FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 4/2023

D er Aktienmarkt zeigte in den ersten drei Quartalen 2023 einen Aufwärtstrend und schaute optimistisch in die Zukunft. Zuletzt sind jedoch – mit Blick auf die ange- spannte geopolitische Lage und den kommen- den Winter – wieder die Sorgen stärker in den Vordergrund gerückt. Unsere regelbasierten bei- den Overlayfonds Commerzbank Flexible Allo- cation Euroland (A2JQJ4) und Commerzbank Flexible Allocation USA (A2JQJ6) agieren jedoch emotionslos und schlagen sich in dem für den menschlichen Anleger schweren Jahr 2023 bis- her hervorragend. Frühzeitig profitierten sie vom Aufwärtstrend, und der stetige Wechsel von überverkauften und überkauften Marktphasen generierte viele positive Signale. Diese griff das Overlay Management mit hoher Präzision ab, indem es den Investitionsgrad variabel zwischen null und 200 Prozent hoch- und runterfuhr. Doch auch für Phasen starker Sorgen und Rückschlä- ge, die häufig unerwartet kommen, sind unsere zwei Fondsstrategien konzipiert. Denn der Mittel- punkt der Overlayfonds ist die Partizipation an steigenden Aktienmärkten unter Vermeidung starker „Drawdowns“. Das Modell erkennt eine Verschlechterung der Marktsituation und senkt in solchen Phasen die Investitionsquote auf null Prozent. Seit der Auflage des Fonds bewies das Modell dabei mehrfach seine Effizienz in der Ver- meidung starker Kursrückschläge, etwa in der Coronakrise 2020 oder beim militärischen Ein- greifen Russlands in der Ukraine 2022. Zuletzt hat das europäische Modell noch knapp vor dem Gaza-Konflikt im 4. Quartal 2023 erneut in eine Cash-Position gewechselt. Aktienstrategien bleiben Teil einer sinnvollen Diversifikation Die steigenden Zinsen rücken Anleihen als attraktive Alternative zu Aktien wieder in den Fokus. Aber hier gilt es Vorsicht walten zu lassen, denn der Absicherungscharakter von Anleihen ist nicht garantiert. Im Gegenteil, insbesondere die restriktive Notenbankpolitik sorgt aktuell für eine positive Korrelation von Aktien und Anleihen. Anleihen – besonders am langen Ende – haben mittlerweile eine ähnlich hohe Volatilität wie die von Aktien erreicht. Und viele Anleger sitzen auf (Buch-)Verlusten in ihren Rentenportfolios, die sie noch lange in Richtung der Laufzeitenden abar- beiten dürften. Daher bedarf es trotz des attrak- tiven Zinsniveaus weiter einer klugen Diversifi- kation des Vermögens. In der Praxis setzt die Aufteilung des Portfolios häufig ein menschlicher Entscheider um. Dies bringt einige Vorteile mit sich, so können z.B. Erfahrungen und Einschät- zungen in komplexen Situationen eine sinnvolle Orientierung bieten. Andererseits weisen quali- tative Entscheidungen des Menschen diverse systematische Verzerrungen auf, sogenannte Biases. Diese sind in der Behavioral Finance gut erforscht. Um menschliche Verzerrungen zu minimieren, führten wir unser regelbasiertes Systematisch auf Trendwechsel reagieren Während sich viele Anleger 2023 stark mit dem „Ob“ und „Wann“ einer globalen Rezession beschäftigen, entschied sich der Aktienmarkt für einen anderen Kurs. Insbesondere erlebten die Börsen in den USA und Europa schon ab November 2022 einen Aufschwung. OVERLAY MANAGEMENT ANZEIGE