FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 1/2020

man die geglättete Volatilitätskurve nicht gra- tis: In starken Aufschwungphasen sind die Gewinne von Fonds mit eingebauter Vola- Absicherung geringer, die Versuchung steigt also, in langen Aufschwungphasen in riskan- tere Produkte zu wechseln und dann beim nächsten Crash kalt erwischt zu werden. Volatilität kaufen Eine alternative Strategie läuft darauf hin- aus, Volatilität zu „kaufen“ wie eine Versiche- rung. Das kann auf unterschiedliche Arten passieren: etwa über Derivate auf Volatilitäts- indizes. Steigt beispielsweise der VIX, steigt auch der Wert des entsprechenden Papiers, der diesen Index abbildet. Andere Fonds wie der Crown ALGTAlpha Generix Long Volatility kaufen Volatilität an, indem sie über diverse Assetklassen ein breites Spektrum an Finanz- instrumenten einsetzen. „Das sind vorwiegend Terminkontrakte auf Anleihenindizes, Staats- anleihen, Währungen, Rohstoffindizes und Geldmarktinstrumente“, wie es von Seiten des Managements heißt. Im Unterschied zur Abfederung tragen diese Derivate aber nicht nur zur Strategie eines Fonds bei, sie sind die Strategie. Diese radikalen Ansätze bringen relativ wenig Rendite, wenn die Märkte „nor- mal“ laufen, explodieren aber förmlich, wenn es zu Marktverwerfungen kommt (siehe Chart Seite 144). Da man derartige Produkte in der Regel als Versicherungsschutz in relativ klei- nen Dosen kauft und die Strategie auch klarer ist als in vermischten Strategien, ist die Ver- suchung geringer, diese in Boomphasen zu verkaufen und so auf den Absicherungsschutz zu verzichten. Um über das Universum der Volatilitätsstrategien einen Überblick zu geben, haben wir mit dem Datendienstleister Mountain-View erhoben, welche Volatilitäts- strategien in Deutschland und Österreich exi- stieren. Die Fondsdaten mussten über zumin- dest ein Jahr verfügbar und öffentlich zugäng- lich sein. Aus Aktualitätsgründen haben wir den Beobachtungszeitraum bis zum 11. März 2020 erfasst. Fonds, die keine tagesaktuellen Kurse aufweisen, scheinen deshalb in der Liste nicht auf. Erfasst wurden sämtliche mögliche Kate- gorien, also egal ob es sich umAktien, Misch- fonds, ETFs oder Alternatives handelt. Be- merkenswert ist, dass Alternatives sowohl die fünf besten als auch die fünf schlechtesten Er- träge ausweisen. Für die Top Five gilt außer- dem, dass die Investitionsschwelle hoch ist, da diese Strategien aufwendig und von der Kostenstruktur her günstig sind, sich aber für den Anbieter trotzdem rechnen sollen. Nahezu unerschwinglich gestaltete sich in diesem Zu- sammenhang der Crown mit einer Mindest- investition von einer Million. Amundi bildet bei den Top Five die Ausnahme: Die Perfo- mance war nicht ganz so herausragend wie bei der Nummer eins – dafür weist sie keine Investitionshürden auf. HANS WEITMAYR | FP Volatilitätsstrategien im Vergleich Performance Haupt- Fonds- Volumen 1 3 3 J 5 5 J 10 10 J ISIN Fondsname land kategorie (Mio. EUR) J J p.a. J p. a. J p. a. IE00BSJCNQ98 Crown A LGT Alpha Generix Long