FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 2/2023

Kurzfristig mag das stimmen. Auf lange Sicht gelingt das durchaus. Das wissen wir nicht. In den vergangenen zehn Jahren haben wir ein sehr positives Umfeld für Aktien gesehen. Die EZB hat in großem Umfang Anleihen aufgekauft, die Zinsen waren lange Zeit negativ! Jetzt kommen wir langsam zurück in ein ausge- glicheneres Umfeld. Aber die Realität ist: Wenn nicht rechtzeitig eingegriffen wird, läuft die In ation davon. Die EZB hat lange gewartet. Sie hat im vergangenen Jahr neun Monate lang nichts unternom- men, während die In ations- rate von null auf fünf Prozent stieg. Sie hat damals immer noch von „vorübergehenden Effekten“ gesprochen und das Problem verneint! Das war politisch motiviert. Erst als die In ation explodiert und die Teuerungsrate auf zehn Pro- zent gestiegen ist, musste sie umschwenken. Umso schwie- riger wird es jetzt, die In ation einzudämmen. Daher auch unsere Erwartung von weite- ren kleineren angleichenden Zinsschritten der EZB. Für Anleiheninvestoren war die Zinswende ein herber Einschnitt. Das stimmt. Jeder Rentenfonds hatte im vergangenen Jahr ein Problem. Typische Rentenfonds haben 2022 ein Minus von zwölf bis 20 Prozent eingefahren. Dass wir den Verlust mit unserem Ethna-Defensiv in diesem schwierigen Marktumfeld auf drei Prozent begrenzen konnten, zeigt, dass wir extraordinär gut gearbeitet haben. Der Fonds gehörte 2022 zu den besten, die hier- zulande zu bekommen sind. Es ist uns ge- lungen, das Vermögen unserer Anleger vor größeren Verlusten zu schützen, und genau das ist eine unserer Kernaufgaben. ImEthna-Aktiv liegt die neutrale Aktienquo- te bei 20 Prozent. Sie sehen aktuell keine Veranlassung, diese Quote aus taktischen Gründen zu erhöhen? Nein. Am Aktienmarkt herrscht seit gerau- mer Zeit recht viel Optimismus, und es muss sich erst zeigen, ob diese Zuversicht gerechtfertigt ist. Die Zinserhöhungen könnten für viele Unternehmen zum Pro- blem werden. Einige können das gut weg- stecken, bei der Mehrheit werden aber die Margen sinken. Einen Crash erwarte ich zwar nicht, aber eben auch keine Kurssteige- rungen auf breiter Front. Da- für sind die Zinsen zu hoch. Im Aktienteil des Ethna-Aktiv finden sich recht viele Finanz- werte. Hat auch das mit der Zinswende zu tun? Dem würde ich widerspre- chen. Verglichen mit dem S&P 500 ist der Finanzsektor im Ethna-Aktiv leicht unterge- wichtet. Wir fokussieren uns dabei auf Unternehmen mit einer hohen Pro tabilität.Wir haben übrigens mittlerweile » Die Entscheidung, uns auf US-Aktien zu konzentrieren, ist kein kurzfristiges Phänomen, wir werden auf lange Sicht daran festhalten. « Luca Pesarini, Ethenea Zinswende gut gemeistert Entwicklung des Ethna-Aktiv und seiner Fondskategorie In den vergangenen Jahren konnte der Ethna-Aktiv oft nur mithalten. Zuletzt spielte er seine Stärken wieder aus. *MischfondsEURdefensiv-Global |Quelle:Morningstar |Stand:18.5.2023 Euro 10.000 11.000 12.000 13.000 14.000 ’23 I 2022 I 2021 I 2020 I 2019 I 2018 I 2017 I 2016 I 2015 I 2014 I 2013 Ethna-Aktiv A Morningstar-Vergleichsgruppe* FOTO: © NIKOLA NEVEN HAUBNER MARKT & STRATEGIE Luca Pesarini | Ethenea Independent Investors 154 fondsprofessionell.de 2/2023