FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 1/2022

Reich der Mitte starke Konsumgüterindus- trie und die Branche der Kommunikations- dienstleister hoch gewichtet sind, kommt in der Ex-China-Variante der IT-Sektor mit den Branchengiganten aus Südkorea und Taiwan auf fast 30 Prozent. Auch die Fi- nanzbranche ist mit knapp 25 Prozent deutlich stärker vertreten, und die vor al- lem in Lateinamerika starke Rohstoffindus- trie erreicht immerhin gut elf Prozent. Ausgliederung als Chance Zudem bedeutet der Ex-China-Ansatz bei globalen Schwellenländern nicht zwangsläufig einen Verzicht auf China. Vielmehr eröffnet die Strategie Anlegern auch die Möglichkeit, chinesische Aktien als separaten Baustein im Portfolio zu be- trachten, der je nach Markteinschätzung punktgenau aufgestockt oder reduziert werden kann. Einige große Investment Consultants raten ihren institutionellen Kunden bereits, China aus der allgemeinen Schwellenlän- derallokation herauszutrennen. Aymeric François, der das Geschäft von Ninety One in Deutschland und Österreich verant- wortet, sieht ebenfalls gute Argumente für einen differenzierten Ansatz: „Durch die Ausgliederung Chinas haben Investoren die Möglichkeit, 35 Prozent des Indexge- wichts in andere Schwellenländer umzu- schichten.“Er betont, aktive Manager könn- ten dann bei der Länderselektion und der Auswahl von Einzeltiteln stärker gezielte Investitionen eingehen. „Die Dominanz Chinas hemmt die vielfältigen Rendite- chancen, die sich in den Schwellenländern ergeben“,meint François. So schlummert in den aufstrebenden Volkswirtschaften außer- halb Chinas beträchtliches Potenzial: Das Wirtschaftswachstum ist strukturell hoch, die Bevölkerung relativ jung, und die Mit- telschicht wächst. Diese aus Anlegersicht attraktive Kombination bezeichnet Com- gest-Fondsmanager Wolters auch als „die klassische Schwellenlanddynamik“. Diese Dynamik spiegelte sich zuletzt auch positiv in der Performance wider. Während sich die Wertentwicklung globa- ler Schwellenländeraktien und chinesischer Titel seit etwa 2010 mit dem wachsenden Gewicht Chinas immer stärker aneinander annähern, haben sich die Emerging-Mar- kets-Börsen ohne China in den letzten beiden Jahren deutlich besser entwickelt. Ganz abkoppeln kann sich eine Ex-China- Strategie aber natürlich nicht, schließlich manifestiert sich der Einfluss der Wirt- schafts- und Börsenmacht auf die Perfor- mance der Schwellenländer nicht nur im hohen Indexgewicht.Mit wachsender Wirt- schaftskraft wird das Reich der Mitte auch als Handelspartner und Importeur immer wichtiger für andere aufstrebende Volks- wirtschaften in Asien und weltweit. So gerieten etwa die globalen Rohstoffaktien vergangenes Jahr angesichts der Sorgen um die Konjunktur und Nachfrage in China besonders unter Druck. In Japans Fußstapfen Zu einem gewissen Grad vergleichen Ex- perten die aktuelle Diskussion mit Japans Sprung vom Schwellen- zum Industrieland Anfang der 1970er-Jahre. Ähnlich wie Chi- na heute wurde Japan damals mit seiner hoch entwickeltenWirtschaft, seinen hohen Ersparnisreserven und seiner langen Inves- titionsgeschichte zunehmend als Sonderfall betrachtet. Heute sind Asien-ex-Japan-Stra- tegien weit verbreitet.Ob China tatsächlich mit 50 Jahren Verzögerung in Japans Fuß- stapfen tritt, wird sich in den kommenden Jahren aber erst zeigen müssen. Lipper-Experte Glow zieht zur Ex-China- Diskussion daher ein pragmatisches Fazit: „Spätestens wenn China irgendwann in den Kreis der Industrieländer aufgenom- men wird, dürfte sich dieses Thema erle- digt haben.“ JOCHEN HÄGELE FP » China hat Elemente von beidem, Schwellenland und Industrienation. « Annika Milz, Fidelity Schwellenländerfonds, die bewusst auf China verzichten Volumen in Kosten Performance Name Anbieter Typ ISIN Auflage Mio. Euro (TER) 1 2022 1 Jahr Amundi MSCI Emerging ex-China ESG Leaders Select Amundi ETF LU2345046655 Okt. 21 185,9 0,35 % –7,0 % k.A. 2 Comgest Growth Emerging Markets Ex China Comgest Fonds IE00BF29DW24 Dez. 18 2,2 1,25 % –12,9 % –4,0 % iShares MSCI EM ex-China UCITS ETF Blackrock ETF IE00BMG6Z448 Apr. 21 28,0 0,25 % –5,9 % k.A. 2 Lyxor MSCI Emerging Markets Ex China UCITS ETF Lyxor ETF LU2009202107 Jun. 19 137,2 0,15 % –4,3 % 11,1 % Stand:7.3.22 | 1 p.a. | 2 zukurzamMarkt |Quellen:Morningstar,Justetf,Onvista MARKT & STRATEGIE „Ex China“-Fonds 144 fondsprofessionell.de 1/2022 FOTO: © FIDELITY