FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 1/2022

menschluss? „Wichtige Teile des Asset Ma- nagements sind ein Skalengeschäft, etwa börsengehandelte Indexfonds oder Fonds auf Standardaktien mit hoher Marktkapita- lisierung“, erläutert Kamil Kaczmarski, Part- ner bei der Unternehmensberatung Oliver Wyman. „Hier lassen sich bei einem Zusammenschluss durch den Abbau von Überschneidungen Kosteneinsparungen um 25 bis 30 Prozent erzielen.“Gerade mit Blick auf die wegen Regulierung und Per- sonalausgaben steigenden Kosten kann dies einen hohen Anreiz für Deals darstellen. Präsenz aufbauen „Eine weitere Motivation ist der Ausbau der Geschäftsfelder und Kompetenzen“, führt Branchenkenner Kaczmarski weiter aus. „Da wäre die geografische Erweiterung zu nennen.“ Ein Beispiel seien US-ameri- kanische Asset Manager, die europäische Gesellschaften übernehmen, um eine regio- nale Präsenz aufzubauen. Zudem könne es um eine Ergänzung der Investmentexper- tise gehen, etwa im Bereich Alternative Investments. „Dies kann über den Zukauf von spezialisierten Boutiquen erfolgen“, so der Asset-Management-Experte. Gerade bei alternativen Investments hoffen die Gesell- schaften auf höhere Margen und wollen inmitten des Preisverfalls über Zukäufe eine als lukrativ erachtete Nische besetzen. Wie können nun eine Übernahme oder eine Fusion dazu führen, dass Anleger unterm Strich Mittel abziehen? Insbeson- dere institutionelle Investoren bevorzugten Stabilität in den Investmentteams, so Kaczmarski. „Bei manchen Zusammen- schlüssen zögerte sich die Entscheidung hinaus, wer welche Strategie leitet und wie sich die Teams zusammensetzen“, berichtet der Experte. Mitunter sei sogar bis in die obere Führungsebene hinein nicht klar gewesen, wer welchen Bereich leitet. „Oft wurde erst im Zuge der Integration da- rüber entschieden“, sagt Kaczmarski. „Damit blieben die Dinge lange Zeit in der Schwebe, was sowohl die Mitarbeiter als auch die Kunden verunsicherte.“ Dies mündete in Mittelabzügen. Früh Klarheit schaffen In der Branche wurden solche Beispiele offenbar als Warnsignal wahrgenommen. „Aus solchen Fehlern haben die Asset Manager gelernt“, betont der Unterneh- mensberater. Nunmehr würden die Par- teien rasch entscheiden, wer welches Team leitet. „Sie schaffen möglichst früh Klarheit.“ Bei einem Zusammenschluss komme es vor, dass Menschen auf die Reise mitge- nommen werden, das Unternehmen dann aber verlassen müssen. „Es sollte zeitig klar sein, wer Teil der Reise ist und wer nicht“, rät der Branchenkenner. Ein weiterer Knackpunkt seien die Fra- gen nach der operativen Plattform.Welche Herber Schwund … Nettomittelaufkommen von Janus Henderson Die angelsächsische Janus-Henderson-Gruppe ringt unterm Strich mit erheblichen Mittelabzügen durch die Anleger. Quelle:JanusHenderson -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 2021 2020 2019 2018 2017 2016 Mrd. USD Janus Henderson Nettomittelaufkommen -16 Mrd. USD -8 Mrd. USD …. aber stabile Ergebnisse Umsatz und operatives Ergebnis von Janus Henderson Die Abflüsse schlugen sich aber nicht so eklatant im Umsatz und im operativen Ergebnis nieder. Adjustiert,2016pro forma |Quelle:JanusHenderson 0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 2021 2020 2019 2018 2017 2016 Mio. USD Janus Henderson Umsatz Operatives Ergebnis 2.215 964 1.669 565 » Aus solchen Fehlern haben die Asset Manager gelernt. « Kamil Kaczmarski, Oliver Wyman VERTRIEB & PRAXIS Übernahmen 354 fondsprofessionell.de 1/2022 FOTO: © BETTI KLEE | OLIVER WYMAN