FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 3/2024

von der Ertragslage des jeweiligen Unter- nehmens abhängen, ist ihr Emissions- Rating meist deutlich niedriger als das sogenannte Emittenten-Rating. Vor allem Nachrangpapiere aus dem Bankensektor hält Dowding für interessant. Nachrangige Finanztitel erachtet auch Algebris-Experte Foà als attraktiv. Zwischenwelt Viele Fondsmanager bevorzugen zudem den Crossover-Bereich zwischen Invest- ment Grade und High Yield. Zum einen greifen viele konservative Investoren aus regulatorischen Gründen nicht mehr zu Papieren mit Ratings unterhalb der BBB- Stufe. Zum anderen bieten Anleihen im oberen High-Yield-Segment den klassischen Hochzinsmanagern zu wenig Rendite. In der Folge hat sich der Crossover-Bereich als „Sweet Spot“ für Unternehmensanleihen etabliert. So verteilt sich etwa das Kreditpro- fil des Algebris-Fonds von durchschnittlich BBB– vor allem auf die Ratingklassen BBB und BB, und auch der L&G Absolute Return Bond Plus Fund hat einen Schwer- punkt in diesem Bereich. Dabei suchen die Manager vor allem potenzielle „Rising Stars“ – Papiere von BB-Emittenten, die hoffen dürfen, zu Investment Grade aufzu- steigen. Zurückhaltender sind die meisten flexiblen Fonds aufgrund der hohen Risi- ken und zugleich geringer Zinsprämien bei High-Yield-Anleihen. Risikosteuerung Derivate spielen wie bei den meisten An- leihenfonds eine wichtige Rolle: Sie erlau- ben etwa die rasche und punktgenaue An- passung des Gesamtportfolios an eine neue Zielduration. Statt mit dem Austausch von Anleihen in die gesamte Portfoliostruktur einzugreifen, trimmen Fondsmanager über Kauf oder Verkauf von Zinsfutures die Duration des Gesamtportfolios flexibel und kostengünstig. Zum Einsatz kommen Derivate auch in Form der Ausfallversiche- rungen (Credit Default Swaps, CDS). Mit ihnen setzen Fondsmanager auf eine Aus- weitung oder Verengung der Risikoprämi- en bei bestimmten Emittenten. Je nach ge- wünschter Positionierung setzen sie Short- und Long-Positionen mit CDS um, ohne die Anleihen effektiv handeln zu müssen. Die meisten flexiblen Fonds können auch umfassend in Papiere aus Schwellen- ländern investieren: Hier sieht etwa Alge- bris-Experte Foà aktuell interessante Kon- ditionen, da die US-Zinsen tendenziell sin- ken dürften und sich damit die Finanzie- rungskonditionen für Schwellenländer ver- bessern. Etwas mehr als zehn Prozent des Kredit-Exposures hält Foà in Emerging- Markets-Anleihen in Hart- und Lokalwäh- rungen. Ähnliche Positionen fahren die meisten flexiblen Strategien. Die Kapazitäten des Anbieters und das Geschick des Managementteams gewinnen mit der größeren Flexibilität und Freiheit an Bedeutung. Das kann auch ein Risiko sein, aber das Krisenjahr 2022 meisterten zahlreiche flexible Fondsmanager durchaus erfolgreich: Während viele Anleihenseg- mente um 15 Prozent und mehr einbra- chen, erreichten gleich mehrere der fle- xiblen Fonds eine Wertentwicklung nahe null oder sogar im positiven Bereich und lieferten auch in der Erholungsphase gute Ergebnisse. JOCHEN HÄGELE FP » Wir sehen das Markt- umfeld als äußerst günstig für flexible Kreditstrategien an. « Gabriele Foà, Algebris Auf Renditejagd | Ausgewählte Rentenfonds mit hohen Freiheitsgraden Volumen Laufende Performance p.a. in % Fondsname KVG ISIN Auflage (in Mio. EUR) Kosten (in %) 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre Algebris Global Credit Opportunities Fund Algebris IE00BYT33B97 Juli 16 1.689,8 1,22 15,25 5,35 8,45 BNY Mellon Absolute Return Bond Fund BNY Mellon IE00B8DML387 März 12 272,7 0,79 10,38 4,21 3,12 Robeco QI Long/Short Dynamic Duration Robeco LU0230242504 Okt. 05 57,6 0,92 7,30 2,06 0,51 Bluebay Investment Grade Abs. Return Bond Bluebay LU0627761884 Juli 12 869,0 1,70 5,97 1,98 2,21 Amundi Funds – Absolute Return Credit Amundi LU1622151162 Juni 17 44,3 1,78 9,89 1,59 1,86 L&G Absolute Return Bond Plus Fund Legal & General LU0989307870 Aug. 18 320,3 1,33 9,66 1,54 2,61 Arbor Invest – Spezialrenten Axxion LU1035659520 Mai 14 66,7 1,77 8,28 1,35 2,18 Schroder ISF Strategic Credit Schroders LU0995124236 März 14 1.795,0 0,81 10,06 1,32 2,37 Blackrock Sustainable Fixed Income Strat. Blackrock LU0438336264 Sept. 09 1.967,2 1,27 6,73 1,30 1,41 FondsderMorningstar-Kategorie „GlobalFlexibleBond–EURhedged“mit4-Sterne-Ratingoderbesser,sortiertnach3-Jahres-Performance |Quelle:MorningstarDirect |Stand:17.7.2024 MARKT & STRATEGIE Anleihenfonds 150 fondsprofessionell.de 3/2024 FOTO: © ALGEBRIS