FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 3/2022

E uropa verzeichnet gerade den schlimms- ten Absturz bei Unternehmensanleihen seit Jahrzehnten, schlimmer sogar als während der Finanzkrise 2008. Der entsprechende Bloomberg Index ist sieben Monate in Serie gefallen – ebenfalls ein neuer Negativrekord. Am amerikanischen Obligationenmarkt sieht es nicht viel besser aus. Natürlich steht hinter den Kursrückgängen bei Anleihen der generelle Anstieg der Zinsen. Es ist inzwischen für alle offensichtlich geworden, dass die Zentralbanken auf die überbordende Inflation mit einer starken Straffung der Geld- politik reagieren müssen. Zu lange hatten sie geschlafen. Es sind aber auch zunehmend Rezessionsängste, die die Zinsaufschläge für Unternehmenspapiere steigen lassen und da- mit die Kursverluste für die Anleger verstärken. Die große Schuldenparty der letzten Jahre hat damit ein Ende: Schon 2018 war absehbar, dass die lockere Geldpolitik zu Exzessen am Anleihenmarkt geführt hatte. Durch den Corona- Crash 2020, die Panikreaktion der Zentral- banken und den wilden Boom an den Kapital- märkten im Jahr 2021 wurden die Exzesse noch schlimmer. Jetzt droht der Kater und für viele Unternehmen wie auch Investoren die Stunde der Abrechnung. Die durchschnittliche Schuldenlast der ameri- kanischen Unternehmen notiert in Relation zu ihrer Bilanzsumme auf dem höchsten Stand seit Beginn der 1970er-Jahre. Die durchschnitt- lichen Zinscoupons liegen zwar mit vier Prozent für „Investment Grade“ immer noch auf einem Rekordtief. Doch die aktuellen Zinsen notieren schon deutlich darüber. Das Problem ist nicht so sehr der alte Schul- denstock, sondern die anstehenden Refinanzie- rungen in einem Umfeld von steigenden Zinsen und Rezessionsgefahr – und ohne ständige Anleihenkäufe durch die Zentralbanken. Es mag beruhigen, dass gemäß Berechnungen von „Empirical Research“ die durchschnittliche Lauf- zeit der amerikanischen Unternehmensanleihen mehr als acht Jahre beträgt. Doch auch in Nach dem Schuldenschmaus Die fetten Jahre für Unternehmensanleihen sind vorbei. Zu viele Schulden wurden mit zu tiefen Zinsen begeben. Nun drücken die höheren Zinsen – und es drohen Pleiten. Doch während viele Aktiengesellschaften vor Pro- blemen stehen, gibt es andere Titel, die von der vergangenen Schuldenorgie noch viele Jahre profitieren werden können. QUANTEX AIF MULTI ASSET FUND ANZEIGE