FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 2/2022

„Insgesamt deuten unsere Ergebnisse da- rauf hin, dass sich die ETF-Branche entlang zweier unterschiedlicher Wege entwickelte“, resümiert Mitautor Itzhak Ben-David von der Ohio State University. Breit angelegte ETFs böten Anlegern die Möglichkeit, zu geringen Kosten ein diversifiziertes Port- folio zu erhalten. „Andere teurere, spezia- lisierte ETFs scheinen die Nachfrage der Anleger nach beliebten, aber überbewer- teten Anlagethemen zu bedienen“, folgert Ben-David. „Infolgedessen ist ihre Perfor- mance im Schnitt enttäuschend.“ Von Launen geleitet So weisen Aktien unmittelbar vor ihrer Aufnahme in Themenfonds meist markan- te Kurssprünge, Gewinnüberraschungen sowie einen hohen Grad der Berichterstat- tung in klassischen wie in sozialen Medien auf. Zudemwürden verstärkt Privatanleger in Themen-ETFs investieren, die sich stärker von Stimmungen an den Märkten leiten lassen, so die Autoren. Die Produkt- anbieter identifizieren solche Trends und legen die passenden Vehikel auf. Doch zum Start haben viele Aktien bereits ihr Bewertungshoch erreicht – fortan fallen die Kurse. Auch die Berichterstattung ebbt ab, fand das Forscherquartett heraus. Weiterhin untersuchten die Forscher die Nettomittelaufkommen der beiden Fonds- typen. „Breit angelegte ETFs weisen eine deutlich höhere Empfindlichkeit gegen- über Gebühren auf“, beobachtet Ben- David. Die Nettomittelaufkommen bei spezialisierten ETFs verliefen hingegen un- abhängig von den Gebühren. Sie würden stärker auf die Wertentwicklung reagieren. Und wenn die Performance nicht passt, ziehen Anleger auch Mittel ab. Dies führt dazu, dass die Lebensdauer von Themen- und Branchen-ETFs recht kurz ist. Starker Schwund Dies zeigt auch eine Studie der Rating- gesellschaft Morningstar, die weltweit den Markt für aktive wie passive Themenfonds beleuchtete. Demnach verschwanden über die vergangenen 15 Jahre mehr als drei Viertel der Themenfonds vomMarkt.Über diesen Zeitraum gelang es lediglich einem Zehntel der Fonds, das Vergleichsbaro- meter Morningstar Global Markets Index zu übertreffen. Nur auf Sicht von drei Jah- ren sieht die Erfolgsquote besser aus. Genau die gleichen Verhältnisse offen- baren sich beim Blick auf das europäische Themenfondsspektrum (siehe Grafik „Ma- gere Leistung“). Mit gut 440 Milliarden US-Dollar Volumen vereint der Kontinent mehr als die Hälfte des per Themeninvest- ments verwalteten Vermögens und nimmt klar die Rolle als größter Markt ein. „Die schwache langfristige Performance von Themenfonds lässt sich zum Teil dadurch Magere Leistung Erfolgs- und Überlebensquoten europäischer Themenfonds Insgesamt erscheint die Erfolgsquote von Themenfonds mager. Nach zehn Jahren sind fast 80 Prozent verschwunden oder underperformen. Quelle:Morningstar 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % 15 Jahre 10 Jahre 5 Jahre 3 Jahre 1 Jahr Out- performer Under- performer Aufgelöst oder verschmolzen Schwaches Abschneiden Risikoadjustierte Renditen im Vergleich Nach fünf Jahren schneiden Themen-ETFs deutlich schwächer ab als das breite Feld. *AnhanddesVier-Faktor-ModellsvonFama-French-CarhartnachRisikenadjustierteRendite |Quelle:OhioStateUniversity 0 10 20 30 40 50 60 -30 % -20 % -10 % 0 % Monate nach Auflage Durchschnittliche Outperformance* Breit aufgestellte ETFs Themen-ETFs » Die Performance ist im Schnitt enttäuschend. « Itzhak Ben-David, Ohio State University MARKT & STRATEGIE Themenfonds 134 fondsprofessionell.de 2/2022 FOTO: © JAY LAPRETE | OHIO STATE UNIVERSITY