FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 1/2022

D er Jahresauftakt hatte es in sich. Nach einem sehr freundlichen Börsenjahr 2021 starteten die Aktienmärkte 2022 mit Verlusten. Dabei verlief die Entwicklung nicht gleichförmig über alle Regionen, Stile und Branchen hinweg. Vielmehr war eine starke Rotation zu beobach- ten: Substanzwerte (Value) wie zum Beispiel Finanzdienstleister, Industrie- sowie Energiekon- zerne schnitten vergleichsweise gut ab, während insbesondere Wachstumstitel (Growth) deutliche Kursrückgänge zu verzeichnen hatten. Beson- ders betroffen waren Technologiewerte, also die stärksten Performer der vergangenen Jahre. Auslöser dieser Rotation waren das beschleu- nigte nominale Wachstum und die strukturell wieder höheren Zinsen. Diese zwei Effekte re- sultieren aus der Corona-Pandemie und sorgen für Gegenwind bei Growth-Titeln. So waren Anle- gende nach der Finanzmarktkrise lange bereit, in einem Umfeld von geringem Wachstum eine Prämie für mehr Wachstum zu bezahlen. Wenn es aber wieder strukturell höheres nominales Wirtschaftswachstum gibt, schaffen es mehr Unternehmen, sich auskömmlich zu entwickeln. Die Knappheit des Wachstumsfaktors nimmt also ab, und damit ist eine Bewertungsprämie weniger gerechtfertigt. Geldpolitische Wende Auch die Zeiten einer chronisch zu niedrigen Inflation sind vorbei. Vielmehr haben die Noten- banken aufgrund der anhaltend hohen und hart- näckigen Inflationsraten die geldpoliti- sche Wende schneller und entschlosse- ner eingeleitet als ursprünglich geplant. Die allgemein erwartete erste Zinserhö- hung der US-amerikanischen Notenbank im März ist also nur der Start in einen neuen Zinserhöhungszyklus. Die Reise geht damit klar in Richtung eines gene- rell höheren Zinsniveaus. Steigen die Zinsen, sind zukünftige Gewinne aber heute weniger wert. Das wiederum be- lastet die Bewertung von Growth-Titeln, die viel künftiges Gewinnwachstum vor- wegnimmt. Bei Substanzwerten sind die Gewinnerwartungen geringer, und damit wiegt der Bewertungsverlust bei künftigen Zinserhöhungen weniger stark. Neben der Korrektur von extre- men Bewertungen könnte den Wachstumswer- ten auch von fundamentaler Seite Ungemach drohen, sollte sich herausstellen, dass bei die- sen Unternehmen aufgrund der Corona-Pande- mie starke Vorzieheffekte in der Nachfrage statt- gefunden haben und sich die Wachstumsraten in Zukunft nicht fortsetzen werden. Bereits mit der Nachricht über die gute Wirk- samkeit von Corona-Impfstoffen und der damit verbundenen Erwartung der Marktteilnehmer hinsichtlich einer Normalisierung der Weltwirt- schaft wurde das Ende der langjährigen Growth- Dominanz an den Aktienmärkten eingeläutet. Substanzwerte sollten mit Blick auf höheres Wachstum und höhere Zinsen besonders profi- tieren. Der UniValueFonds: Global investiert welt- weit in diese werthaltigen Aktien – also günstige Qualitätstitel, die mit Blick auf die fundamenta- len Daten unter ihrem tatsächlichen fairen Wert notieren. Dabei werden Unternehmen mit be- währtem Geschäftsmodell und einer guten Marktposition bevorzugt, die im Sektorenver- gleich über eine höhere Profitabilität verfügen. UniValueFonds: Global verzeichnet über die ver- gangenen zehn Jahre nach Abzug der Kosten eine durchschnittliche Wertentwicklung von rund 11,5 Prozent, in den vergangenen drei Jahren von etwa 15,1 Prozent und im vergangenen Jahr von rund 32 Prozent (Stand: 31. 1. 2022). UniValueFonds schlägt Leitindex Indexierte Wertentwicklung seit 31. Dezember 2018 Die Grafik veranschaulicht die Wertentwicklung in der Ver- gangenheit. Zukünftige Ergebnisse können sowohl niedriger als auch höher ausfallen. Quelle: Bloomberg Stand: 31. Januar 2022 80 % 100 % 120 % 140 % 160 % ’22 2018 | 2021 | 2020 | 2019 | UniValueFonds: Global A MSCI World Value-Index Starke Substanz Die Pandemie hat das Umfeld für die Kapitalmärkte verändert: höhere Inflation, mehr Wachstum und die geldpolitische Wende vieler Zentral- banken. An der Börse büßen wachstumsstarke Titel ihren Vorsprung ein, dafür steigen bei Value-Aktien die Chancen. PARTNER-PORTRÄT Kontakt Union Investment Service Bank AG D-60621 Frankfurt am Main Tel.: +49/69/589 98 60 60 Fax: +49/69/589 98 90 00 E-Mail: service@union-investment.de Internet: union-investment.de Firmenporträt Union Investment ist die Fondsgesellschaft der Volks- banken und Raiffeisenbanken. Gelebte Partnerschaft- lichkeit und hohe Professionalität in unseren Leistungen – das zeichnet Union Investment als Experten für Fondsvermögensverwaltung in der genossenschaftlichen Finanzgruppe aus. Mehr als 5,5 Millionen Anleger vertrauen auf die langjährige Erfahrung und machen Union Investment mit rund 450 Milliarden Euro verwal- tetem Vermögen zu einem der führenden deutschen Anbieter. Zahlreiche unabhängige Auszeichnungen belegen die Leistungsstärke. Philipp Brugger Portfoliomanager, Union Investment UniValueFonds: Global ANZEIGE FOTO: © UNION INVESTMENT