3/2018

Schutz vor Duration und Volatilität D ie notenbanken sind auf dem Weg zur geldpolitischen normalisierung, und das Renditetal dieses zyklus liegt nun aller Wahrscheinlichkeit nach hinter uns. gleichzeitig ist die Volatilität an den Rentenmärkten im Jahr 2018 wieder mit voller Wucht zurück- gekehrt, da die Märkte sich aufgrund eines  zunehmend unberechenbaren geopolitischen Klimas in schwierigem Fahrwasser befinden. Das gnadenlose erste Halbjahr hat gezeigt, welchen Belastungen Anleihenportfolios unter diesen Rahmenbedingungen unterliegen. Wie können Anleger für Schutz sorgen? Die Antwort: mit kurzlaufenden Anleihen mit Triple-B-Rating. Um ein Portfolio vor den schlimmsten Aus- wirkungen von Duration und Volatilität zu schüt- zen, muss die risikobereinigte Rendite, genannt Sharpe-Ratio, maximiert werden. gewisserma- ßen wird die optimale Mischung von Vermögens- werten gesucht, um den höchsten ertrag pro Risikoeinheit zu erzielen. Verfolgt man die Daten bis ins Jahr 1991  zurück, hätte das „optimale Portfolio“ aus über- wiegend Unternehmensobligationen mit Triple- B-Rating und einer Laufzeit von weniger als fünf Jahren bestanden  1 . in jedem der letzten 26 Jahre hätten diese Anleihen positive absolute erträge erzielt – selbst in den für Anleihen ver- heerenden Jahren wie 1994 und 2008. im gleichen zeitraum vollzog dieses optimale Portfolio rund fünf Siebtel der annualisierten erträge des BAML US investment grade index nach, aber bei deutlich geringerem Verlust- potenzial und schnellerer erholung. Mit anderen Worten, der Fokus auf kurzlaufende Anleihen mit Triple-B-Rating ließ das Portfolio fast an der gesamten Aufwärtsentwicklung des breiteren US-Unternehmensanleihenindex teilhaben, wäh- rend der größte Teil des Abwärtstrends vermie- den werden konnte. noch bemerkenswerter ist, dass eine niedrige Duration nicht nur die Volatilität minimiert, son- dern tatsächlich auch die erträge im positiven Bereich halten kann. Dies liegt daran, dass die Rendite bei kurzlaufenden Unternehmensanlei- hen in Kombination mit einem „Rolldown“ ent- lang der zinsstrukturkurve oft über jeden ver- nünftigen zeitraum hinweg die Volatilität in den Schatten stellt. Rolldown ist der zuwachs, der durch das Halten von Anleihen in einem steilen Teil der zinsstrukturkurve über den zeitablauf erzielt wird. Unsere Analyse zeigt, dass in den letzten 26 Jahren der „vernünftige“ zeitraum  jedes einzelne Kalenderjahr hätte sein können. natürlich können Rendite und Rolldown allein keine positiven erträge für jedes einzelne Kalen- derjahr garantieren, aber sie leisten einen groß- teil der harten Arbeit, um den Anleger dorthin zu bringen. Und sie haben einen langen Atem bei der Lösung des Problems Kapitalschutz und der erzielung eines soliden einkommens. Seit Auflage und mit Umsetzung dieser Stra- tegie hat TwentyFours Absolute Return Credit Fund positive erträge bei relativ geringer Volati- lität  erzielt, während andere Fixed-income-An- sätze mit den Auswirkungen von sieben zinser- höhungen seitens der US-notenbank zu kämp- fen hatten. in einer zeit, in der Fixed-income-investoren weltweit zu Recht über die wertvernichtenden Auswirkungen steigender zinsen besorgt sind, ist es beruhigend zu wissen, dass es auch innerhalb des festverzinslichen investment-  grade-Bereichs einen Vermögenswerte-Mix gibt, der diese Risiken verringert, ohne auf das Potenzial absoluter erträge zu verzichten. PA R T N E R - P O R T R Ä T Anleiheninvestoren stehen global vor der großen Herausforderung, in einem Umfeld steigender Zinsen und wiederauflebender Volatilität weiter- hin Erträge zu generieren. Doch auch innerhalb des Marktes für festver- zinsliche Investment-Grade-Anlagen gibt es einen Vermögenswerte-Mix, der Schutz vor diesen schwierigen Bedingungen bieten kann, ohne dass der Investor auf das Potenzial absoluter Erträge verzichten muss. VONTOBEL – TWENTYFOUR ABSOLUTE RETURN CREDIT FUND KONTAKT Bank Vontobel europe Ag Asset Management Bockenheimer Landstraße 24 D-60323 Frankfurt am Main Tel.: .......................... +49 69 695 996 3264 e-Mail: ..............  