FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 2/2019

eigenen Angaben in den vergangenen 20 Jah- ren mehr als 2.000 Wohneinheiten geschaffen. Künftig will die Unternehmensgruppe auch Betreiber der Immobilien werden. Der Net- toemissionserlös wird laut Prospekt nur zu 55 Prozent zur Finanzierung neuer Projekte verwendet. Das restliche Kapital dient der „Optimierung der Finanzierungsstruktur“ und der „allgemeinen Unternehmensfinanzierung“. Im Frühjahr 2019 hat Terragon auf Basis einer mit dem Forschungsinstitut Empirica durchgeführten Studie erklärt, dass in Deutschland 550.000 betreute Wohnungen fehlen, für die ein Investitionspotenzial von rund 64 Milliarden Euro besteht. Allein für die von Terragon favorisierten höherwertigen „Vier-Sterne-Angebote“, die pro Monat 1.800 Euro kosten, seien Investitionen in Höhe von 33 Milliarden Euro notwendig. Dicke Pipeline Der Emittent verfolgt zurzeit 15 Projekte mit einem Volumen von 340 Millionen Euro, wobei die Investments im Durchschnitt zwi- schen 40 und 60 Millionen Euro groß sind. Die „Vitalresidenz Regattastraße“ in Berlin ist mit einem Volumen von 86 Millionen Euro das bisher größte Bauvorhaben des Projekt- entwicklers. Terragon beabsichtigt, in diesem Jahr 150 bis 200 Millionen Euro und ab 2020 jährlich 200 Millionen Euro zu investieren. Mit dem Projektentwickler Sax aus Tübingen sollen in den nächsten drei bis fünf Jahren insgesamt 500 bis 600 Millionen Euro inves- tiert werden. Dafür wurde im September 2018 ein Joint Venture gebildet, das bis Ende Juni 2019 ein Startportfolio im Umfang von 150 Millionen Euro aufbauen soll. Sax ist in der Kooperation allerdings nur für die Finanzierung und kauf- männische Abwicklung zuständig. Wenn der Meilenstein nicht erreicht wird, können die Partner aus dem Joint Venture aussteigen. Bei Auflage des Emissionsprospekts waren nur 70 Millionen Euro Projektvolumen angebunden. Kapitalbedarf Allerdings hat Sax bereits eine gewichtige Rolle: Einerseits stellen die Tübinger direkt Projektkapital zur Verfügung. Andererseits erhielt Terragon im September 2018 von Sax einen Betriebsmittelkredit von sechs Millio- nen Euro, der zu einem Viertel abgerufen ist. Die Partnerschaft der Unternehmen ist also nicht so ohne Weiteres aufkündbar. Abgesehen davon befinden sich in den Im- mobilienprojekten zahlreiche Bankkredite, die bis Ende 2019 getilgt werden müssen. Ende 2018 hatte die Terragon-Gruppe nach unge- prüften Zahlen insgesamt Verbindlichkeiten in Höhe von 50,8 Millionen Euro. Davon ent- fielen 29,5 Millionen auf Bankschulden. In der Kasse waren etwa 3,7 Millionen Euro. Das bilanzierte Immobilienvermögen belief sich auf 54,5 Millionen Euro. 2018 erwirt- schaftete die Terragon-Gruppe 0,8 Millionen Euro Gewinn, und zum Jahreswechsel verfüg- te sie über acht Millionen Euro Eigenkapital. Geteilte Meinung Aus dem Emissionsprospekt geht hervor, dass Terragon dringend frisches Kapital