FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 2/2023

Doch welche Rolle spielt die In%ation künftig bei der Betrachtung der Rendite? Schluckt sie weiterhin sämtliche Erträge und nagt sogar an der Vermögenssubstanz? Oder schwächt sie sich deutlich ab? „Wir glauben nicht, dass In%ation und Zinsen bald stark sinken werden“, meint Guido Barthels, Fondsmanager bei TBF mit Sitz in Singen nahe dem Bodensee. Zwar wür- den sich erste Erfolge abzeichnen. Doch: „Die In%ation in den USA und Europa hält sich hartnäckiger als gedacht“, meint Barthels. Er geht daher bei Teuerungsraten wie Leitzinssätzen von dem Motto „höher für längere Zeit“ aus. Oberflächliche Analyse „Die In%ation bleibt für einige Zeit erhöht“, meint auch Jürgen Stark, der bis 2012 Chefvolkswirt und Direktoriumsmit- glied der Europäischen Zentralbank (EZB) war. „Dementsprechend müssen wir mit höheren Zinsen rechnen“, so Stark bei einer Diskussionsrunde von Lazard Asset Ma- nagement. Seiner Ansicht nach hätten die Notenbanken „tiefer in die Analyse einstei- gen müssen“. Dann hätten sie erkannt, dass die im Zuge der Corona-Pandemie gestie- genen Teuerungsraten „nicht nur vorüber- gehend so hoch sein werden“, meint der Ökonom. „Die De%ationsgefahr wurde überbewertet.“ Die Notenbanken hätten zudem zwei strukturell in%ationäre Tendenzen nicht einkalkuliert: einmal die demogra sche Entwicklung, die zu einem Arbeitskräfte- mangel führt. Zum anderen sei das Maxi- mum der Globalisierung erreicht. „Ich erwarte jedoch keine Deglobalisierung“, betont Stark. Er sieht eine akute Rezes- sionsgefahr. Ein Abschwung dürfte jedoch zumindest auf dem Arbeitsmarkt aufgrund der demogra schen Entwicklung keine so heftigen Auswirkungen nach sich ziehen wie in der Vergangenheit. Abwartende Haltung Keine klare Richtung sieht J.P.-Morgan- Milliardenmanager Schoenhaut. So seien die hohen In%ationsraten zwar gesunken. „Doch die Arbeit ist noch nicht erledigt“, meint der Multi-Asset-Pro . „Weitere Schrit- te könnten notwendig sein, um die In%a- tion einzudämmen.“Auf der anderen Seite stelle das hohe Zinsniveau ein Risiko für das Wirtschaftswachstum dar. „Daher könnten die Leitsätze auch reduziert wer- Mit langem Atem geht es besser Zahl der VV-Fonds je Kategorie, die annualisiert die Inflation übertreffen oder ihr hinterherhinken Defensiv Defensiven Mischfondsmanagern fällt es augenscheinlich schwer, die Teuerung zu übertreffen. Quellen:MMDAnalyse&Advisory,Destatis |Stand:30.4.2023 0 50 100 150 200 250 300 350 400 10 Jahre 5 Jahre 3 Jahre 1 Jahr VV-Fonds über Inflation VV-Fonds unter Inflation 0 327 6 305 2 289 12 199 Ausgewogen Das ausgewogene Feld kann nur über längere Zeiträume überzeugen und die Geldentwertung abschütteln. Quellen:MMDAnalyse&Advisory,Destatis |Stand:30.4.2023 0 50 100 150 200 250 300 350 400 10 Jahre 5 Jahre 3 Jahre 1 Jahr VV-Fonds über Inflation VV-Fonds unter Inflation 1 390 41 330 23 309 112 142 » Die Banken sind mit zu- nehmendem Gegenwind durch steigende Kapital- kosten konfrontiert. « Tiffany Wilding, Pimco MARKT & STRATEGIE Vermögensverwaltende Fonds 94 fondsprofessionell.de 2/2023 FOTO: © PIMCO