FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 4/2021

schaftserholung droht durch die überbordende Preisinflation abgewürgt zu werden. Die Noten- banken stehen in Schockstarre daneben und müssen angesichts der rasanten Teuerung über eine restriktivere Geldpolitik nachdenken – zu lange haben sie den Kopf in den Sand gesteckt und die aufkeimende Inflation ignoriert. Am Aktienmarkt macht sich ein erster Hauch von Panik breit, hatte man sich doch die letzten Jahre bei jeder Krise auf neue Injektionen von billigem Geld durch die Notenbanken verlassen können. Durch all das billige Geld der Noten- banken und ökologische Dogmen kam es je- doch erst zu den Fehlallokationen von Kapital, deren Folgen wir jetzt ausbaden müssen. Die Realität hält für Investoren immer wieder Über- raschungen bereit: ETF sauf Ölaktien haben die- ses Jahr Solar-ETFs um mehr als 40 Prozent- punkte geschlagen. Jeff Currie, Chef des Rohstoff-Researchs von Goldman Sachs, brachte gegenüber Bloomberg die Misere auf den Punkt: „In vielen Teilen der Welt wurde zu viel in Wind, zu viel in Solar inves- tiert. Die New Economy ist überschwemmt wor- den mit Investitionen, die Old Economy wurde ausgehungert.“ Currie ist alt genug, um die Tech-Blase der Jahr- tausendwende aktiv miterlebt zu haben. Seine Wortwahl mit New und Old Economy verrät es. Damals wurden die Ausdrücke geprägt. Es kam zu ähnlichen Verzerrungen wie heute: Der New- Economy-Hype des Internets der späten 1990er-Jahre wurde abgelöst durch einen von China getriebenen Boom der Old Economy. Vom Jahr 2000 bis 2007 waren etwa Stahlaktien und Minentitel die heißesten Sektoren am Aktienmarkt. Diesmal scheinen aber die Verzerrungen und Fehlinvestitionen weit größer zu sein. Die Geld- politik war in den letzten zehn Jahren um ein Vielfaches lockerer als in den 1990ern. Ent- sprechend war auch der Boom in den heißen Sektoren extremer: 2020 und 2021 wurden ständig neue Rekorde in Sachen Börsengänge geschrieben – darunter waren jedoch keine Öl- oder Gasaktien. Durch Corona und die massiven Gelddruck- aktionen als Reaktion darauf wurde die Entwick- lung beschleunigt. Millionen von neuen Anle- gern drängten mit ihren Stimulus-Checks und Kurzarbeitsentschädigungen an die Börse, um Technologietitel, Neuemissionen und Kryptowäh- rungen zu kaufen. „In der Theorie gibt es keinen Unterschied zwischen Theorie und Praxis.“ YOGI BERRA In der ökonomischen Theorie ist alles ganz ein- fach: Branchen, in die viel Kapital drängt, lassen durch das Überangebot an Geld und Konkur- renz tiefere Anlagerenditen in der Zukunft erwar- ten. Das Umgekehrte gilt für Wirtschaftszweige, in die kein Kapital fließt oder die sogar davon abgeschnitten werden. Dort winken höhere Ren- diten für alle verbleibenden Akteure. In der Praxis ist alles jedoch nicht so einfach: Es fühlt sich viel besser an, in trendige Zu- kunftsbranchen wie Wasserstoff und autono- mes Fahren zu investieren. Vor allem, wenn es alle anderen in den sozialen Netzwerken auch tun. Institutionelle Investoren unterliegen in ihren Anlagekomitees ähnlichen Zwängen. Wer ein Votum für mehr nachhaltige Anlagen einbringt, darf mit Zuspruch für seine Weitsicht rechnen. Vorschläge für mehr Investments in Ölaktien und Kohleminen dagegen werden es schwer haben … Selbst die CEOs und Verwaltungsräte der ver- schmähten Branchen unterliegen dem Herden- trieb: Praktisch alle großen Energiemultis haben ihre Investitionen in die Förderung von Öl und Gas drastisch zurückgefahren. Dabei hätte es für Investments kaum einen besseren Zeitpunkt gegeben als in den letzten zwei Jahren. Zum Glück steigen aber in der Marktwirtschaft mit den Preisen die Anreize, die versäumten Investments nachzuholen und die Knappheit zu beheben. Noch ein paar Monate mit massiver Outperformance der Energietitel, und so man- ches Investmenthaus dürfte seine Anlagepolitik diesbezüglich nochmals überdenken. Auf der anderen Seite verheißt die Realitätsanpassung jedoch wenig Gutes für Anlagen in den gehyp- ten Zukunftstechnologien. Als Value-Investoren bleiben wir deshalb vorzugsweise in unpopulä- ren Sektoren mit Kapitalknappheit investiert. Derzeit sind dies vor allem der Energie- und der Bergbausektor. Fondsdaten Quantex Global Value Fund ISIN: LI0042267281 / LI0274481113 WKN: A1J1MY / A14VGZ Währung: CHF/EUR Referenzindex: Bloomberg World Index Auflagedatum: 18.7.2008 Ausgabeaufschlag: 0 % Fondsmanager: Peter Frech Mindestanlage: keine Stand: 27.4.2021 PARTNER-PORTRÄT Kontakt Informationsstelle Deutschland Donner & Reuschel Aktiengesellschaft Ballindamm 27 D-20095 Hamburg Firmenporträt Der Quantex Global Value Fund ist ein mehrfach aus- gezeichneter Ucits-Fonds aus Liechtenstein mit einem Track Record über zehn Jahre. Der Fonds investiert welt- weit in Aktien im Value-Stil. Bei der Verwaltung des Anlagefonds stützt sich der Investment Manager Quantex auf langfristig bewährte Anlagestrategien. Der Fokus liegt dabei auf valuebasierten Methoden zur Titelselektion. Regelmäßige quantitative Screenings bilden die Grundlage für die Zusammenstellung eines konzentrierten Portfolios mit 30 bis 40 Titeln. Es wird Wert auf unabhängiges, antizyklisches Denken und systematisches Handeln gelegt. Ziel ist es, die Emotio- nen beim Anlageprozess möglichst im Zaum zu halten. Peter Frech, Fondsmanager Disclaimer: Diese Publikation ist eineWerbemitteilung.Sie darf in der Bundesrepublik Deutschland und in Österreich nur von dazu berechtigten Personen eingesetzt werden und richtet sich ausschließlich an professionelleAnleger und geeignete Gegenparteien im Sinne der EU-Richtlinie 2014/65/EU (MiFID II),soweit diese gewerbsmäßig als Intermediäre tätig sind.Diese Publikation dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt kein Angebot zur Investition in Anlageprodukte dar. Diese Publikation erhebt keinen Anspruch auf Vollständigkeit oder Korrektheit. Anlageprodukte können signifikante Risiken beinhalten.DerWert einerAnlage kann jederzeit steigen oder fallen.Die historische Performance ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung. Anteile der in dieser Publikation erwähntenAnlagefonds dürfen in bestimmten Jurisdiktionen oder an Personen mitVerbindungen zu bestimmten Jurisdiktionen weder angeboten noch verkauft oder ausgeliefert werden. 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