FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 4/2022

S pekulanten haben eine rekordverdächtige Netto-Leerverkaufsposition bei Futures auf den S&P-500 aufgebaut. Und an der Seitenlinie stapeln sich Berge von Bargeld. Die Erwartun- gen sind gerade sehr niedrig, und es wird erwartet, dass sich die schlechte Situation wei- ter verschlimmert. Wir halten es für höchst wahrscheinlich, dass die Inflation in den USA ihren Höhepunkt er- reicht hat und infolgedessen der Drang der Fed zu Zinserhöhungen wieder etwas abebbt. Ein Nachlassen der aktuell extrem restriktiven Hal- tung der Fed hätte Auswirkungen auf die Finanz- märkte, insbesondere angesichts der derzeiti- gen Positionierung. Es würde wahrscheinlich zu einem Rückgang sowohl des Dollars als auch der Anleihenrenditen führen. Das wiederum könnte eine Rallye an den Aktienmärkten aus- lösen, insbesondere außerhalb der USA, und zu einem Rückgang der Kredit-Spreads, einer Erho- lung der Rohstoffpreise und einem breit an- gelegten Anstieg anderer Währungen als des Dollars führen. Das Timing ist jedoch schwierig, und wenn die Märkte in Panik geraten, wie es Ende September der Fall war, kann es innerhalb kurzer Zeit zu einem dramatischen Ausverkauf kommen. Die Weltwirtschaft scheint an einem Übergang zu stehen von einem Umfeld mit niedrigem nominalen BIP-Wachstum, das über weite Strecken der 2010er-Jahre vorherrschte, zu einem mit höherem nominalem BIP-Wachstum. Das bedeutet vermutlich höhere Zinssätze entlang der gesamten Renditekurve – sowohl nominal als auch real. Die fundamentalen Triebkräfte des Wandels sind vielfältig. Die Austeritätspolitik ist in Verruf geraten, die Pandemie führte zu drastischen Staatsausgaben, und darauf folgten weitere Ret- tungsaktionen in Europa als Folge der Energie- krise. Ein rekapitalisiertes und risikoärmeres westliches Bankensystem, das Kredite vergibt, ist für Europa besonders wichtig, das auf Bank- statt auf Marktfinanzierung angewiesen ist. Die Globalisierung senkte die Stückkosten und führ- te zu niedrigeren Preisen. Die Deglobalisierung wird zu höheren Stückkosten und höheren Prei- sen führen. Während die langfristigen Aussich- ten auf eine strukturell höhere Inflation und höhere Zinssätze hindeuten, ist es auf Sicht von 12 bis 24 Monaten sehr wahrscheinlich, dass sich die Inflation gegenüber den derzeiti- gen extremen Niveaus abschwächt. Das wird es den Zentralbanken ermöglichen, von ihrer überzogenen, hohe Zinsen anmahnenden Rhe- torik Abstand zu nehmen. Fondsdaten Liontrust GF Tortoise Fund Auflagedatum: 31.8.2007 Fondsmanager: Matthew Smith und Tom Morris Fondsvermögen: 539 Millionen USD (31.7.2022) Fondsdomizil: Irland Fondstyp: UCITS PARTNER-PORTRÄT Kontakt Claude Ewen International Sales Director – Deutschland und Österreich Tel.: +352/27 62 46 01 +352/621 24 11 55 E-Mail: claude.ewen@liontrust.co.uk Internet: liontrust.co.uk Analyse einer für die Weltwirtschaft „heiklen Phase“ Wir befinden uns zurzeit in einer heiklen Phase. An den Märkten ist die Baisse allgegenwärtig. Ein Beispiel ist das Volumen der in den USA gehandelten Puts. Es erreichte am 23. September ein Rekordniveau, das sogar höher war als während der Pandemie. Tom Morris Co-Manager, Liontrust GF Tortoise Fund HAUPTRISIKEN: DieWertentwicklung in derVergangenheit ist kein Indikator für die künftige Performance.DerWert einerAnlage und die daraus erzielten Erträge können sowohl steigen als auch fallen und sind nicht garantiert.Sie bekommen möglicherweise weniger zurück,als Sie ursprünglich investiert haben. | HAFTUNGSAUSSCHLUSS: Dieses Dokument wird von Liontrust International (Luxembourg) S.A.herausgegeben,einer am 14.Oktober 2019 gegründeten LuxemburgerAktiengesellschaft (société anonyme),die von der Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) als Investmentgesellschaft in Luxemburg zugelassen ist und von dieser reguliert wird. Die Gesellschaft hat ihren eingetragenen Sitz in 18,Val Sainte Croix, L-1370 Luxemburg, im Großherzogtum Luxemburg und ist im Luxemburger Handels- und Gesellschaftsregister unter der Nummer B.238295 eingetragen. | Bei diesem Dokument handelt es sich weder um eine Anlageberatung für ein genanntes Produkt oderWertpapier,noch um einAngebot zum Kauf oderVerkauf der genanntenAnlagen,noch um eineAufforderung zum Kauf vonWertpapieren eines Unternehmens oder einesAnlageprodukts.Die Beispiele fürAktien und Fonds dienen lediglich der allgemeinen Information,um unsereAnlagephilosophie zu veranschaulichen. | Dieses Dokument enthält Informationen undAnalysen,die zum Zeitpunkt derVeröffentlichung als zutreffend erachtet werden,die sich jedoch ohne vorherigeAnkündigung ändern können.Trotz großer Sorgfalt beim Zusammenstellen des Inhalts dieses Dokuments gibt Liontrust weder ausdrücklich noch stillschweigend eine Zusicherung oder Garantie für die Richtigkeit oder Vollständigkeit. 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VERLIERER LEGEN STARK ZU, GEWINNER TRETEN AUF DER STELLE ANZEIGE FOTO: © LIONTRUST