benö- tigt. Anleger stellen es der Emittentin mit den üblichen Projektentwicklungsrisiken zur Ver- fügung. Dafür sollen sie bei fünf Jahren Lauf- zeit einen Fixzins von 6,5 Prozent pro Jahr erhalten. Der Bond soll ab Ende Mai im Freiverkehr der Frankfurter Wertpapierbörse gelistet und handelbar sein. Die Mindestan- lagesumme beträgt nur 1.000 Euro. Für die Emission liegen zurzeit drei Bewer- tungen vor. Das Nachhaltigkeitsrating der Imug Beratungsgesellschaft ist positiv. Die KFM Deutsche Mittelstand AG, die Initiatorin des Deutschen Mittelstandsanleihen Fonds ist, hat die Anleihe mit vier von fünf Sternen und dem Prädikat „attraktiv“ bewertet. Die auf Sachwertinvestments spezialisierte Analyse- plattform „Fondstelegramm“ kommt zu einem zweigeteilten Ergebnis: Der Zielmarkt wird positiv bewertet, die Finanzstruktur des Investmentangebots jedoch kritisch (siehe Kasten Seite 206). ALEXANDER ENDLWEBER | FP Aktuelle Sachwertinvestments für Privatanleger im Überblick Initiator/Anbieter Investmentprodukt Typ Prospektdatum Währung Volumen FK-Quote Laufzeit New Energy 7x7 Umweltanleihe A in Vorbereitung EUR n. a. 0,00 % 5 Jahre 7x7 Sachwertanleihe A in Vorbereitung EUR n. a. 0,00 % 10 Jahre Green City Energy Solarimpuls A 02.11.2017 EUR 50.000.000 0,00 % 2037 HEP Solar Portfolio 1 F 05.12.2018 EUR 30.900.000 0,00 % 2039 HEP Projektentwicklung VII F in Vorbereitung n. a. n. a. n. a. n. a. Naturstrom Anleihe 2019 A 13.03.2019 EUR 7.900.000 0,00 % 2028 Ökorenta Erneuerbare Energien 10 F 25.09.2018 EUR 17.500.000 0,00 % 2029 Ranft Gruppe Solar-Anleihe A 14.09.2018 EUR 5.000.000 0,00 % 2030 Reconcept RE 14 Multi-Asset-Anleihe NSV 28.02.2019 EUR 10.000.000 0,00 % 2024 Wattner Sun Asset 8 ND 20.09.2018 EUR 10.000.000 0,00 % 2031 Wust Wind & Sonne Windpark Morbach Nord F 09.08.2018 EUR 31.948.700 80,00 % 2039 Wust Wind & Sonne Windpark Morbach Süd F 09.08.2018 EUR 23.827.500 80,00 % 2039 Immobilien Ausland BVT Residential USA 11 F 09.04.2019 USD 28.388.000 0,00 % 2024 Deutsche Finance Group Private Fund 12 F 20.11.2017 EUR 36.750.000 0,00 % 2024 DNL Invest TSO-DNL Active Property 02 F 22.09.2017 USD 132.250.000 0,00 % 2028 Euramco Australien 6 F in Vorbereitung AUF n. a. n. a. n. a. Real I.S. Australien 10 F in Vorbereitung AUD n. a. n. a. n. a. US Treuhand UST XXIV F 07.09.2018 USD 64.500.000 57,36 % 2027 Immobilien Inland Credit Suisse Immo Trend Europa F 01.09.2018 EUR offen 20-25 % offen DFV Hotel Oberursel F 26.09.2018 EUR 27.154.000 47,88 % 2033 Exporo Modern Office Munich A 05.04.2019 EUR 5.250.000 0,00 % 2029 Exporo Apartments am Markt A 13.03.2019 EUR 6.750.000 0,00 % 2029 German Real Estate ETP Immobilien Anleihe A 26.03.2018 EUR 26.000.000 0,00 % mind. 5 Jahre Habona Invest Deutsche Einzelhandelsimmobilien 06 F 01.09.2017 EUR 110.000.000 52,25 % 2024 Hahn Pluswertfonds 173 F in Vorbereitung EUR n. a. n. a. n. a. 208 www.fondsprofessionell.de | 2/2019 sachwerte I sachwer tradar