FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 4/2022

E ndlich gibt es wieder richtig Zinsen auf Anleihen. Wer nach Jahren von Nullzin- sen und Gebühren auf Einlagenkonten auf die Notierungen an den Rentenmärkten schaut, dürfte sich verwundert die Augen reiben. So bieten Unternehmensanleihen aus dem Euro- raum mit Investment-Grade-Einstufung – also einer guten bis sehr guten Bonität und gerin- ger Ausfallwahrscheinlichkeit – inzwischen wie- der Renditen von deutlich über vier Prozent. Damit rücken sie wieder vermehrt in den Fo- kus der Anleger. Diese an sich erfreuliche Ent- wicklung hat einen hohen Preis. Ein Grund ist die stark gestiegene Inflation in Europa und auch in den USA. Um die Teuerung zu brem- sen, reagieren die führenden Notenbanken mit kräftigen Zinsschritten. Damit gehören die Null- und Negativzinsen der Vergangenheit an. Entsprechend kam es zu starken Kursverlusten an den Rentenmärkten, dafür stiegen umge- kehrt die Renditen kräftig an. Preisdruck und Rezession Zwei Fragen sind nun entscheidend: Wann lässt der Preisdruck wieder nach? Und wie tief dürfte die durch Zinsanhebungen und hohe Energiepreise ausgelöste Rezession ausfallen? Aktuell ist die Unsicherheit groß. Doch in den USA zeigen sich Hinweise, dass die Inflation den Höhepunkt erreicht haben könnte. Unsere Volkswirte erwarten bei der US-Notenbank Federal Reserve weitere große Zinsschritte bis Ende des Jahres. 2023 soll- ten keine mehr folgen, da die Konjunktur schon deutlich gebremst wird. Bei der Europäischen Zentralbank erwarten wir bis zum ersten Quartal 2023 eine Zinsan- hebung auf dann 2,75 Prozent beim Einlagen- satz. Auch stellen sich bei den Inflationsraten bald preisdämpfend wirkende Basiseffekte ein: Die Monate, in denen hohe Preissteige- rungen zu verzeichnen waren, fallen im weite- ren Jahresverlauf Schritt für Schritt aus der Statistik heraus. Zugleich erwarten unsere Ex- perten zwar eine Rezession, aber keinen Ein- bruch der Wirtschaft. Damit ergeben sich am Rentenmarkt Anlagechancen. Denn weitge- hend eingepreist sind die schwache Konjunk- tur sowie steigende Leitzinsen. Zugleich bie- ten die inzwischen gestiegenen Kupons einen gewissen Schutz bei möglichen Kursverlusten, falls die Zinsen doch stärker als derzeit einge- preist steigen sollten. Anlagechancen am Rentenmarkt Eine Möglichkeit, sich daran mit überschau- baren Risiken zu beteiligen, bietet der Uni EuroRenta Corporates. Per Ende September war er in 118 Emittenten investiert. Er um- fasst eine breite Streuung an auf Euro lauten- de Unternehmens- und Staatsanleihen. 80 Prozent werden in Investment-Grade-Anleihen angelegt. Mit einer Rendite von 4,4 Prozent (per 17. Oktober 2022) hat der Fonds eine etwas geringere Zinsbindungsdauer (Duration) von rund 4,4 Jahren als der Markt. Das heißt, er reagiert vergleichsweise weniger empfind- lich auf Zinsänderungsrisiken. Vor dem Hintergrund der Rezessionsrisiken ist der Anteil an Staatsanleihen zuletzt erhöht worden. Das Durchschnittsrating lag jüngst auch dank Covered Bonds etwas höher (im Durchschnitt A). Mit Blick auf die hohen Ener- giekosten und Risiken aus der Gasmangel- lage investiert der Fonds sehr selektiv und hat beispielsweise besonders betroffene Bran- chen (wie Automobile) teilweise deutlich unter- gewichtet. Dagegen sind Unternehmen wie Finanztitel, die von steigenden Zinsen profi- tieren, sowie ausgesuchte Versorgerwerte übergewichtet. Die Renaissance der Renditen Die Zinswende und die hohe Inflation haben die Kapitalmärkte durchge- schüttelt. Als Folge sind die Kurse gefallen und die Renditen gestiegen. Auch wenn Risiken bleiben, bieten Anleihen von Unternehmen mit guter Kreditqualität eine interessante Anlagegelegenheit. PARTNER-PORTRÄT Kontakt Union Investment Service Bank AG D-60621 Frankfurt am Main Tel.: +49/69/589 98 60 60 Fax: +49/69/589 98 90 00 E-Mail: service@union-investment.de Internet: union-investment.de Firmenporträt Union Investment ist die Fondsgesellschaft der Volks- banken und Raiffeisenbanken. Gelebte Partnerschaft- lichkeit und hohe Professionalität in unseren Leistungen – das zeichnet Union Investment als Experten für Fondsvermögensverwaltung in der genossenschaftlichen Finanzgruppe aus. Mehr als 5,5 Millionen Anleger vertrauen auf die langjährige Erfahrung und machen Union Investment mit rund 416 Milliarden Euro verwal- tetem Vermögen zu einem der führenden deutschen Anbieter. Zahlreiche unabhängige Auszeichnungen belegen die Leistungsstärke. Stephan Ertz Leiter Unternehmensanleihen UniEuroRenta Corporates ANZEIGE FOTO: © CARSTEN LERP | UNION INVESTMENT