FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 3/2020

pen genutzt. „Einmal sind dies Unterneh- men, die ihre Guthaben nicht allein bei ihren Banken parken wollen. Die zweite Gruppe sind die Wealth-Management-Kun- den“, berichtet der Pimco-Spezialist. Bei die- sen bestehe das Portfolio im Schnitt bis zu 30 Prozent aus Cash. „Bei einem geringe- ren Anteil würden die Negativzinsen nicht so sehr ins Gewicht fallen“, erläutert Blute. „Doch bei so einem hohen Anteil sum- miert sich dies zu mehr als ein paar Stellen nach dem Komma.“Daher greifen auch zu- nehmend Wealth Manager auf Instrumen- te wie kurz laufende Anleihen zurück. Pufferfunktion So wie Lothar Eller, Geschäftsführer der Honorarberatung Eller Consulting, der Kurzläufer nicht nur taktisch, sondern stra- tegisch nutzt. „Geldmarktfonds setzte ich nicht mehr ein. Hier sind die Erträge nach Kosten zu gering“, sagt Eller. „Dann emp- fehle ich eher Tages- oder Festgelder.“ Als Absicherungselement in den Kundenport- folios greift der Finanzberater aus Wald- dorfhäslach bei Stuttgart stattdessen zu kurz laufenden Rentenfonds. „Anleihen dienen bei mir als Sicherheits- anker. Bonds sollen ein Sicherheitspolster scha en, umdie Schwankungen des Aktien- teils aufzufangen. Die Rendite generiert hingegen vorrangig der Aktienteil“, erklärt Eller seine Philosophie. Diese hält der Honorar-Finanzanlagenberater stringent durch. „Wenn ich bei Renten höhere Ren- diten anstreben würde, etwa durch die Bei- mischung von Unternehmens- oder Hoch- zinsanleihen, würde auch das Risiko klet- tern“, erläutert Eller. „Damit würde ich das Portfolio nicht nur im Aktien-, sondern auch im Anleihenteil aktienmarktähnli- chen Risiken aussetzen.“ Kurzläufer passen da genau ins Konzept. Im Gegensatz zum Geldmarkt kommt hier am Ende ein geringeres Minus oder sogar noch ein, wenngleich geringer, Ertrag heraus. Je nach Sicherheitsbedürfnis und Anlagehorizont der Kunden mischt Hono- rarberater Eller neben kurzfristigen Strate- gien aber auch Anleihenfonds mit Fokus auf längeren Laufzeiten, etwa von fünf bis sieben Jahren, in die Portfolios hinein. Ein wichtiger Aspekt imUltra-Short-Feld sind die Kosten. Die fallen angesichts der begrenzten Renditen schwer ins Gewicht. „Aktive Fonds setze ich im Kurzläuferbe- reich nicht ein“, zieht Eller als Konsequenz. „Die Kosten der aktiven Fonds sind gegen- über den erzielbaren Erträgen zu hoch.“ Selbst wenn es einem aktiven Manager ge- linge, den Markt zu übertre en, werde dies kaum die höheren Kosten aufwiegen. Jeder Punkt zählt Neben einigen Ultra-Short-ETFs, die sich allein an der Gewichtung eines Index orientieren, haben einige Fondsgesellschaf- ten dennoch aktive Strategien auf den Markt gebracht – allerdings im Mantel eines günstigen börsengehandelten Index- folgers. So lancierten J.P. Morgan Asset Management sowie Franklin Templeton solche aktiven ETFs. Pimco wiederum war hier Vorreiter. „Als aktiver Manager nutzen wir zwar den Mantel eines ETFs, jedoch ist die Strategie nicht passiv oder indexgebun- den“, erläutert Blute. Bei Anleihen lasse sich erwiesenermaßen durch aktives Manage- ment ein Mehrwert erzielen. Nach einer fundamentalen Analyse wür- den die Portfoliomanager die aussichts- reichsten Anleihen auswählen. „Wir inves- tieren in Staats- und Unternehmensbonds, nicht jedoch in Hochzinspapiere, da der Kapitalerhalt immer imVordergrund steht“ berichtet Blute. „Das Ziel ist, den Geldmarktsatz €STR zu übertre en.“ Der Satz notiert derzeit bei minus 0,55 Prozent. „In Zeiten negativer Leit- zinsen stellt jeder Basispunkt Ertrag darüber einen Zugewinn dar“, argu- mentiert der Pimco-Mann. Nach Abzug der Kosten peilen die Manager eine Mehrrendite von 25 bis 50 Basis- punkten an. Damit soll der Geldpark- platz zumindest so günstig wie mög- lich bleiben. SEBASTIAN ERTINGER FP Anleihen-ETFs mit kurzem Horizont Volumen Lfd. Kosten Performance Name ISIN in Mio. Euro (TER) p.a. lfd. Jahr 1 Jahr 3 Jahre p.a. Pimco Euro Short Maturity IE00B5ZR2157 2.276,7 0,35 % -0,24 % -0,60 % -0,37 % iShares Euro Ultrashort Bond IE00BCRY6557 2.269,7 0,09 % 0,02 % -0,08 % -0,02 % JP-Morgan Euro Ultra-Short Income IE00BD9MMF62 530,6 0,08 % -0,26 % – – iShares Euro Govt Bond 0-1 Yr. IE00B3FH7618 314,8 0,20 % -0,40 % -0,61 % -0,56 % iShares Euro Ultrashort Bond ESG IE00BJP26D89 81,9 0,09 % – – – Franklin Liberty Euro Short Maturity IE00BFWXDY69 34,6 0,15 % -0,63 % – – ETFs der Morningstar-Kategorie „Anleihen Euro ultra-short“, sortiert nach Fondsvolumen. Quelle:Morningstar,BörseFrankfurt |Stand:31.8.2020 Ryan Blute, Pimco: „Zunehmend berechnen die Banken auch ihren Privatkunden Negativzinsen. Die Kunden wollen diesen Negativzinsen entfliehen.“ MARKT & STRATEGIE Ultra-Short-Bond-ETFs FOTO: © AXEL GAUBE 106 fondsprofessionell.de 3/2020