FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 4/2022

Einen genaueren Blick warfen die For- scher dabei auf Phasen, in denen eine Infla- tion mit einer Rezession zusammenfiel – wie es jetzt auch ansteht. Reine Aktienin- vestments rutschten in solchen Phasen im Schnitt mehr als sieben Prozent ins Minus. Als Lichtblick erwiesen sich die Faktoren. Ein Multi-Faktor-Aktienportfolio notierte 5,3 Prozent, und ein Multi-Faktor-Bond- portfolio erreichte ein Plus von 4,7 Prozent. „Faktoren funktionieren – warum genau: Das gilt als das große Rätsel der Finanz- märkte. Aber sie funktionieren“, sagt van Vliet. Ein Erklärungsversuch entspringe dem Verhalten der Finanzmarktteilnehmer. Sie würden nicht immer strikt rational anhand von Kennzahlen agieren, sondern ließen sich von anderen Zielen wie guten Investmentgeschichten oder aus einem Karrierekalkül heraus leiten. „Faktorbasierte Strategien dagegen liefern meistens ein Alpha, dabei sind sie recht simpel. Ledig- lich in Zeiten, in denen die Märkte in Übertreibungen schwelgen, hinken sie hinterher“, berichtet van Vliet. Einfach abwarten Als weitere Option bleibt schlicht, auf eine bessere Lage zu warten. „Letztlich wird die aktuelle Marktphase mit hoher Inflation und steigenden Zinsen zu Ende gehen und in eine Phase mit hoher, aber langsam zurückgehender Inflation überge- hen“, meint Fisch-Experte von Bartenwerf- fer. Auch die Strategen von Alliance Bern- stein halten es für wahrscheinlich, dass ein Übergang von hohen zu hohen, aber ten- denziell sinkenden Inflationsraten ansteht. Anleger sollten genau abwägen, ob die Teuerungsraten nunmehr ihren Höhe- punkt erreicht haben. Denn die Auswer- Klare Gewinner Entwicklung illiquider Anlageklassen nach US-Inflationsphasen Alternative Investments zeigten in der Vergangenheit gerade bei hohen Teuerungsraten gewisse Stärken. Quelle:HQTrust 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% Gesamt-Inflation über 2,5 % 1,5 bis 2,5 % Unter 1,5 % Immo- bilien Inflationsphase: Hedge- fonds Private Debt Private Equity Infra- struktur Teuerungsbrecher mit Tücken Gesamtrendite der S&P GSCI Rohstoffindizes in Euro seit 1982 Rohstoffe mit ihren Preissteigerungen scheinen ein gutes Investment zu sein. Doch im Detail birgt das Feld Fallstricke. Quelle:HQTrust -4 % -2 % 0 % 2 % 4 % 6 % 8 % Energie Industrie- metalle Edel- metalle Lebend- vieh Agrar Gesamt- index Roll- rendite Zins- rendite Spot- rendite Gesamt- rendite Torsten von Bartenwerffer, Fisch AM: „Letztlich wird die aktuelle Marktphase mit hoher Inflation und steigenden Zinsen zu Ende gehen.“ Pim van Vliet, Robeco: „Faktoren funktionieren – warum genau: Das gilt als das große Rätsel der Finanzmärkte. Aber sie funktionieren.“ Die Aussichten für Multi-Asset-Anlagen diskutieren Portfoliomanager namhafter Gesellschaften wie Assenagon, Ethenea oder Gané auf dem FONDS professionell KONGRESS in Mannheim. ANMELDUNG: www.fondsprofessionell.de MANNHEIM, 29. + 30. MÄRZ 2023 MARKT & STRATEGIE Vermögensverwaltende Fonds 96 fondsprofessionell.de 4/2022 FOTO: © FISCH ASSET MANAGEMENT, EMIEL LOPS | ROBECO