FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 3/2022

teile zunehmender Risikostreuung? Wenn die Kosten keine Rendite mehr übrig las- sen, bleibt irgendwann nur noch das – wenn auch geschmälerte – Risiko. Zusätzliche Möglichkeiten Die beiden hier vorgestellten Fonds setzen zwar auf unterschiedliche Anlage- objekte, sind aber beide als Dachfonds kon- zipiert. Jörg Busboom, Geschäftsführer der KVG Auricher Werte, die das Risikoma- nagement für den Ökorenta-Fonds über- nimmt, verweist auf zusätzliche Möglich- keiten seiner Dachfondskonstruktion: „So werden auch indirekte Investitionen in nicht regulierte Erneuerbare-Energien-Pro- jekte möglich.“ Das KAGB schreibt näm- lich vor, dass ein nach KAGB regulierter Fonds seinerseits nur in KAGB-regulierte Fonds investieren darf. Dem kann man gerecht werden, indem man ein entsprechendes Investitionsvehikel, einen KAGB-Fonds, als Zwischenebene einzieht. Auch für Julian Schnurrer, Leiter Strategie, Produktmanagement und Struk- turierung bei Wealthcap, können Dach- fondskonstruktionen mehr: „Investoren können sonst kaum in Märkten außerhalb Deutschlands investieren, zum Beispiel in eine Logistikimmobilienentwicklung in Lyon oder in ein Wohnprojekt in Madrid – Seite an Seite mit großen Versicherungen, Versorgungswerken und anderen institutio- nellen Kapitalsammelstellen.“ Zusätzliche Kosten Mehrstöckige Fondsstrukturen verursa- chen jedoch zusätzlichen Verwaltungsauf- wand. Dieser wiederum erhöht die Kosten, die auf die Rendite drücken. Die Auricher Werte fungiere sowohl für den Ökorenta Erneuerbare Energien 14 als auch für die beiden Spezial-AIF als KVG, sagt Busboom. „Eine doppelte Gebührenstruktur für die Wealthcap Fondsportfolio Immobilien International 1 Alle Eckdaten im Überblick Fondssegment: Dachfonds Immobilien International Rechtsform: GmbH & Co. geschlossene Investment KG Währung: Euro (Zielfonds auch US-Dollar oder britisches Pfund) Fondsvolumen: 60 Mio. Euro Eigenkapital: 60 Mio. Euro Mindestbeteiligung: 20.000 Euro zzgl. 6 % Agio Substanzquote*: 97,0 % Laufzeit: 31.12.2033 Gesamtausschüttung (vor Steuern): 146 % prognostiziert KVG: Wealthcap Kapitalverwaltungsgesellschaft mbH Verwahrstelle: State Street Bank International GmbH Bafin-Gestattung: 29.6.2020 Fondsobjekt: Beteiligung an Zielfonds, die ihrerseits in Zielfonds mit Immobilien investieren Efonds-Gesamtbewertung aus dem Plausibilitätscheck Der Fonds erwirbt direkt oder indirekt Beteiligun- gen an institutionellen und Publikumsfonds, die ihrerseits direkt oder indirekt in Immobilien inves- tieren. Zum Zeitpunkt dieser Efonds-Prüfung im Juni 2022 war ein von Wealthcap gemanagter Fonds angebunden, wobei dieser Fonds und seine Zielfonds ihrerseits noch nicht voll investiert sind. Das Portfolio dieses Fonds bestand im Juni aus neun Zielfonds mit rund 60 Immobilien der Nutzungsarten Büro, Logistik, Wohnen und Einzel- handel mit einer Streuung über mehr als zehn Länder. Bei den Zielfondspartnern handelt es sich um namhafte internationale Immobilienmanager mit viel Erfahrung und Assets under Management jeweils im Milliardenbereich. Die Anlagekriterien sind relativ weit gefasst, sodass Anleger dem Management der Fonds- gesellschaft Vertrauen entgegenbringen müssen. Da es sich bei den Zielfonds auch umGesellschaften aus der Wealthcap-Gruppe handelt, kann es zu Interessenkonflikten kommen. Wealthcap verwal- tet ein Vermögen von rund zehn Milliarden Euro und hat mehr als 35 Jahre Erfahrung mit Sach- wertanlagen. Die bisherigen Immobiliendachfonds weisen eine ordentliche Entwicklung auf. Weil diese jedoch zum Teil erst seit Kurzem laufen und noch keiner aufgelöst wurde, ist eine Beurteilung nur eingeschränkt möglich. Auf Ebene der Fonds- gesellschaft ist keine langfristige Fremdfinanzie- rung vorgesehen. Es ist davon auszugehen, dass auf der Ebene der direkt oder indirekt gehaltenen Immobilienzielfonds in nicht unerheblichem Maße Fremdkapital eingesetzt wird. Voraussichtlich werden Anleger aus den Zielfonds überwiegend Einkünfte aus Kapitalvermögen erzielen. Fazit: Der Fonds ist plausibel. Die Büroimmobilie „Aer“ im Münchner Stadtteil Neuperlach ist ein Objekt des Zielfonds Hines European Value 2. » Auch indirekte Investi- tionen in nicht regulierte Erneuerbare-Energien- Projekte sind möglich. « Jörg Busboom, Auricher Werte SACHWERTE Sachwertradar 232 fondsprofessionell.de 3/2022 * SUBSTANZQUOTE = KAUFPREIS IN PROZENT ZU FONDSVOLUMEN | FOTO: © JOHANNES VOGT