FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 1/2023

schlossen“, beteuert Waystone-Länderchef Volkmann. Der Long-Short-Fonds von Eric Sturdza sucht ebenfalls nach Zielen abseits ausge- tretener Pfade. „Der Großteil der Unterneh- men in unserem Portfolio ist nicht vom üblichen Wall-Street-Research abgedeckt“, berichtet Crawford. „Wir holen uns Ideen und Anregungen meist von unabhängigen Analysten, die ihre Studien auf einer o e- nen Plattform verö entlichen.“ Dabei hegt das Team eine bestimmte Vorliebe. „Wir konzentrieren uns auf Firmen, bei denen die Führung Miteigentümer ist“, erläutert der Portfoliomanager. „Das Management hat hier ein besonderes starkes Interesse am langfristigen Unternehmenserfolg.“ Im Schmerz vereint Dieses Kriterium lässt sich auf eine Beob- achtung zurückführen. „Viele Fehlentwick- lungen gehen auf Fälle zurück, bei denen die Interessen der Unternehmensführung nicht gleichgerichtet sind mit denen der Investoren“, führt Crawford aus. „Wir begrü- ßen es, wenn die Firmenleitung mit ihrem privaten Vermögen den Schmerz von Fehl- schlägen mit den Investoren teilt.“ Die Unternehmensführung solle Kompetenz und Integrität besitzen.Dies lotet das Team bei Firmenbesuchen aus. Wichtig seien zudem die Qualität der Produkte oder Dienstleistungen, die ein Unternehmen anbietet, sowie eine starke Marke oder ein stabiles Kundennetzwerk. „Wir suchen gute Unternehmen zu einem günstigen Preis“, fasst Crawford zusammen. Neben dem Long-Teil des Portfolios, der lediglich 30 bis 35 Titel umfasst, baut das Team den Short-Part aus vielen kleinen Positionen zusammen. Dabei kommen zwei Kandidatentypen in Frage. „Wir schau- en auf die Kapitalstruktur der Unterneh- men, ob sie hoch verschuldet sind und wie die Fälligkeiten gesta elt sind“, erläutert Crawford. „Wir suchen nach einer giftigen Kombination aus hohen Schulden und einer schlechten wirtschaftlichen Entwick- lung.“ Ein anderes Feld seien junge Unter- nehmen ohne Erfolgsaussichten. „Bei jungen Gesellschaften ist der Anteil, der zugrunde geht, hoch“, sagt der Portfolio- manager, „viele verbrennen Geld.“ Schattenseiten suchen Short-Strategien bergen jedoch besonde- re Herausforderungen. „Die Menschen der Investmentbranche sind darauf getrimmt, Erfolge und gute Perspektiven zu suchen“, erläutert Crawford. „In dieser Industrie ist es nicht üblich, nach den Schattenseiten zu suchen. Es fällt schwer, diesen eintrainierten Blick zu überwinden.“ Dies gelingt man- chen Portfoliomanagern der Long-Short- Kategorie besser, anderen weniger gut, wie die große Spreizung der Performance der einzelnen Fonds zeigt. SEBASTIAN ERTINGER FP » Manche Hedgefonds wurden durch schlechte Short-Investments regelrecht zerstört. « Christopher Crawford, Eric Sturdza Investments Top-Long-Short-Strategien Fonds mit der höchsten Wertentwicklung im Jahr 2022 Volumen Laufende Wertentwicklung in % Name ISIN in Mio. Euro Kosten p.a. 2023 2022 3 J p.a. 5 J p.a. Montlake Invenomic US Equity Long/Short IE00BKFVYG13 400,9 1,96 % 7,2 32,5 – – Cooper Creek North America Long Short Equity IE00BG08NP17 321,8 2,21 % 0,9 29,8 – – Blackrock Asia Pacific Absolute Return Fund LU1417813836 77,2 1,93 % 1,8 10,2 6,6 7,1 UBS O’Connor China Long/Short Alpha Strategies IE000PWARWS0 312,1 2,24 % -1,9 10,1 – – TT European Opportunities Long/Short IE00BJ7W3H97 95,8 1,23 % -0,5 7,5 – – Blackrock – UK Equity Absolute Return LU1430596269 257,3 1,86 % -0,4 5,5 0,8 1,3 Schroder Tellworth UK Dynamic Absolute Return LU1861627492 46,1 1,65 % 0,1 0,2 1,6 – Blackrock Systematic Global Long/Short Equity LU1162516717 35,4 2,25 % 0,1 -1,9 -1,0 -1,1 Schroder European Alpha Absolute Return LU1046234768 46,3 1,91 % 2,8 -2,1 0,0 -2,5 Eleva Absolute Return Europe LU1331971769 3.786,4 2,13 % 3,5 -2,2 4,4 4,2 Dargestellt sind die für Privatanleger zugänglichen Fonds der Kepler-Absolute-Hedge-Kategorie „Equity Long/Short Conservative“, ausgewählt und sortiert nach Wertentwicklung 2022. Quellen:KeplerAbsoluteHedge,Morningstar |Stand:22.2.2023 MARKT & STRATEGIE Liquid Alternatives 154 fondsprofessionell.de 1/2023 FOTO: © ERIC STURDZA INVESTMENTS