FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 1/2023

Doch unter dem Eindruck der wirt- schaftlichen Probleme begann die Regie- rung Mitte vergangenen Jahres, den regula- torischen Würgegri etwas zu lockern und den Fokus auf Wachstum zu legen. Im September wurde auch mit den Vereinig- ten Staaten eine Einigung erzielt, die Wirt- schaftsprüfern den Zugang wieder ermög- lichte und das drohende Delisting an US- Börsen abwendete. Trotzdem zerstörten die staatlichen Eingri e wohl langfristig massiv Vertrauen: „Die Erfahrungen der vergan- genen Jahre zeigen, dass der Staat jederzeit weitreichende Regulierungsmaßnahmen beschließen kann, die tief in die Geschäfts- politik der Unternehmen eingreifen“, sagt Deka-Analyst Janis Hübner.Das trägt seiner Einschätzung nach dazu bei, dass China als Produktionsstandort für ausländische Un- ternehmen an Attraktivita ! t einbüßt. Aktien zum Sonderangebot Der Aktienmarkt scheint dennoch attrak- tiv, auf aktuellemNiveau gelten die Bewer- tungen als günstig. Fondsmanager verwei- sen darauf, dass der Kursanstieg seit Okto- ber mit einer deutlichen Verbesserung der Gewinnaussichten einherging, die Bewer- tungen seien daher insgesamt kaum gestie- gen. „Das durchschnittliche Gewinnwachs- tum liegt bei etwa 20 Prozent“, betont Nicholas Yeo, Portfolio- manager bei Abrdn. Metzler- Chefökonom Walk ergänzt: „Chinesische Aktien sind auf Basis der Gewinnschätzungen für die kommenden zwölf Monate im internationalen Be- reich am niedrigsten bewertet.“ Er glaubt, dass die Titel ange- sichts des gegenüber dem Rest der Welt völlig versetzten Konjunkturverlaufs selbst bei schwachen globalen Aktien- märkten Kursgewinne generie- ren könnten. Portfoliomanager favorisie- ren derzeit vor allemUnterneh- men, die von der Wiederö nung pro tie- ren. Langfristiges Potenzial sieht Abrdn-Ma- nager Yeo etwa in Themen wie Digitalisie- rung, Umwelt, Gesundheit und Wohlstand. Rob Brewis von Aubrey Capital Manage- ment ist überzeugt, dass die Verbraucher die massiven Ersparnisse der letzten Jahren in den Konsum stecken werden: „Das ergibt ein viel günstigeres Umfeld für Kon- sumunternehmen, die jetzt sehr günstig bewertet sind.“ Optimistisch ist auch Swetha Ramachan- dran, Portfoliomanagerin bei GAM. Sie glaubt, „dass Tempo und Ausmaß der Nachfrageerholung die derzeitigen Markt- erwartungen noch übertre en werden“. Vor allemUnternehmen im Bereich der diskre- tionären Ausgaben dürften ihrer Meinung nach pro tieren. Als Beispiele nennt sie Hotels, Fluggesellschaften, die Filmindus- trie, Restaurants, Sportbekleidung und Kos- metika. Marcel Huber, Portfoliomanager bei Blackpoint Asset Management, favori- siert zwei Arten von Unternehmen: einer- seits Firmen, die langfristige internationale Trends bedienen, und andererseits Unter- nehmen, die einen hohen Anteil ihrer Um- sätze im Binnenmarkt erzielen und zudem einen entscheidenden Stellenwert im wirt- schaftlichen Ökosystem Chinas innehaben. Dazu zählt er Plattformanbieter für digitale Dienstleistungen, Handel und Mobilität. Chinesische Konsumgüterhersteller pro- tieren auch vom Phänomen des „Guo- chao“ – der politisch geförderten Präferenz jüngerer Chinesen für einhei- mische Marken. Jimmy Chen, Portfoliomanager des Comgest Growth China Fund, nennt als Pro teur etwa den Sportarti- kelhersteller Anta Sports. Ein Schwergewicht im MSCI Chi- na Index und damit in vielen Portfolios vertreten ist der Videospiel- und Online-Riese Tencent.Der Konzern pro tier- te zuletzt davon, dass die chine- sische Aufsicht wieder neue Online-Gaming-Lizenzen ver- gab. Weitere prominente Mit- glieder des MSCI China sind Alibaba, die Onlinehandels- plattform JD.com, die China » Tempo und Ausmaß der Nachfrageerholung werden die Markt- erwartungen noch übertreffen. « Swetha Ramachandran, GAM Bremsspuren Chinas künftiges Wirtschaftswachstum Die alternde Bevölkerung der Volksrepublik belastet die Wirtschafts- aussichten, glaubt der Internationale Währungsfonds. Quelle: IWF2023 0 % 1 % 2 % 3 % 4 % 5 % 6 % 7 % 2028 2027 2026 2025 2024 2023 2022 (Prognostizierte) Änderung des Bruttoinlandprodukts zum Vorjahr 3,0 % 3,4 % 5,2 % MARKT & STRATEGIE China 120 fondsprofessionell.de 1/2023 FOTO: © GAM