FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 1/2020

Foto: © TimeStopper | stock.adobe.com W enig fürchten herkömmliche Markt- teilnehmer so sehr wie das große „V“ – also Volatilität. Volatilitäts- indizes wie der VIX der Börse Chicago wer- den gern auch als Fear-Index bezeichnet, was insofern korrekt ist, als die prozentuellen Schwankungen, die sich nach unten ereignen, stärker sind, als jene, die in die Gewinnzone zeigen. Das heißt: je höher die Kursverluste an den Aktienmärkten, desto höher der Kurs des Index. Wie groß diese Vola- tilitäten ausfallen können, hat man bis Redaktionsschluss am Verlauf eben je- nes VIX ablesen können. Dieser lag vor Beginn der Verbreitung des Coro- navirus in Europa und den USA bei 13,7 Punkten und somit laut Bloom- berg-Daten unterhalb des zwölfmona- tigen Durchschnitts von 16,6. Inner- halb weniger Tage explodierte der Index auf 75 Punkte. Auf 30 Jahre ge- sehen war die Volatilität nur während der Finanzkrise 2008 höher. Stellt sich natürlich die Frage, wie man mit derart extremen Kursschwan- kungen umgeht. Das kann man zum Ersten tun, indem man die Krise einfach aussitzt. Langfristig hat sich das seit der zwei- ten Hälfte des 20. Jahrhunderts ausgezahlt, mitunter dauert es jedoch lange, bis bereits erklommene Hochs wieder erreicht werden konnten. So wurden die Topniveaus der Dot- com-Blase aus dem Jahr 2000 erst sieben Jahre später erreicht, verpufften aber sofort wieder im Rahmen der großen Finanzkrise. Erst 2013 konnten die Hochs, die im Jahr 2000 erreicht wurden, nachhaltig überwunden werden – das gilt zumindest bis zum Redak- tionsschluss per 11.März 2020. Volatilitätsstrategien Wer Kursschwankungen nicht so lang aus- sitzen kann – oder will –, kann zu Volatilitäts- strategien greifen. Wobei Volatilitätsstrategie nicht gleich Volatilitätsstrategie ist. Tatsächlich werden unter der gleichen Bezeichnung Ansätze gefahren, die in Wirklichkeit dia- metral entgegengesetzt sind. Prinzipiell kann man von zwei grundsätzlichen Denkschulen sprechen: Der naheliegende und von jedem Anleger ohnedies eingeschlagene Weg, Vola- tilitätsspitzen abzufedern, heißt Diversifika- tion. Der Aktienanteil wird dann zugunsten von Anleihen beziehungsweise anderen weniger schwankungsanfälligen Anlageklas- sen verringert. Sozusagen synthetisch lässt sich das auch mithilfe bestimmter Options- strategien, die das Risiko ebenfalls reduzieren, erreichen, allerdings erfordert dies schon etwas mehr Fachwissen. Dennis Ehlert, Senior Portfolio Manager des Bantleon Select Volatility Plus, beschrieb Abfederungsmaß- nahmen über Optionen am 11. März folgen- dermaßen: „Bei einem aktuellen VIX-Niveau von zirka 50 Prozent lässt sich über den Verkauf einer S&P-500-Put-Option mit Fäl- ligkeit am 17. April eine Prämie von 6,2 Pro- zent verdienen. Ein ähnliches Bild ergibt sich auch am europäischen Aktienmarkt, wo sich über vergleichbare Euro- Stoxx-50-Put-Optionen knapp 6,0 Pro- zent vereinnahmen lassen.“ Einschrän- kend meint Ehlert: „Derartige Prämien lassen sich nur in Extremszenarien, vereinnahmen. Zuletzt war das wäh- rend der Finanzkrise möglich, als die Volatilität auf ähnlich hohe Niveaus gestiegen war.“ Im Idealfall erfolgen solche Strate- gien innerhalb von Fonds, denn die Reduzierung von Maximalverlusten ermöglicht in der Regel langfristig eine bessere Performance als der Ver- such, Auf- und Abschwungphasen richtig zu timen. Allerdings bekommt Starke Kursschwankungen können zu massiven Verlusten führen. Mit Volatilitäts- strategien kann man Kursrückgänge abfedern oder gar von ihnen profitieren. Volatilität meistern Bei manchen Achterbahnfahrten wäre man lieber nicht dabei. Die jüngsten Entwicklungen rund um das Coronavirus haben gezeigt, wie schnell es an überreizten Märkten nach unten gehen kann. Wenn die Kanonen donnern Wie man sich gegen radikale Kurseinbrüche versichern kann Schwache Performance in steigenden Marktphasen, aber eine positive Kursexplosion, wenn die Aktienindizes einbrechen. Quelle: FONDS professionell -10 % -5 % 0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % 30 % März Feb Jan Dez Nov Okt Sept Aug Juli Juni Mai April März 2019 2020 Crown A LGT Alpha Generix Long Volatility Sub-Fund Index Aktien Welt 144 www.fondsprofessionell.de | 1/2020 markt & strategie I volatilitätsstrategien