FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 4/2023

W ährend Sonderangebote im Einkaufs- zentrum den Jagdinstinkt wecken, führen fallende Anteilspreise an der Börse zum Flucht- reflex. Anleger suchen Deckung, bis die Kurse steigen. Institutionelle Investoren sind oftmals sogar gezwungen, derart widersprüchlich zu handeln: Aufsichtsrechtliche Vorgaben definieren Risikobudgets, die in fallenden Märkten schnell aufgezehrt werden. Dann müssen Aktien ver- kauft werden, was im Einzelfall nichts mit der operativen Entwicklung des investierten Unter- nehmens zu tun hat. Preis versus Wert Die momentane Börsenphase ist davon geprägt, dass sich Aktien kleiner Unternehmen kursseitig signifikant schlechter entwickelt haben als Aktien großer Unternehmen. Stockpicking gewinnt da- her an Bedeutung: Über 75 Prozent der börsen- notierten Unternehmen in Europa zählen gemes- sen an ihrer Marktkapitalisierung zur Gruppe der „Börsenzwerge“. Historisch betrachtet hatten kleine Unternehmen gegenüber großen über lange Zeiträume stets eine Bewertungsprämie. Einer der Gründe: das höhere Wachstums- potenzial. Viele kleinere Unter- nehmen sind in spezialisierten oder Nischenmärkten tätig, in denen sie eine starke Position haben. Sie sind agiler, flexibler und häufig stark durch Innovationen getrieben. Gut und günstig Langfristig betrachtet werden klei- ne Unternehmen laut Bloomberg erstmals mit einem Abschlag be- wertet. Doch gibt es viele Unter- nehmen, die sich gerade jetzt ope- rativ stark entwickeln und deren Kurse trotzdem fallen. Der Vorteil: Die Aktien erfolgreicher Häuser werden kontinuierlich günstiger, solange der Kurs nicht steigt. Diese Entwicklung lässt sich beispiel- haft auch für fünf der größten Positionen in der konzentrierten Small- und Mid-Cap-Strategie Paladin ONE ablesen: EV/EBITDA-Multiples von 5 bis 7 sind historisch betrachtet bereits sehr attraktiv. In den vergangenen 5 Jahren lagen die- se bei den betrachteten Unternehmen in einer Bandbreite von 11 bis 28. Kursrückgänge müs- sen also nicht pauschal operativ begründet sein. Zudem hat die Vergangenheit gezeigt, dass sich die Aktien kleinerer Unternehmen langfristig deutlich besser entwickeln als die Anteilsscheine großer Unternehmen. Zwischendurch gab es zwar wiederholt Phasen, in denen Small Caps gegenüber Large Caps fühlbar an Boden ver- loren haben. Rückblickend waren jedoch genau diese Phasen exzellente Zeitpunkte, um auf die kleineren Unternehmen zu setzen. PARTNER-PORTRÄT Small Caps punkten in turbulenten Zeiten Die Lage bei Nebenwerten ist paradox: Viele entwickeln sich aktuell operativ stark, doch ihre Kurse fallen. Aktien erfolgreicher kleiner Unternehmen haben so einen Vorteil, der vielen Assetklassen fehlt: Sie werden immer attraktiver, solange der Kurs nicht steigt. Performance kleiner Werte im Zeitverlauf Kleinere Unternehmen weisen im Schnitt eine bessere Performance aus als größere Unternehmen. Quelle:Bloomberg,PaladinAssetManagement 0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % 60 % 70 % 80 % 90 % 100 % 110 % 120 % 130 % ’23 I I I 2020 I I I I I 2015 I I I I I 2010 I I I I I 2005 relative Outperformance: ISHARES STOXX Europe Small 200 ETF vs. ISHARES STOXX Europe 600 ETF +46,13% Kontakt Paladin Asset Management InvAG m.v.K. und TGV Lister Straße 6 30163 Hannover Thomas Billen Leiter Wholesale Vertrieb Tel.: +49/511/47 35 33 87 Mobil: +49/171/10 14 165 E-Mail: tb@paladin-am.com Internet: paladin-am.com Firmenporträt Die Paladin Asset Management ist aus dem Family Office der Unternehmerfamilie Maschmeyer her- vorgegangen und seit Ende 2014 auch für externe Anleger geöffnet. Das Paladin-Team besteht aus neun Mitarbeitern. Sowohl das Team als auch die Familie sind mit eigenem Geld langfristig im Fonds investiert. Der Schwerpunkt der Arbeit liegt auf der Funda- mentalanalyse von Unternehmen und sogenannten Sondersituationen sowie dem Portfoliomanage- ment defensiver Aktienkonzepte. Investoren erhal- ten über den regelmäßig erscheinenden Investo- renbrief und Blogbeiträge auf www.paladin-am.com Einblicke und Informationen zum Portfolio. Fondsdaten Paladin ONE AK F Fondstyp: Aktienfonds Europa ISIN/WKN: DE000A1W1PH8/A1W1PH Ausgabeaufschlag: 0 % Fondswährung: Euro Auflagedatum: 19. 7. 2013 Fondsmanager: Marcel Maschmeyer, Matthias Kurzrock Mindestersteinlage: 10.000 Euro Ausgabeaufschlag: 0,00 % Matthias Kurzrock Fondsmanager Marcel Maschmeyer Fondsmanager GÜNSTIGE BEWERTUNGEN GEZIELT NUTZEN ANZEIGE FOTO: © MAREIKE WILL