Volatility Global Alternat. Inv. – 27,05 LU0935232610 Seeyond Equity Volatility Strategies Global Alternat. Inv. 18,00 12,91 LU0575255335 Assenagon Alpha Volatility Global Alternat. Inv. 1.080,00 11,13 6,18 2,02 21,29 3,93 LU0272941971 Amundi Funds Volatility Euro Euroland Alternat. Inv. 160,00 11,04 -10,13 -3,50 -10,11 -2,11 -15,47 -1,67 LU0319687124 Amundi Funds Volatility World Global Alternat. Inv. 456,90 10,28 -9,37 -3,22 -16,59 -3,56 -5,96 -0,61 LU1248309152 CSIF (Lux) Equity World Minimum Volatility Global Aktien 98,05 5,64 IE00BDB7J586 Xtrackers MSCI USA Minimum Volatility ETF USA ETF 4,23 4,21 21,89 6,81 IE00B802KR88 SPDR S&P 500 Low Volatility UCITS ETF USA ETF 339,95 1,83 18,01 5,66 43,08 7,42 LU0450104814 State Street Global Managed Volatility Equity Global Aktien 285,03 1,32 10,89 3,50 DK0060512358 Jyske Invest Equities Low Volatility Global Aktien 270,04 1,12 7,99 2,59 LU1529111574 Jyske SICAV Equities Low Volatility Global Aktien 70,67 -0,57 7,14 2,32 LU0834815366 Optoflex Global Mischfonds 1.291,57 -2,68 -0,17 -0,06 7,24 1,41 IE00B563W456 Lazard Global Managed Volatility Fund Global Aktien 186,77 -3,40 FR0010074914 Swiss Life Funds (F) Equity Europe Min. Volatility Europa Aktien 237,66 -3,69 1,47 0,49 3,38 0,67 24,91 2,25 LU0456116804 State Street Global Adv. Europe Managed Vola. Equity Europa Aktien 190,44 -4,85 LU1066051225 HSBC GIF Global Equity Volatility Focused Global Aktien 138,26 -5,50 -1,40 -0,47 LU0090980383 Eurizon Fund Equity China Smart Volatility China Aktien 69,75 -6,28 7,82 2,54 3,25 0,64 44,51 3,75 IE00BFTWP510 SPDR Euro Stoxx Low Volatility Euroland ETF 166,23 -6,61 4,68 1,53 11,24 2,15 LU1602092592 Allianz GIF – Allianz Volatility Strategy Fund Global Alternat. Inv. 927,00 -7,59 LU0577415549 Generali Inv. Euro Equity Controlled Volatility Euroland Aktien 724,80 -8,26 -11,28 -3,91 -9,35 -1,94 LU1215454460 UBS ETF Factor MSCI EMU Low Volatility ETF Euroland ETF 73,76 -8,47 DE000A0HHGG2 Lupus alpha Volatility Invest Global Mischfonds 91,52 -10,59 -8,29 -2,84 -4,58 -0,93 2,68 0,26 FR0010645515 Swiss Life Funds (F) Equity Euro Zone Min. Volatility Euroland Aktien 239,06 -10,85 -5,43 -1,84 -10,11 -2,11 43,99 3,71 DE000A2JQK19 Finccam Volatility Premium Global Alternat. Inv. 294,00 -11,54 DE000A1J9DU7 Lupus alpha Volatility Risk-Premium Global Alternat. Inv. 205,70 -13,19 -10,45 -3,61 LU1049881995 Theam Quant Volatility World Absolute Global Alternat. Inv. 15,00 -18,09 -18,17 -6,46 -17,60 -3,80 DE000A0YKM57 Berenberg Volatility Premium Global Alternat. Inv. 209,00 -23,71 -23,34 -8,46 -15,58 -3,33 LU1678364453 QCP Fund-VolatilityIncome Global Alternat. Inv. 32,90 -33,06 Quelle: Mountain-View; Stand: 11.3.2020 Im Zeichen des Virus Zeitraum endet per 11. 3 .2020. „Performance Corona“ beginnt Mitte Februar. Quelle: Bloomberg, Mountain-View -30 % -20 % -10 % 0 % 10 % 20 % 30 % Vola-Fonds Median LGT Vola S&P 500 Euro Stoxx 50 MSCI World 26,1 % 28,9 % Performance Corona Performance 1 Jahr 146 www.fondsprofessionell.de | 1/2020 markt & strategie I volatilitätsstrategien