FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 1/2023

Einsteigen? Mind the Gap ! Erst in langfristiger Perspektive verhält sich die Wertentwicklung von Immobilienaktien wie die der darunterliegenden Assets. Kurzfristig betrachtet sieht es ganz anders aus. A ls Immobilienaktien werden Anteil- scheine an durchaus unterschiedli- chen Unternehmen bezeichnet. Sie stehen für verschiedene Teilmärkte und für unter- schiedliche Phasen der immobilienwirt- schaftlichen Wertschöpfungskette. Das Spektrum reicht vom Digital- makler Scout24 über den rei- nen Asset Manager und Invest- mentanbieter Patrizia oder den Bauträger Instone bis hin zu Wohnungsbestandshaltern wie Vonovia. Alle gemeinsam ha- ben sie jedoch, dass sie im Verlauf des vergangenen Jahres emp ndliche Verluste hinneh- men mussten. Bei einigen hatte sich der Börsenkurs zwischen- zeitlich halbiert. Asset Immobilien Ob sie Immobilienbestand auf den eigenen Büchern ha- ben und ihren Cash ow aus deren Bewirtschaftung ziehen oder ob ihr Geschäftsmodell in der Erbringung immo- biliennaher Dienstleistungen besteht, scheint für die Frage der Preis ndung für einen Anteil keine oder nur eine unter- geordnete Rolle zu spielen. Es sind die Aktienmärkte, nicht die Immobilienmärkte, die vergangenes Jahr den Preissturz bewirkten. Denn die Immo- bilienpreise sind zwar gesunken, aber nicht in dem Ausmaß, wie es beispielsweise die Entwicklung des Stoxx Europe 600 Real Estate nahezulegen scheint (siehe Gra k). Spielen die Verhältnisse an den Immo- bilienmärkten denn gar keine Rolle? Was treibt die Kursentwicklung von Immo- bilienaktien? Sind es die hinter ihnen stehenden Assets und deren Märkte, oder ist ihre Kursentwicklung Spiel- ball der Aktienmärkte und ihrer Eigentümlichkeiten? Wechselseitigkeiten Es ist vor allem eine Frage der Fristigkeit. „Kurzfristig ist die Korrelation zwischen dem Aktienmarkt und dem Immo- bilienaktienmarkt hoch.Wenn man aber die mittel- und lang- fristigen Renditen miteinander vergleicht, dann schmiegt sich die Entwicklung der Immo- bilienaktien an die des nicht gelisteten Immobilienmarktes an“, erläutert Karim Rochdi, Gründer und Geschäftsführer Der Wert eines direkt gehaltenen Immobilienportfolios und der einer Immobilienaktie können weit ausein- anderliegen. Das hat mit spezifischen Gesetzmäßigkeiten der jeweiligen Märkte zu tun. Aber nicht nur. Abgeschmiert Kursentwicklung europäischer Immobilienaktien Der Absturz von Immobilienaktien lag nicht nur an rückläufigen Immobilien- preisen, es gab auch sich selbst verstärkende Effekte. Quelle:DeutscheBörseGroup 100 120 140 180 200 220 I 2022 I 2021 I Stoxx Europe 600 Real Estate Index 169,61 Punkte 125,82 Punkte SACHWERTE Immobilienaktien 208 fondsprofessionell.de 1/2023 FOTO: © GOPIXA | STOCK.ADOBE.COM