FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 3/2019

D er US-Aktienmarkt zeigt über die vergan- genen zehn Jahre eine bessere Wert- entwicklung als europäische und asiati- sche Pendants. Vermehrt wird argumentiert, Bewertungen seien aufgrund dynamischer und zum Teil disruptiver entwicklungen im Tech-Sek- tor sekundär und verlieren an Bedeutung – ein Widerspruch zur bewährten Anlage. Das ökonomische Prinzip gilt weiterhin: Sehr profitable Unternehmen werden an der Börse in der Regel höher bewertet als gering verdienende Firmen, insbesondere bei erwartetem ertragswachstum. in An- betracht der niedrigzinsphase kann bei heutiger Anlage in Staatsanleihen auf absehbare zeit kein realer Vermögenszu- wachs erwartet werden. Sofern keine erosion der Unternehmensgewinne ein- setzt und die niedrigzinsphase anhält, sind relativ höhere KgVs für einige Aktien vorstellbar. Eine andere Perspektive Das Risiko einer starken Kurskorrektur einer Aktie im zuge negativer Unterneh- mensmeldungen ist erfahrungsgemäß umso größer, je höher die Aktie vor ein- tritt der negativen Überraschungen be- wertet war. Die indes sehr hohen Bewertungs- niveaus beliebter Börsenunternehmen zeigen, dass der Markt für diese Firmen künftig mit einer stark überdurchschnittlichen gewinnent- wicklung rechnet. gestützt werden die hohen Bewertungen durch die hohen zuflüsse in eTFs, die den Aktien innerhalb jener indizes Auftrieb geben; es entsteht eine nicht fundamentale eigen- dynamik. eTF-Anleger treffen kein Urteil über die Preiswürdigkeit einzelner Aktien und igno- rieren den zusammenhang von Wert und Preis einzelner Aktien. Doch dem erfahrenen Börsianer wird es widerstreben, mit der Masse zu investieren. er weiß, dass Überbewertungen letztlich vom Markt erkannt und zurückgeführt werden. Vielmehr wird der erfahrene investor im Sinne der lang- fristigen Börsenhistorie eher Chancen in Ab- wärtsbewegungen der Märkte oder bei unbeliebt gewordenen Aktien suchen. zwar ist das anti- zyklische Vorgehen mental schwierig, aber lang- fristig profitabel. Preis und Wert Die Annahme, dass heute an den Aktien- märkten alles anders ist als früher und klas- sische Bewertungsansätze keine Rolle mehr spielen, ist gewagt. Bestätigung findet diese Sichtweise durch die anhaltende Hausse, die hohen Bewertungen im Technologiesektor und die zuflüsse in eTFs. einer kleiner werdenden gruppe fundamental analysierender investoren steht eine wachsende Schar automatisiert han- delnder Akteure gegenüber. Hierdurch leidet die Stabilität des Marktes; irrationale Marktbewe- gungen werden verstärkt. Der risikobedachte investor sollte weiterhin den zusammenhang zwischen Wert und Preis nicht außer Acht lassen. ein wertorientiert gemanagter Aktienfonds, der Qualität und Sub- stanz hoch gewichtet, ist bei passendem Anla- gehorizont im aktuellen Kapitalmarktumfeld ver- glichen mit den meisten defensiven Anlagen, aber auch gegenüber passiven indexprodukten die bessere Wahl. Anleger, die an einem lang- fristigen Vermögensaufbau mit positiven Real- renditen interessiert sind, kommen auch heute nicht an der Aktie vorbei. Paradigmenwechsel bei der Aktienanlage PA R T N E R - P O R T R Ä T Aufgrund rasanter Kursentwicklungen vor allem bei Internet- und Software-Aktien sowie großen Volumenzuwächsen bei ETFs werden grundsätzliche Ausrichtungen im Aktienfondsmanagement zunehmend hinterfragt. Sollten Manager global investierender Aktienfonds künftig schwerpunktmäßig in US-Aktien investieren? LOYS GLOBAL MH A KONTAKT LOYS Ag Barckhausstraße 10 60325 Frankfurt am Main Tel.: ............................. +49/69/247 54 44-0 Fax: ........................... +49/69/247 54 44-19 e-Mail: .......................................... info@loys.de internet: ........................................ www.loys.de Dr. Christoph Bruns, Vorstand und Fondsmanager des LOYS Global MH und des LOYS Global FIRMENPORTRÄT Die inhabergeführte LOYS AG ist ein Spezialist für wertorientiertes aktives Aktienfondsmanagement. Mit Hauptsitz in Deutschland ist LOYS auch in der Schweiz, Österreich und Luxemburg tätig. Kern- kompetenz des Hauses ist die Analyse und Selektion von gelisteten Unternehmen mithilfe proprietärer fundamentaler Bewertungs- modelle. Gegründet 1995, betreut die LOYS AG heute ein Anlage- volumen von mehr als 1,5 Milliarden Euro. Mehr unter www.loys.de WERTENTWICKLUNG LOYS Global MH A 8.2.2006 bis 31.7.2019 (in % auf 100 indiziert) 40 % 90 % 140 % 190 % 240 % 290 % ’15 ’16 ’17 ’18 ’11 ’12 ’13 ’14 ’10 ’06 ’07 ’08 ’09 ’19 LOYS Global MH A MSCI Daily Net TR World Historische Performancedaten sind keine Garantie für die zukünftige Entwicklung. Quelle: LOYS AG, Stand: 31.7.2019. Anzeige • Foto: © LOYS Ag