FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 4/2021

Die mythische Korrelation zwischen japanischen Aktien und einem schwachen JPY Ausländische Anlagen in japanische Aktien ten- dieren zu einer hohen Korrelation mit Schwan- kungen des japanischen Yen (JPY). Internatio- nale Anleger kaufen typischerweise japanische Aktien, wenn der JPY schwach ist, und verkau- fen sie, wenn er stark ist. Diesen Kapitalströ- men liegt die Annahme zugrunde, dass eine schwächere Währung für stärkere Exporte und höhere Gewinne im Ausland steht. Ein schwä- cherer JPY sollte daher bedeuten, dass sich die japanischen Unternehmen gut entwickeln. Die Exporte machen jedoch nur 16 Prozent des japanischen BIP aus (im Vergleich zu 22 % für China und 46 % für Korea). Andererseits ist der Verbrauch der Privathaushalte für 60 Prozent des japanischen BIP verantwortlich. Die Korre- lation zwischen Unternehmensgewinn und Wechselkurs dürfte also wesentlich geringer sein, als die internationalen Anleger vermuten. Darüber hinaus zeigen Daten aus der Vergan- genheit, dass in mindestens sechs Ertragszyklen höhere Unternehmensgewinne mit einem stär- keren Yen einhergingen, während ein schwäche- rer Yen nur einen geringen Einfluss auf die Unternehmensgewinne hatte. Seit 1997 (als das japanische BIP seinen Höchstwert erreich- te), hat sich der japanische Yen gegenüber dem USD um insgesamt 16 Prozent verbessert, wäh- rend die Gewinne der japanischen Unternehmen um 180 Prozent gestiegen sind. Deshalb ist die japanische Handelsbilanz ausschlaggebend für den JPY – und nicht die Finanzflüsse. Der Status des japanischen Yen als „sicherer Hafen“ kann trotzdem für erhöhte Volatilität am japanischen Aktienmarkt sorgen. Anleger kau- fen häufig als Reaktion auf internationale Kri- sen oder als negativ wahrgenommene interna- tionale Ereignisse JPY, was den Yen-Kurs stei- gen lässt. Wird der Yen stärker, verkaufen aus- ländische Anleger (die den Großteil der Anleger am japanischen Aktienmarkt stellen) japanische Aktien. Das lässt darauf schließen, dass die Performance des japanischen Aktienmarktes oft stärker von geopolitischen Ereignissen beein- flusst wird als von den zugrunde liegenden Fun- damentaldaten. Auf lange Sicht waren die Fundamentaldaten von Unternehmen und langfristige Wachstumstreiber wesentlich wichtiger für die Unternehmensgewin- ne als die Entwicklung des japanischen Yen. Die- se periodische Abkopplung zwischen den Markt- preisen und den Fundamentaldaten der Unter- nehmen kann langfristigen Anlegern andererseits hervorragende Gelegenheiten bieten, Unterneh- men von ausgezeichneter Qualität zu angemes- seneren Bewertungen zu kaufen. Auf unserer Website (firstsentierinvestors.com ) untersuchen wir einige der anderen Mythen und Missverständnisse über Investitionen in Japan. Kontakt Emmanuel Litique Niederlassungsleiter Deutschland First Sentier Investors Westhafen Tower, Westhafenplatz 1 60327 Frankfurt a. M. Tel.: +49/69/710 45 63 02 E-Mail: emmanuel.litique@firstsentier.com Internet: www.firstsentierinvestors.com FSSA Investment Managers ist ein eigenständiges Investment Team innerhalb von First Sentier Investors. Firmenporträt FSSA Investment Managers ist ein unabhängig agie- rendes Anlagemanagementteam innerhalb von First Sentier Investors. Wir sind ein Team aus dedizierten Anlageexperten mit Büros in Hongkong, Singapur und Edinburgh. Bei unseren Anlagen gehen wir titelspezifisch (Bottom-up-Prinzip) vor und stützen uns auf Fundamen- talanalysen und Research, um von starken Überzeu- gungen getragene Portfolios zu konstruieren.Wir treffen uns jährlich über tausend Mal direkt mit Unternehmen und bemühen uns, hochqualitative Unternehmen zu identifizieren, in die wir auf lange Sicht investieren können. Als verantwortungsvolle langfristige Aktionäre haben wir ESG-Analysen in unseren Investmentprozess integriert und engagieren uns umfassend für umwelt-, sozial- und governancebezogene Anliegen. Auf der Suche nach nachhaltigen Erträgen in Japan Obwohl allgemein der Eindruck herrscht, in Japan gebe es wenig oder kein Wachstum, konnten die Kernpositionen unseres Portfolios im FSSA Japan Equity Fund trotz hemmender konjunktureller Einflüsse wachsen und ein nachhaltiges Gewinnwachstum und interessante Renditen für die Aktionäre erzielen. In diesem Update möchten wir die Chancen für nachhaltiges Wachstum aufzeigen, die dieser Markt bietet. Wichtige Informationen: Bei diesem Dokument handelt es sich nicht umWerbematerial für Finanzprodukte,es wurde ausschließlich für allgemeine Informationszwecke erstellt.Die hierin zum Ausdruck gebrachten Sichtweisen sind diejenigen desVerfassers und können sich im Lauf der Zeit ändern.Sofern keine anderweitigenAngaben gemacht werden,stammen sämtliche Informationen in diesem Dokument,die als zuverlässig und korrekt erachtet werden,von First Sentier Investors. | Bezugnahmen auf „wir“ oder „uns“ sind Bezugnahmen auf First Sentier Investors. | First Sentier Investors empfiehltAnlegern,vor einerAnlageentscheidung einen unabhängigen Finanz- und Fachberater zu konsultieren. | Herausgegeben im EWR von First Sentier Investors (Ireland) Limited,zugelassen und beaufsichtigt in Irland für die Entgegennahme und Übermittlung vonAufträgen von der Central Bank of Ireland (Registrierungsnr.C182306).Geschäftssitz: 70 Sir John Rogerson’s Quay,Dublin 2, Irland.Registernr.629188. PARTNER-PORTRÄT Sophia Li, Portfoliomanagerin, FSSA Investment Managers Fondsdaten FSSA Japan Equity Fund ISIN: IE00BSJWPN04 Währung: USD Referenzindex: MSCI Japan Index Auflagedatum: 2.2.2015 Fondsmanagerin: Sophia Li ANZEIGE FOTO: © FIRST SENTIER INVESTORS