FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 3/2023

W ir sind der Meinung, dass die Kerninflation in den USA, in Europa und einigen ande- ren entwickelten Volkswirtschaften weiter zu- rückgehen dürfte, jedoch über den Zielen der Zentralbanken verharren wird. Der Weg zu den Zielen wird wohl holprig verlaufen, und über die kommenden Monate könnte die Kerninflation wieder anziehen. Darüber hinaus wirkt die Geldpolitik zeitversetzt auf die Wirtschaft ein, was wiederum das Risiko einer Rezession erhöht, sobald die Auswirkungen der beispiellosesten geldpolitischen Straffung seit Jahrzehnten spür- bar werden. Kreditqualität erhöht Vor diesemHintergrund haben wir die Kreditqua- lität in unserer Income-Strategie erhöht und aus- reichend Liquidität geschaffen, um in Anbetracht einer unsicheren wirtschaftlichen Entwicklung resilient und möglichst flexibel zu bleiben. Diese qualitativ hochwertigen Vermögenswerte bieten im Fall einer Rezession das Potenzial, attraktive Renditen zu generieren und an Wert zu gewin- nen. Die Flexibilität, die wir genießen, hat uns schon viele Male in die Lage versetzt, von Markt- verwerfungen bei qualitativ hochwertigen Ver- mögenswerten zu profitieren, die aufgrund von Ängstlichkeit oder plötzlichen Veränderungen in den Erwartungen der weiteren wirtschaftlichen Entwicklungen verursacht worden sind. Wir gehen davon aus, dass die Volatilität an den glo- balen Märkten anhalten und aktiven Managern Chancen eröffnen wird. Außerdem haben wir unseren Schwerpunkt ver- lagert von wirtschaftlich sensibleren Unterneh- mensanleihen, die Anlegern nur bedingt Schutz bieten, hin zu qualitativ höherwertigen, liquideren Marktsegmenten, darunter hypothekenbesicherte Wertpapiere (Mortgage-backed Securities, kurz: MBS). Was das Zinsrisko betrifft, ist einer der Vorteile, die wir gegenüber passiven Alternativen haben, dieses taktisch zu steuern, wie wir es beispiels- weise 2022 praktziert haben, um das investierte Kapital zu erhalten. Darauf basierend haben wir unsere Zinsrisiken erhöht, als die kurzfristigen Renditen angezogen haben – insbesondere am Anfang der US-Zinsstrukturkurve sowie in deren Mitte. Die inverse Zinsstrukturkurve, bei der die kurzfristigen Zinsen höher als die langfristigen sind, sorgt dafür, dass wir attraktive Erträge er- zielen können, ohne dabei ein signifikantes Zins- risiko im weiteren Kurvenverlauf einzugehen. Uns ist bewusst, dass die Renditen bei Cash- Anlagen derzeit durchaus attraktiv sind, jedoch garantieren diese den Zinssatz nur über Nacht. Bei festverzinslichen Wertpapieren mit längerer Laufzeit dagegen kann eine attraktive Rendite über einen längeren Zeitraum hinweg fixiert bleiben, und sie bieten daher das Potenzial einer Wertsteigerung, wenn die Wirtschaft zu schwä- cheln und die Zentralbank zu lockern beginnt. Attraktive Renditen, resiliente Wertpapiererträge Der Anleihenmarkt bietet heute dieMöglichkeit, aktienähnliche Erträge bei geringerem Risiko zu erzielen. Hierzu ist die richtige Ausrichtung des Portfolios erforderlich. In unseren Augen tragen qualitativ hochwertige und liquideVermögenswerte zu diesem Erfordernis bei, die in wirtschaftlich unsicheren Zeiten Resilienz bieten können. Andreas Schmid Leiter Drittvertrieb Deutschland, Österreich und Osteuropa PARTNER-PORTRÄT Kontakt PIMCO Europe GmbH Seidlstraße 24–24a D-80335 München Tel.: +49/89/262 09-6241 E-Mail: andreas.schmid@pimco.com Internet: pimco.de Firmenporträt PIMCO ist ein weltweit führender Anbieter aktiv gemanagter Anleihenfonds mit umfassender Expertise für die öffentlichen und privaten Märkte. Wir investieren die Gelder unserer Kunden über ein breites Spektrum der Anleihen- und Kreditmärkte hinweg. Hierbei greifen wir auf unsere jahrzehntelange Erfahrung in der Navigation durch komplexe Märkte zurück. Ein flexibler Ansatz und die engen Beziehungen zu Emittenten haben uns zu einem der weltweit größten Anbieter traditioneller und nicht traditioneller Anlagelösungen für Unternehmen, die eine Finanzierung benötigen, und Investoren, die auf der Suche nach risikobereinigten Renditen sind, werden lassen. PIMCO gehört zu Allianz S.E., einem weltweit führenden Finanzdienstleister. DieWertentwicklung inderVergangenheit istkeineGarantieundkeinzuverlässiger Indikator fürkünftigeErgebnisse.Alle InvestmentsenthaltenRisikenundkönnenanWertverlieren.Aussagen zu Trends an den Finanzmärkten oder Portfoliostrategien basieren auf den aktuellen Marktbedingungen, die Schwankungen unterliegen. Es wird keinerlei Gewähr dafür übernommen, dass dieangegebenenAnlagestrategien in jedemMarktumfelderfolgreichdurchsetzbarund füralleAnlegerangemessensind.Anlegersolltendaher ihreMöglichkeiteneines langfristigenEngage- ments insbesondere inPhasen rückläufigerMärkteüberprüfen.AusblickundStrategienkönnen jederzeitohnevorherigeAnkündigunggeändertwerden.AnlegersolltenvoreinerAnlageent- scheidung ihrenAnlageexpertenkonsultieren.DieseVeröffentlichunggibtdieMeinungendesVerfasserszumZeitpunkt ihrerErstellungwieder,diesich jederzeitohnevorherigeAnkündigung ändern können. 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