FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 3/2022

I m ersten Halbjahr stiegen die zehn größten Gewinner im Stoxx 50 um 4,1 Prozent, die zehn größten Verlierer büßten 37 Prozent ein. Im Juli dagegen legten die Gewinner des ersten Halbjahres nur um 2,1 Prozent zu, während die Verlierer 11,5 Prozent hinzugewannen – eine Differenz von 9,4 Prozent. Das spiegelt sich auch im Verhältnis von Value zu Growth wider, wobei Value im Juli 6,3 Prozent hinter Growth zurückblieb. Wir sind der Ansicht, dass die Rückkehr zum Mittelwert vermutlich nicht sehr lange anhält. Hauptursache war der Rückgang der Anleihenrenditen, und der ist auf den zuneh- menden Pessimismus in der Wirtschaft zurück- zuführen. Inzwischen jedoch ist der pessimisti- sche Wirtschaftsausblick allgemeiner Konsens. Das zeigt auch die Performance verschiedener Vermögenswerte. Wenn die Inflation in den nächsten Monaten zu fallen beginnt, wird das unserer Ansicht nach die Marktentwicklung umkehren, was mit einer höheren Risikobereitschaft einhergeht. Denn eine sinkende Inflation verringert die Befürch- tung, dass die Zentralbanken die Wirtschaft in eine Rezession stürzen müssen, was wiederum zu einer steileren Renditekurve führen wird. Wir gehen davon aus, dass sich die Inflation dem Zielwert wieder so weit annähert, dass die Zentralbanken ihre Zinserhöhungen verlang- samen können, aber nicht so weit, dass sie die Zinsen aggressiv senken. Am wahrscheinlichsten ist unserer Meinung nach ein Umfeld mit relativ hoher Inflation und hohen Zinssätzen, das sich positiv auf bil- lige Aktien auswirken dürfte. Dies ist kein Hirngespinst, sondern das, was der Anleihen- markt allmählich einpreist. Bei Redaktions- schluss dieses Berichts gehen Fed-Funds- Futures-Kontrakte davon aus, dass die Fed Funds im ersten Quartal 2023 einen Höchststand von 3,4 Prozent erreichen werden, bevor sie bis Ende 2024 auf 2,4 Prozent gesenkt werden, um dann 2026 wieder auf 2,9 Prozent zu steigen. Das ist ein großer Unterschied zu Zinssätzen nahe null, wie sie in den letzten zehn Jahren vorherrschten. Im Juli reduzierten wir einige der defensiven Long-Positionen des Liontrust GF Tortoise Fund und stockten bestehende zyklische Long-Posi- tionen auf. Dadurch näherte sich das Gesamt- beta der Long-Positionen 1,00 an. Das Long- Portfolio ist nach wie vor gut ausbalanciert, allerdings mit einem leichten zyklischen Über- hang: Zyklische Werte machen derzeit 53 Pro- zent der Long-Positionen aus, defensive Werte 47 Prozent. Fondsdaten Liontrust GF Tortoise Fund Auflagedatum: 31.8.2007 Fondsmanager: Matthew Smith und Tom Morris Fondsvermögen: 539 Millionen USD (31.7.2022) Fondsdomizil: Irland Fondstyp: UCITS PARTNER-PORTRÄT Kontakt Claude Ewen International Sales Director – Deutschland und Österreich Tel.: +352/2762 4601 +352/621 241 155 E-Mail: claude.ewen@liontrust.co.uk Internet: liontrust.co.uk Wie lange wird die Rückkehr zum Mittelwert anhalten? Die Aktienmärkte erlebten im Juli eine Rückkehr zum Mittelwert, bei der die Verlierer des ersten Halbjahres 2022 stark zulegten, während die Gewinner auf der Stelle traten. Die Frage ist: Wie lange wird die Rückkehr zum Mittelwert anhalten? Tom Morris Co-Manager, Liontrust GF Tortoise Fund HAUPTRISIKEN: DieWertentwicklung in derVergangenheit ist kein Indikator für die künftige Performance.DerWert einerAnlage und die daraus erzielten Erträge können sowohl steigen als auch fallen und sind nicht garantiert.Sie bekommen möglicherweise weniger zurück,als Sie ursprünglich investiert haben. | HAFTUNGSAUSSCHLUSS: Dieses Dokument wird von Liontrust International (Luxembourg) S.A.herausgegeben,einer am 14.Oktober 2019 gegründeten LuxemburgerAktiengesellschaft (société anonyme),die von der Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) als Investmentgesellschaft in Luxemburg zugelassen ist und von dieser reguliert wird.Die Gesellschaft hat ihren eingetragenen Sitz in der 18,Val Sainte Croix,L-1370 Luxemburg, im Großherzogtum Luxemburg und ist im Luxemburger Handels- und Gesellschaftsregister unter der Nummer B.238295 eingetragen. | Bei diesem Dokument handelt es sich weder um eine Anlageberatung für ein genanntes Produkt oderWertpapier,noch um einAngebot zum Kauf oderVerkauf der genanntenAnlagen,noch um eineAufforderung zum Kauf vonWertpapieren eines Unternehmens oder einesAnlageprodukts.Die Beispiele fürAktien und Fonds dienen lediglich der allgemeinen Information,um unsereAnlagephilosophie zu veranschaulichen. | Dieses Dokument enthält Informationen undAnalysen,die zum Zeitpunkt derVeröffentlichung als zutreffend erachtet werden,die sich jedoch ohne vorherigeAnkündigung ändern können.Trotz großer Sorgfalt beim Zusammenstellen des Inhalts dieses Dokuments gibt Liontrust weder ausdrücklich noch stillschweigend eine Zusicherung oder Garantie für die Richtigkeit oder Vollständigkeit. 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VERLIERER LEGEN STARK ZU, GEWINNER TRETEN AUF DER STELLE: ANZEIGE FOTO: © LIONTRUST