FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 4/2023
vertrieb platziert. Laufzeit und weitere Eck- punkte wie Durchschnittsrating,Währung oder ESG-Aspekte stehen da bereits fest. Die Fondsmanager kaufen für die erreichte Anlagesumme eine Auswahl an Anleihen von meist 50 bis 100 Emittenten, deren Fäl- ligkeit ungefähr mit der geplanten Laufzeit des Fonds übereinstimmt. Steht das Port- folio erst einmal, ist auch die Rendite bis zur Endfälligkeit weitgehend xiert. Peter Gorynski, der den Flächenvertrieb bei Franklin Templeton in Deutschland leitet, weist darauf hin, dass Laufzeitfonds zwar während der Laufzeit je nach Zins- entwicklung schwanken können, die ent- haltenen Anleihen sich aber zur Fälligkeit hin auf ihren Nennwert zubewegen: „Der Anleger eliminiert so das Zinsänderungs- risiko“, erklärt Gorynski. Die Fonds schüt- ten laufende Kupons in aller Regel aus. „Buy and Maintain“ Während der Laufzeit greifen die Fonds- manager in der Regel kaum ein. Ausnah- me: Wenn sich das Kreditpro l einzelner Emittenten deutlich verschlechtert, kann der Manager die Papiere austauschen. Einen solchen „Buy and Maintain“-Ansatz verfolgen zahlreiche institutionelle Investo- ren in ihren Anleihenportfolios. Für Privat- anleger kamen derartige Kon- zepte im Fondsmantel erst in jüngerer Vergangenheit wieder auf. Dabei fallen große Unter- schiede mit Blick auf die Kos- ten auf. Einige Anteilsklassen kommen auf laufende Kosten von einem Prozent und mehr pro Jahr – den möglichen Aus- gabeaufschlag außen vorgelas- sen.Damit sind einige Laufzeit- fonds teurer als viele „normale“ Anleihenfonds, die mit großem Aufwand hinsichtlich Titel- auswahl und Duration exibel gemanagt werden. Anleger sollten daher genau die erwartete Rendite und alle anfallenden Kosten betrachten. „Wenn die Brutto-Zielrendite eines Fonds fünf Prozent beträgt und der Fonds ein Prozent Kosten hat, verringert sich die Netto-Zielrendite um 20 Prozent auf vier Prozent“, rechnet Lipper-Analyst Glow vor. Ein Vergleich mit der Rendite einer Bundesanleihe gleicher Laufzeit zeigt, wie viel Mehrrendite gegen- über der sicheren Alternative der Fonds am Ende tatsächlich liefert. Im Produktangebot spiegeln sich auch die geänderten Anlegerpräferenzen: So gin- gen dieses Jahr bereits zahlreiche ESG-Lauf- zeitfonds an den Start. Franklin Templeton brachte einen „Responsible Income“-Fonds mit Fälligkeit 2028, der auf Basis verschie- dener ESG-Ratings Investment-Grade- und Hochzinsanleihen auswählt. Einen Fokus auf Nachhaltigkeit setzt auch der Pax ESG Laufzeitfonds 2029, der bei einem Durch- schnittsrating von BBB in rund 100 Anlei- hen mit bestimmten ESG-Mindestkriterien investiert. Noch bis Jahresende 2024 in der Zeichnung steht der Oddo BHF Global Target Green 2028. Auch Hochzinsanlei- hen sind en vogue. Der vor Kurzem aufge- legte Laufzeitfonds Hochzins 2028 von Erste AM lockt mit einer erwarteten Einstiegs- rendite von bis zu sieben Prozent. Investiert wird vor allem in europäische Anleihen mit Ratings unterhalb BBB. Sehr aktiv bei Laufzeitfonds ist auch die Fondsgesellschaft Muzinich, die mehrere „Crossover“-Strate- gien mit Investment-Grade- und Hochzins- unternehmensanleihen aufgelegt hat. Grundsätzlich sind die Fonds auf eine Anlagedauer bis zur Fälligkeit ausgelegt – die liegt bei den meisten aktuellen Produkten bei 2028 oder 2029. Ein vor- zeitiger Ausstieg ist zwar mög- lich, aber oft mit ein bis zwei Prozent Exit-Gebühren ver- bunden. Sollte der Fonds zu- dem bei Rückgabe unter dem Ausgabewert notiert, wandeln sich die an sich zeitweisen Ver- luste in ein endgültiges Minus. Anleger und ihre Berater soll- ten daher nicht nur die Kosten ins Kalkül ziehen, sondern unbedingt auch die Fälligkeit mit dem Investmenthorizont abstimmen. JOCHEN HÄGELE FP Sprung nach oben Rendite deutscher Bundesanleihen in % nach Restlaufzeit Die Renditekurve deutscher Staatsanleihen hat sich seit Anfang vergangenen Jahres deutlich nach oben verschoben. Quelle:EZB |Stand:23.10.2023 -1% 0% 1% 2% 3% 4% 30 Jahre 25 Jahre 20 Jahre 15 Jahre 10 Jahre 5 Jahre 1 J. 96 Mon. 3 Oktober 2023 Januar 2022 3,740 % -0,687 % 3,120 % 0,232 % » Im Fonds erfolgt eine Risikostreuung über Emittenten, Sektoren und Regionen. « Gregor Kuhl, Pax-Bank MARKT & STRATEGIE Laufzeitfonds 134 fondsprofessionell.de 4/2023 FOTO: © TIMM FLEISSGARTEN | PAX-BANK
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