FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 1/2022

S eit einigen Monaten steigen weltweit die Konsumentenpreisindizes. Teilweise kann dies auf temporäre Effekte wie etwa logistische Engpässe zurückgeführt werden. Es spricht auch einiges für eine per- manentere Rückkehr der Inflation, etwa die Dekarbonisierung der Weltwirtschaft oder die im Rahmen der aktuellen Geopolitisch Span- nungen Pandemie erfolgte Neuorientierung globaler Lieferketten. Eine neue Phase an den Finanzmärkten Trotz dem Krieg in der Ukraine gehen die Be- obachter in den USA von mehreren Zinsan- stiegen in diesem Jahr aus. Die Anleger ha- ben sich bereits auf die neue Realität einge- stellt und sind aus Staatsanleihen ausgestie- gen, was deren Renditen in die Höhe schnel- len lässt. An den Aktienmärkten leiden vor al- lem Wachstumstitel, deren zukünftige Gewin- ne heute entsprechend geringer bewertet wer- den. Was aber tun die Wandelanleihen? In ih- rer Grundvariante bestehen sie aus einer Ob- ligation mit einer Option auf Umwandlung in eine bestimmte Anzahl Aktien. Wandler können überraschen Wegen ihres hybriden Charakters ist nicht un- mittelbar klar, wie sie sich in einem Umfeld steigender Zinsen verhalten. Wir haben einen Blick in die Vergangenheit geworfen und un- tersucht, wie sich diese Papiere seit Einfüh- rung der Refinitiv Wandelanleihen-Indizes per 1.1.1994 in Zeiten steigender Zinsen entwik- keln. In dieser Zeit gab es zehn Perioden, in denen 10-jährige US-Staatsanleihen um mehr als ein Prozent zulegten. Wir haben zudem auch die jüngste Phase hinzugenommen, ob- wohl der laufende Zinsanstieg erst 0,55 Pro- zent beträgt. Es erstaunt nicht, dass der globale Anleihen- index, der hauptsächlich aus Staatsanleihen und Investment-Grade-Unternehmensanleihen besteht, in diesen Perioden eher schlecht ab- schnitt, da tiefere Kreditrisikoprämien den Zinsanstieg meist nicht zu kompensieren ver- mochten. Wandelanleihen überraschten hinge- gen positiv. Sie erzielten in 9 von 11 Zeiträu- men eine positive Performance von durch- schnittlich 9,5 Prozent, sie erreichten auch na- hezu die Performance globaler Aktien. Die Hauptgründe dafür liegen wohl einerseits in der niedrigeren Duration von Wan- delanleihen im Vergleich zu anderen festver- zinslichen Instrumenten und andererseits in deren Aktienähnlichkeit. Die hohe Aktienpar- tizipation von über 90 Prozent ist verschiede- nen Aspekten geschuldet, zum Beispiel einer vorteilhaften Dynamik am Primärmarkt oder auch einer in diesen Phasen besonders ho- hen Streuung der Wertentwicklung der zugrun- de liegenden Aktien. Dies ist in Kombination mit dem asymmetrischen Risikoprofil der Wandelanleihe eine günstige Ausgangslage. In der aktuellen Phase steigender Zinsen hat sich dies noch nicht gezeigt. Verantwortlich dafür sind primär die Verwerfungen an den Fi- nanzmärkten infolge des Krieges in der Ukrai- ne, und zum anderen das hohe Gewicht des wachstumsorientierten Technologiesektors bei den Wandelanleihen. Dies bietet eine Ein- stiegsgelegenheit auf tieferem Niveau. Es sprechen somit zwei Gründe für eine Investi- tion: ein historisch positiver Zusammenhang zwischen steigenden Zinsen und der Perfor- mance der Anlageklasse und tiefere Einstiegs- preise im Vergleich zum 4. Quartal 2021. Fondsdaten CSIP (Lux) Convert International Bond Fund ISIN: LU2279741255 Anteilsklasse: CSIP (Lux) Convert International Bond Fund A USD Referenzindex: Refinitiv Convertible Global (USD), UCBIGLBL Fondsvolumen in Millionen: USD 189.56 Emissionsdatum Fonds: 29.6.1984 Anlagepolitik: Der Fonds ermöglicht ein aktiv verwaltetes Engagement in globalen Wandelanleihen im Rahmen einer höchst effizienten Multi-Asset-Class-Strategie, die Aktien,Anleihen und Volatilität auf weltweit diversifizierter Basis umfasst und auf die Erzielung überdurchschnitt- licher risikobereinigter Renditen ausgerichtet ist. PARTNER-PORTRÄT Kontakt Credit Suisse (Deutschland) AG Taunustor 1 D-60310 Frankfurt am Main Tel.: +49/69/75 38 11 11 E-Mail: investment.fonds@credit-suisse.com Internet: credit-suisse.com/de/assetmanagement Mögliche Risiken • Kreditrisiko: Emittenten von Vermögenswerten zahlen manchmal keine Zinsen oder das Kapital bei Fälligkeit nicht zurück. • Liquiditätsrisiko: Vermögenswerte können nicht immer innerhalb eines angemessen Zeitrahmens zu angemessenen Konditionen verkauft werden. • Operationelles Risiko: fehlerhafte Prozesse, techni- sche Fehler oder andere Ereignisse. • Politische und rechtliche Risiken: Anlagen unter- liegen Änderungen von Vorschriften und Standards. Teile der Anlagen des Fonds können von diesen Risiken betroffen sein, was zu Verlusten führen kann. Dabei wird stets versucht, dies zu minimieren. Wandelanleihen und steigende Zinsen Die Inflation ist zurück und dürfte auch das Ende der ultralockeren Geldpolitik einläuten. Wandelanleihen, weisen in solchen Marktphasen ein erstaunliches Verhalten auf. Sven Simonis Leiter Credit Suisse Asset Management Deutschland Wichtige Hinweise: Bei diesem Dokument handelt es sich um Marketingmaterial,das ausschließlich zuWerbezwecken verbreitet wird.Es darf nicht als unabhängigeWertpapieranalyse gelesen werden.Es stellt weder einAngebot noch eine Empfehlung zum Erwerb oderVerkauf von Finanzinstrumenten oder Bankdienstleistungen dar und entbindet den Empfänger nicht von seiner eigenen Beurteilung.| Insbesondere ist dem Empfänger empfohlen,gegebenenfalls unter Einschaltung eines Beraters,die Informationen in Bezug auf dieVereinbarkeit mit seinen eigenenVerhältnissen,auf juristische,regulatorische, steuerliche u.a.Konsequenzen zu prüfen.DerVerkaufsprospekt und dieWesentlichenAnlegerinformationen sind kostenlos in deutscher Sprache bei der Informationsstelle in Deutschland,Credit Suisse | (Deutschland)AG,Taunustor 1,60310 Frankfurt am Main,erhältlich.Zahlstelle: Credit Suisse Fund Services (Luxembourg) S.A.,5,rue Jean Monnet,L-2180 Luxembourg.| Copyright © 2022 Credit | Suisse GroupAG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen.Alle Rechte vorbehalten.Anlageziele,Risiken,Kosten undAufwendungen des Produkts sowie vollständige Produktinformationen sind dem Fondsprospekt und der wesentlichenAnlagerinformationen zu entnehmen.Diese Dokumente sollten vor einer tatsächlichen Investition sorgfältig durchgelesen werden.Sie sind kostenlos in deutscher Sprache bei der Informationsstelle in Deutschland,Credit Suisse (Deutschland)AG,Taunustor 1,60310 Frankfurt am Main,und in Österreich,UniCredit BankAustriaAG,Schottengasse 6ß8,A-1010Wien,erhältlich. 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