FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 1/2022

Wie passen abgesicherte Wandelanleihen- konzepte in die Vermögensallokation? Wegen ihrer hybriden Struktur bieten Wandelan- leihen eine Vielzahl von Anwendungen. In Verbin- dung mit dem Einsatz von Absicherungen auf Positions- und Portfolioebene können sie u.a. für Liquid-Alternatives-Anleger als überzeugende Ab- solute-Return-Allokation dienen. Das Rathmore- Konzept setzt eine sogenannte Convertible-Arbi- trage- bzw. abgesicherte Wandelanleihen-Strate- gie um. Aber auch für Aktienanleger kann ein solcher Ansatz als Aktienengagement mit deut- lich geringer Volatilität interessant sein, denn über verschiedene Marktzyklen hinweg konnte Rathmore aktienähnliche Renditen bei anleihen- ähnlichen Risiken erzielen. Angesichts des aktu- ellen Marktumfelds ist jedoch die überzeu- gendste Fähigkeit der Strategie, die Probleme zu lösen, mit denen Rentenanleger heute konfron- tiert sind. Dabei kann die Rathmore-Strategie mit einem Ertragspotenzial, das etwa 2,5-mal so groß ist wie der des High-Yield-Marktes (ge- messen an den Credit Spreads gegenüber dem LIBOR) bei nur der Hälfte des Kredit- und einem Viertel des Durationsrisikos, als eine echte Investmentalternative überzeugen. Das geringe- re Kreditrisiko wird dadurch erreicht, dass das Aktienrisiko der Wandelanleihe durch eine zugrunde liegende Short-Position in der Aktie, in die gewandelt wird, abgesichert wird. Wie passt das Konzept in das derzeitige Marktumfeld? Wenn die Zinsunsicherheit zunimmt, kommt es in der Regel zu zwei kurzfristigen Folgewirkungen: Erstens nimmt die Volatilität tendenziell zu, da die Risikoaktiva mehr Unsicherheit aufweisen, wovon die Strategie über die in den Wandelanlei- hen eingebaute Call-Option profitiert. Zweitens tendieren Aktien mit Kursrückgängen, die wie- derum durch die Short-Positionierung in den der Wandelanleihen unterliegenden Aktien zu Gewin- nen in der Strategie führen. Historisch haben langfristig steigende Zinssätze ein günstiges Aktienumfeld bedeutet, wovon auch Wandelanlei- hen profitiert haben. Die unkorrelierte Natur des Alphas, das zusätzlich aus Special Situation Trades abgeleitet wird, unterscheidet die Rath- more-Strategie nicht nur von den wenigen ver- bleibenden Wettbewerbern, sondern dient auch dazu, die traditionellen Renditetreiber der Strate- gie (abgesicherte Kredit- und Aktienvolatilität) zu ergänzen, die einen langfristigen strategischen Investmentansatz im Bereich Wandelanleihen- Arbitrage ermöglicht. Ausblick 2022 Mit Blick auf das Jahr 2022 geht das Rathmore- Team um Sean Reynolds davon aus, dass die Möglichkeiten auf dem Markt für Wandelanlei- hen nach wie vor sehr attraktiv sind. Die Bewer- tungen sind überzeugend, und es gibt zahlreiche Unsicherheitsfaktoren am Horizont, von denen die Strategie profitieren kann, auch in Bezug auf die Reduzierung des Portfoliorisikos. Darüber hinaus ist die Pipeline für Special Situations gut gefüllt, sodass die Neuemissionen weiterhin zügig erfolgen werden. Ein Wandelanleihenansatz, der ein überwiegend unkorreliertes Alpha zu den Aktien- und Renten- märkten anstrebt, kann als Beimischung zur bestehenden Vermögensallokation im doppelten Sinne ein echtes „Alternatives“ Investment dar- stellen. Mit dem Lazard Rathmore Alternative Fund , der u. a. als EUR-Hedged-Variante (IE00BG1V1C27) verfügbar ist, haben Anleger die Möglichkeit, an diesem überaus überzeu- genden Anlagekonzept zu partizipieren. Fondsdaten Lazard Rathmore Alternative Fund – A Acc EUR Hedged Rechtsform: OGAW (UCITS) Fondswährung: USD ISIN: IE00BG1V1C27 Volumen: 1,7 Mrd. Euro * Auflagedatum: 1.5.2018 Erträge: thesaurierend Gebühren: 1,25 % p.a. Fondsmanager: Sean Reynolds + Team * Stand: 31.1.2022 PARTNER-PORTRÄT Kontakt Lazard Asset Management (Deutschland) GmbH Neue Mainzer Straße 75 60311 Frankfurt am Main Tel.: +49/69/50 60 61 90 Internet: lazardassetmanagement.com Firmenporträt Lazard Fund Managers offeriert Anlegern in Deutschland eine Reihe von aktiv gemanagten UCITS-Fonds, die sowohl von Lazard Asset Management als auch Lazard Frères Gestion verwaltet werden. Lazard Fund Managers bietet somit einen zentralen Zugang zur Investment- expertise von zwei Firmen innerhalb der Lazard-Familie mit unterschiedlichen Fähigkeiten, aber gemeinsamen Überzeugungen. Mit über 1.050 Mitarbeitern operieren wir derzeit aus 26 Städten in 19 Ländern. Unsere über 325 Investmentexperten verwalten 241 Milliarden Euro ** für institutionelle und private Anleger in einem breiten Spektrum globaler, lokaler und länderspezifi- scher Strategien (traditionell/alternativ) in börsennotier- ten Aktien und Renten. ** Stand: 31.12.2021 Unkorrelierte Erträge in unsicheren Zeiten Wandelanleihen, die in Verbindung mit dem Einsatz von Absicherungen auf Positions- und Portfolioebene gemanagt werden und darüber hinaus Zusatz- erträge aus Special Situation Trades generieren, bieten Anlegern ein über- wiegend unkorreliertes Alpha zu den Aktien- und Rentenmärkten. Daniela Weißenborn Head of Third Party Distri- bution Germany & Austria Dieses Dokument ist nur zu Informationszwecken gedacht und stellt weder einAngebot noch eineAufforderung zum Kauf dar.Der Lazard RathmoreAlternative Fund ist einTeilfonds von Lazard Global Investment Funds plc,einer offenen Investmentgesellschaft (OEIC) mit variablem Kapital,die als Dachfonds mit getrennter Haftung zwischenTeilfonds mit beschränkter Haftung strukturiert ist und von der Central Bank of Ireland als OGAW zugelassen und reguliert wird.Exemplare desVerkaufsprospekts,der wesentlichenAnlegerinformationen (KIID),der Satzung sowie des Jahres- bzw.der Halbjahresberichte des Fonds erhalten Sie in deutscher Sprache unter der ISIN des Fonds auf der jeweiligen Länderseite auf www.lazardassetmanagement.com.Investoren und potenzielle Investoren sollten die Risikowarnungen im Prospekt und im relevanten KIID lesen und beachten.DieWertentwicklung in derVergangenheit ist keine Garantie bzw.kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Ergebnisse.Anleger sollten sich bewusst sein,dass derWert vonAktien und deren Erträge nicht garantiert werden können und aufgrund von Bewegungen auf dem Börsenmarkt sowohl fallen als auch steigen können.Es besteht die Gefahr,dass sie bei einemVerkauf weniger zurückerhalten,als sie ursprünglich investiert haben.Deutschland: LazardAsset Management (Deutschland) GmbH,Neue Mainzer Straße 75,60311 Frankfurt am Main, ist in Deutschland registriert und von der BaFin und reguliert.Zahlstelle ist die Landesbank Baden-Württemberg, Am Hauptbahnhof 2,70173 Stuttgart. ABGESICHERTE WANDELANLEIHEN ANZEIGE FOTO: © LAZARD ASSET MANAGEMENT GMBH