FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 3/2019

einem auf Nachhaltigkeitsresearch spezia- lisierten Unternehmen, haben wir einen Ka- talog von Ausschlusskriterien festgelegt. Anhand dieser Filterkriterien wird sicher- gestellt, dass das Fondsvermögen nur in Unternehmen investiert wird, die ihrer ESG- Verantwortung nachkommen. Heuser: Ihr Ausblick aufs vierte Quartal? Fischer: Wir finden uns heute im Grunde im gleichen Set-up wieder wie zur gleichen Zeit im Vorjahr. Daher sollte man eigentlich nicht unbedingt allzu positiv ins vierte Quartal starten. Uns ist das ganze Szenario wei- terhin nicht geheuer. Angesichts der an- haltenden Unsicherheiten sind wir weiter leicht defensiv positioniert und haben im Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen derzeit eine Absicherung von zirka 25 Prozent, wobei auch die Aktienquote insge- samt zurückhaltend ausgerichtet ist. Allerdings sehen wir einen großen Unterschied zum Vorjahr. Das ist die aufgrund der expansiven Politik der Notenbanken reichlich vorhandene Liquidität im Markt, was derzeit insgesamt supergesund aussieht. Das signalisieren uns unsere Liquiditätsindikatoren, wonach die An- leger mangels Alternativen an den Zinsmärk- ten durchaus wieder in Aktien zu investieren bereit sind. Und fallende Zinsen könnten auch der nötige Auslöser für eine Erholung an den amerikanischen Aktienmärkten sein. Heuser: Inwiefern? Fischer: Fallende Zinsen sind eine Entlastung für Hypothekenbesitzer. Geld, das nicht in die Finanzierung einer Immobilie fließen muss, kann in den Konsum fließen. Und das kann in einem vom Konsum getriebenen Markt wie den USA durchaus dazu führen, dass es zu einer Bodenbildung kommt. Vielen Dank für das Gespräch. HANS HEUSER | FP » Uns ist das ganze Szenario weiterhin nicht geheuer. Angesichts der anhaltenden Unsicherheiten sind wir weiter leicht defensiv positioniert. « Frank Fischer, Shareholder Value Management Frank Fischer: „Wir haben einen Katalog von Ausschlusskriterien festgelegt. Anhand dieser Filterkriterien wird sicher- gestellt, dass das Fondsvermögen nur in Unternehmen investiert wird, die ihrer ESG-Verantwortung nachkommen.“ 94 www.fondsprofessionell.de | 3/2019 markt & strategie I fondsmanager im kreuzverhör Analystenurteil: „Ein Basisinvestment für alle Investoren“ Der Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen (DE000A0M8HD2) wird seit seiner Auflage am 15. Januar 2008 von dem erfahrenen Fondsmanager Frank Fischer nach den Prin- zipien des wertorientierten Investierens (Value Investing), gemanagt. Trotz seines Namens richtet sich der Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen an alle Investorengruppen. Neben den für Value-Investoren üblichen Bewertungs- kriterien wurde von der Shareholder Value Management AG in Kooperation mit Sustainalytics ein Katalog von nachhaltigen, sozial verträglichen und umweltbezogenen Ausschlusskriterien definiert, die bei der Titelauswahl – zusätzlich zu den ökonomischen Auswahlkriterien – zum Einsatz kommen. Frank Fischer ist als Fondsmanager für seine stringente Umsetzung des Value-Investings bekannt. Er achtet bei den ökonomischen Auswahlkriterien (Bewertungs- und Finanzkennzahlen) insbesondere auf die sogenannte Sicherheitsmarge (Margin of Safety), also den Discount zwischen dem Preis für die einzelnen Teile eines Unter- nehmens und dem Preis, der für das Unternehmen an der Börse gezahlt werden muss. Da diese Kennzahl nicht in den Reportings der Unternehmen enthalten ist, wird sie von den Analysten der Shareholder Value Management AG mithilfe von selbst entwickelten Bewertungsmodellen berechnet. Zudem bevorzugt Fischer eigentümergeführte Unternehmen und solche, die über einen strukturellen Wettbewerbsvorteil verfügen. Das Ziel des Portfoliomanagements ist neben der Gene- rierung von langfristig überdurchschnittlichen Renditen auch die Reduzierung von Verlusten. Um dies zu errei- chen, wird die Aktienquote des Fonds, durch den Einsatz von Cash, Rentenpapieren oder Derivaten flexibel an das Marktumfeld angepasst. Auch wenn es sich bei sogenannten Value-Fonds um grundsätzlich eher defensive Aktieninvestments handelt, müssen Investoren, die in einen solchen Fonds investieren wollen, über eine entsprechende Risikotragfähigkeit verfügen. Ebenso sollten sie sich darüber im Klaren sein, dass auch Value-Fonds sich dem allgemeinen Markt- umfeld nicht entziehen können und somit in negativen Marktphasen auch Verluste aufweisen können. Hinzu kommt, dass Fonds, die nach einem bestimmten Anla- gestil gemanagt werden, im Vergleich zu ihrem Zielmarkt längere Phasen mit einer Underperformance aufweisen können. Alle Fotos: © José Poblete KREUZ VERHÖR Portfoliovergleich ISIN: DE000A0M8HD2 Agio: 5,00 % Laufende Kosten: 1,32 % Erstausgabedatum: 15. 1. 2008 Portfoliomanager: Frank Fischer ’12 100 % ’11 ’10 ’09 ’13 ’14 ’15 ’16 ’17 ’18 ’19 300 % 250 % 200 % 150 % Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen Vergleichsindex 50 % Aktien / 50 % Renten Peergroup Mischfonds Euro flexibel