rene.weinhold@vontobel.com Website: ..................... www.vontobel.com/am Anzeige •  Foto: © Vontobel Chris Bowie, Partner und Portfoliomanager, TwentyFour Asset Management UNTERNEHMENSPROFIL TwentyFour Asset Management ist eine auf Fixed-Income-Anlagen spezialisierte Investmentgesellschaft mit einem verwalteten Vermö- gen von 14 Milliarden Pfund (15,7 Milliarden Euro) mit Sitz in der City of London und eine Boutique der Schweizer Vontobel-Gruppe. Die Spezialisierung auf festverzinsliche Anlagen bedeutet, dass all unsere Ressourcen und Mitarbeiter genau fokussiert für eine Assetklasse eingesetzt werden, sodass wir uns darauf konzentrieren können, für unsere Kunden die besten Ergebnisse zu erzielen. Unser Produktangebot richtet sich an professionelle und institutio- nelle Kunden und reicht von offenen Fonds über geschlossene Fonds bis zu Einzelmandaten. Unsere Portfoliomanagement-Teams decken drei verschiedene Geschäftsfelder ab: Multi-Sector Bonds, Outcome Driven und Asset Backed Securities. Die Teams bestehen aus 24 Anlageexperten, die sehr eng zusammenarbeiten. Die Ex- pertise unseresTeams erstreckt sich über verschiedene Hintergründe und Anlagedisziplinen, sodass wir eine optimale Mischung aus Handels- und Vermögensverwaltungskompetenz nutzen können. Seit seiner Gründung im Jahr 2008 hat sich TwentyFour in seiner Branche einen sehr guten Ruf im Hinblick auf Innovation und Per- formance erworben. Zahlen Stand 21. August 2018, TwentyFour. Ausschließlich zu Informationszwecken für professionelle Kunden und geeignete Kontrahenten im Sinne der Richtlinie 2014/65/EU (oder ihrer regionalen Entsprechung) erstellt.Das Dokument ist nicht an Retail-Kunden gerichtet.Es ist nicht alsAngebot zum Kauf oderVerkauf vonWertpapieren/Instrumenten oder zur Beteiligung an einer Handelsstrategie zu verstehen. Es stellt keine Anlageberatung, persönliche Empfehlung oder Darstellung einer Eignung dar. Dieses Dokument enthält keine Angaben zu Risiken und anderen wichtigen Fragen im Zusammenhang mit Investments und/oder Strategien; Investoren wird empfohlen, die jeweiligen Investments und Strategien unabhängig zu bewerten, und es wird ihnen geraten,sich vor einerAnlageentscheidung professionell beraten zu lassen.Alle Meinungen und Einschätzungen sind denAutoren zuzurechnen,beziehen sich auf den Zeitpunkt derVeröffentlichung, können sich ändern, könnten bereits vor der Veröffentlichung dieser Informationen genutzt worden sein und prognostizieren keine zukünftige Performance.Wir übernehmen keine Verantwortung für die Aktualisierung der hierin enthaltenen Informationen/Ansichten oder für anderweitige Hinweise auf die Änderung unserer Meinung, des Research oder der Informationen. Historische Performance,simulierte historische Performance und prognostizierte Performance stellen keine verlässlichen Indikatoren für die zukünftige Performance dar.DerWert einerAnlage und die Erträge daraus können aufgrund von Markt- undWährungsschwankungen sowohl sinken als auch steigen und Sie erhalten möglicherweise nicht den ursprünglich investierten Betrag zurück.TwentyFour Asset Management LLP untersteht der Genehmigung undAufsicht der Financial ConductAuthority FRN 481888. 1  Um genau zu sein: Das optimale Portfolio wies einen Anteil von 67,5 % in Anleihen mit 1–-5 Jahren Laufzeit auf, der Rest bestand aus etwas länger laufenden Anleihen. FONDSDATEN TwentyFour Absolute Return Credit Fund HI ISIN/ WKN: LU1331789617 / A2ABT4 Währung: GBP Auflagedatum: 18. 12. 2015 Ausgabeaufschlag: max. 5 % Fondsmanager: TwentyFour Asset Management LLP Mindestanlage: keine