FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 2/2023

den“, argumentiert Schoenhaut. Die Wäh- rungshüter würden zunächst abwarten, welche Wirkung ihre Maßnahmen zeigen. Ti any Wilding, Ökonomin beim kali- fornischen Asset Manager Pimco, sieht die Notenbanken gar in einer Zwickmühle. So erweise sich der Arbeitsmarkt in den USA als robust, die In ation als hartnäckig. Dies gebe der US-Notenbank Fed Gründe an die Hand, die Zinsen weiter anzuheben. „Dennoch haben sich die Aussichten ein- getrübt, da die Banken mit zunehmendem Gegenwind durch steigende Kapitalkosten konfrontiert sind“, meint Wilding. „Diese bremsen das Kreditwachstum und belasten in den kommenden Quartalen möglicher- weise erheblich das Bruttoinlandsprodukt.“ Wilding rechnet daher ebenfalls mit einer abwartenden Haltung der Währungshüter. Zinsgetriebene Rezession Klare Anzeichen für einen Abschwung sieht Harald Preißler, Kapitalmarktstratege und Verwaltungsratspräsident von Bantleon. „Verschiedene Kräfte wirken bereits im Hintergrund. Die Frühindikatoren weisen allesamt auf eine Eintrübung der Konjunk- tur hin“, stellt Preißler fest. Die Banken würden die Kreditvergabe stra en. In der Immobilienwirtschaft habe bereits ein Abschwung eingesetzt. „Die verschärften Finanzierungskonditionen erfassen die Investitionen der Unternehmen, die ohne- hin schon vor sich hin dümpelten“, zählt Preißler auf und folgert: „Wir steuern auf eine zinsgetriebene Rezession zu.“ „Die Unternehmensergebnisse elen zwar zuletzt besser aus als erwartet“, räumt der Volkswirt ein, betont jedoch zugleich: „Geldpolitik kann eine enorme Bremswir- kung entfalten.“Die Geldmenge schrump- Michael Schoenhaut, J.P. Morgan AM: „Die Arbeit ist noch nicht erledigt. Weitere Schritte könnten notwendig sein, um die Inflation einzudämmen.“ Harald Preißler, Bantleon: „Noch ist kein Licht zu sehen. Wir müssen erst durch das tiefe Tal hindurch.“ Wer wagt, gewinnt Zahl der VV-Fonds je Kategorie, die annualisiert die Inflation übertreffen oder ihr hinterherhinken Flexibel Die flexiblen Manager nutzen ihre Freiheiten aus. Viele von ihnen scheitern dennoch am Inflationsausgleich. Quellen:MMDAnalyse&Advisory,Destatis |Stand:30.4.2023 0 50 100 150 200 250 300 350 400 10 Jahre 5 Jahre 3 Jahre 1 Jahr VV-Fonds über Inflation VV-Fonds unter Inflation 4 319 122 180 64 208 115 90 Offensiv Über drei und zehn Jahre gelingt es bei den offensiven VV-Fonds immerhin der Mehrheit, die Inflation zu schlagen. Quellen:MMDAnalyse&Advisory,Destatis |Stand:30.4.2023 0 50 100 150 200 250 300 350 400 10 Jahre 5 Jahre 3 Jahre 1 Jahr VV-Fonds über Inflation VV-Fonds unter Inflation 1 273 135 119 71 160 140 43 MARKT & STRATEGIE Vermögensverwaltende Fonds 96 fondsprofessionell.de 2/2023 FOTO: © KATHARINA-POBLOTZKI J.P. MORGAN AM, CHRISTOPH HEMMERICH