FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 3/2020

JYSKE HY CORPORATE BONDS CL Accumulated performance attribution Quelle: Jyske Bank und Bloomberg PORT Z iel unserer Multi-Faktor-Strategie für Cor- porate Bonds ist es, strukturelle Anoma- lien sowie Verhaltensanomalien in den Kreditmärkten zu identifizieren und davon zu profitieren. Das Modell kann natürlich nicht den Zeitpunkt oder die Dauer einer Krisenphase bestimmen – und zielt auch keineswegs darauf ab, das Ende der Covid-19-Krise vorherzusagen. Die Multi-Faktor-Strategie ist eine Kombina- tion der drei faktorbasierten Anlagestile Value, Momentum und Quality. Die Einzelfaktoren über- treffen auf lange Sicht den Markt, spielen jedoch in Abhängigkeit vom gesamten Wirt- schaftszyklus eine sehr unterschiedliche Rolle. Value als Anlagestil besteht darin, Anleihen mit unterdurchschnittlichem Pricing im Vergleich zu den Fundamentaldaten eines Unternehmens zu identifizieren. Hochwertige Value-Anleihen schneiden normalerweise in einem positiven Wirtschaftszyklus gut ab, büßen jedoch am Be- ginn einer Finanzkrise regelmäßig Performance ein. Der Momentum-Faktor dient als Frühwarnsi- gnal und beruht darauf, Unternehmen mit posi- tivem Trend zu identifizieren oder Unternehmen mit negativem Trend auszuschließen. Der Quality- Faktor wird in Stresszeiten im Vergleich zu den anderen Faktoren gut abschneiden, während er in einem sogenannten Bullenmarkt hinterher- hinkt. Der Faktor dient daher als Versicherung gegen hohe Drawdowns. Die individuelle Investi- tion in die Faktoren erfordert eine Betrachtung des Wirtschaftszyklus. Denn erst durch die Kombination aller Einzelfaktoren entsteht eine Gesamtstrategie, die aufgrund der geringen Kor- relation zwischen den Faktoren durch die sich ändernden Konjunkturzyklen robuster ist. Robuste Renditen In der ersten Phase der Covid-19-Krise über- traf die Multi-Faktor-Strategie die High-Yield- Benchmark. Noch interessanter ist jedoch, dass die einzelnen Faktoren während des Marktcrashs ihre erwartete Rolle gespielt haben (Abb. 1), was bestätigt, dass die Multi-Faktor-Strategie während einer Krise robuste Renditen liefert. In Bezug auf die Implementierung gibt es im Bereich der Aktienmärkte zahlreiche Faktorstra- tegien, die automatisch über ETFs umgesetzt werden können. Dies ist bei Corporate Bonds nicht der Fall. Selbst in einem normalen Ge- schäftsumfeld ist das Manövrieren auf dem High-Yield-Markt im Vergleich zum Aktienmarkt komplexer, und diese Komplexität wird während eines Marktcrashs noch erheblich verstärkt. Es ist daher wichtig, dass die Strategie in einem qualitativen Prozess verankert ist. Robustes Corporate- Bonds-Portfolio in Krisenzeiten PA R T N E R - P O R T R Ä T KONTAKT Frankfurter Büro Mainzer Landstraße 49 60329 Frankfurt am Main Thomas Brand Head of Institutional Business D/A/CH Tel.: ............................ +49/69/96 75 84 82 E-Mail: .............. thomas.brand@jyskebank.de cm.clientservice@jyskebank.dk FONDSDATEN Jyske Invest High Yield Corporate Bonds CL ISIN: DK0016262728 Währung: Euro Auflagedatum: 19. 11. 2001 Vertriebszulassung: DK, NL, SE, GB, DE, GI, NO, LU, ES, FR, AT Managementgebühr: 0,95 % Ausgabeaufschlag: 2,00 % Total Excess Tracking Information Return Return Error Ratio 2013 7,98% 0,09% 0,76% 0,12 2014 6,11% 1,46% 0,60% 2,42 2015 2,93% 3,92% 1,43% 2,74 2016 10,29% ‐0,89% 1,31% ‐0,68 2017 7,56% 1,86% 0,84% 2,21 2018 ‐4,39% ‐0,46% 0,79% ‐0,58 2019 13,93% 2,60% 0,78% 3,36 2020 0,94% 1,70% seit 1’13 5,78% 1,29% 1,11% 1,16 Jyske Bank, Rendite vor Kosten in EUR, 31.08.2020 Benchmark: BofAML High Yield 50% European/50% US Mikael Venø Munksgaard, Senior Portfolio Manager, Corporate Bonds Ein Multi-Faktor-Ansatz in einem Corporate-Bonds-Universum kann zu über- durchschnittlichen Renditen führen, und das selbst in unterschiedlichen Kreditzyklen und ohne den spezifischen Vorteil einzubüßen. Seit 2012 setzt Jyske Capital ein auf Risikoprämien basierendes Multi-Faktor-Modell in unseren globalen Corporate-Bonds-Strategien ein, das sich selbst während der Covid-19-Krise als ausgesprochen robust erwiesen hat. EIN MULTI-FAKTOR-MODELL WERTENTWICKLUNG Abb. 1: Akkumulierte relative Renditen im obersten Quintil der verschiedenen Faktorstile in den ersten Monaten der Covid-19-Krise. Die Carry-Strategie ist nicht in der Multi-Faktor-Strategie enthalten. Quelle: Jyske Bank und ICE, Rendite vor Kosten 80 85 90 95 100 105 110 7 ’20 6 ’20 5 ’20 4 ’20 3 ’20 2 ’20 1 ’20 12 ’19 Multi Factor Strategy Quality Strategy Value Strategy Momentum Strategy Carry Strategy ANZEIGE • Foto: © Jyske Bank -1 % 1 % 3 % 5 % 7 % 9 % 11 % Bond Selection Industry Allocation Yield Curve ’20 ’19 ’18 ’17 ’16 ’15 ’14 ’13