FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 4/2019

S o können im gegensatz zu den übrigen europäischen Pfand- briefmärkten täglich am Primär- markt problemlos Anleihen mit einem nennwert bis zu 50 Millionen euro ge- kauft werden, ohne auf eine Auktion warten zu müssen. eine vorzeitige Kündigung seitens der Kreditnehmer beeinflusst die Du- ration und Rendite der Callables. Für einen investor stellt es daher eine Herausforderung dar, die erwartete zahl an vor- zeitigen Rückzahlungen richtig zu modellieren und das Portfolio entsprechend zu positionieren. Für diese Komplexität werden Anleger in der Regel mit einer etwas höheren Rendite kom- pensiert, wodurch die Callables attraktiver er- scheinen als klassische endfällige europäische Pfandbriefanleihen („Bullets“). ein weiterer grund für die höhere erwartete Rendite liegt in den unterschiedlichen Laufzeiten. Während traditionelle Bullets in der Regel maxi- male Laufzeiten von sieben bis zehn Jahren haben, werden Callables in der Regel als 30- jährige Anleihen emittiert. Durch die Kündigungs- option und den Annuitäteneffekt (der Kredit wird fortlaufend über die gesamte Laufzeit zurückge- zahlt) ist das zinsrisiko mit dem der längsten europäischen Bullet Bonds vergleichbar. Dem- entsprechend liegt die erwartete Rendite aktuell etwa 0,5 bis 0,75 Prozent höher als die der endfälligen europäischen Pfandbriefe mit ver- gleichbaren zinsrisiko (Duration). Warum macht es auch in der Niedrigzinsphase Sinn, in Danish Mortgage Bonds zu investieren? Unabhängig vom Basiszinsniveau erzielen Callables höhere Renditen als europäische Anleihen mit demselben zinsrisiko. Und dies mit einem deutlich besseren Rating. Daher diversifizieren Danish Mortgage Bonds nicht nur ein Fixed-income-Portfolio, sondern tragen auch aus Renditegesichtspunkten positiv zur Port- folioentwicklung bei. Kurzfristiger Renditeausblick Die laufende Rendite eines dänischen Pfand- briefanleihen-Portfolios liegt auf Sicht von 12 Mo- naten bei einem niveau von 0,4 bis ein Prozent. Der grund für die Spanne liegt in den unter- schiedlichen Renditeerwartungen der Teilsegmen- te von dänischen Pfandbriefen. ein Portfolio, das ausschließlich aus Callables besteht, kann auf Sicht von 12 Monaten eine erwartete Rendite von etwa ein Prozent erzielen. Die Publikumsfonds mit einer Duration von fünf Jahren investieren in der Regel zwischen 40 Prozent und 60 Prozent in Callables und mischen darüber hinaus weitere Teilsegmente des Pfandbriefmarktes bei. Dies reduziert die Volatilität, und wir erreichen ein ro- bustes Portfolio mit Renditen deutlich oberhalb derer klassischer Bullets. Warum Jyske? Unser erfahrenes Team arbeitet seit 2012 nach einem klar definierten, transparenten invest- mentprozess, in dessen Mittelpunkt ein robustes Portfolio steht, mit dem wir langfristig heraus- ragende ergebnisse erreicht haben (s. grafik rechts). Mit einem verwalteten Volumen von zirka acht Milliarden euro in dänischen Pfandbriefen bewegt sich Jyske Capital in einer größenord- nung, die es uns einerseits ermöglicht, auch von kleineren emissionen zu profitieren, andererseits aber auch Käufe und Verkäufe umsetzen zu kön- nen, ohne den Marktpreis zu beeinflussen. Daher sind wir überzeugt, auch zukünftig deutlichen Mehrwert für die Portfolios unserer Kunden zu liefern. Dänische Pfandbrief- anleihen im europäischen Kontext PA R T N E R - P O R T R Ä T JYSKE INVEST DANISH BONDS CL KONTAKT Frankfurter Büro Mainzer Landstraße 41 60329 Frankfurt am Main Thomas Justen Head of Wholesale Business D/A/CH Tel.: ............................ +49/69/96 75 84 81 e-Mail: ............. thomas.justen@jyskebank.de cm.clientservice@jyskebank.dk FONDSDATEN Jyske Invest Danish Bonds CL ISIN DK0016260003 Währung DKK Auflagedatum 22.03.1994 Vertriebszulassung DE, DK, NL, SE, GB, GI, NO, LU, ES Managementgebühr 0,550 % Ausgabeaufschlag 1,00 % Performance Danish Bonds Benchmark Latest 3 months -0,49 % -0,21 % Year to date 3,17 % 2,57 % 2018 0,37 % 1,12 % 2017 2,82 % 0,06 % 2016 4,38 % 2,45 % 2015 -1,46 % 0,37 % 2014 7,16 % 6,23 % Quelle: Jyske Bank, Rendite nach Kosten in DKK, 31.10.19 Benchmark: NDEA Denmark Government Bond Constant Maturity 5Y Anzeige • Foto: © Jyske Bank Peter Juhl Pedersen Senior Portfolio Manager, Fixed Income Der dänische Hypothekenpfandbriefmarkt (Danish Mortgage Bonds) bie- tet mit den kündbaren Anleihen („Callables“) ein komplexes Teilsegment mit einem differenzierten Zinsrisiko, das dieses im europäischen Pfand- briefmarkt einzigartig macht. Der dänische Pfandbriefmarkt ist nicht nur der größte weltweit, sondern bietet Investoren mit einem AAA-Rating ein hohes Maß an Sicherheit und Liquidität.