FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 3/2024

angenommen werden und die man zu- rückdrehen müsse. „Daher wäre es falsch zu sagen, wir würden die Auflage von be- stimmten Themeninvestments oder Anla- geideen künftig meiden.“ Die beiden Herausforderer eint ein wei- teres Element: das Gebührenmodell. „Den billigsten Preis zu bieten ist nicht unsere Strategie“, betont Solactive-Mann Pfeiffer. „Vielmehr stellt unser Fixpreismodell das disruptive Element in dem Markt dar.“ Denn während MSCI, S&P Dow Jones und Co. ihre Gebühren danach abrechnen, wie viel Geld in den Produkten liegt, die ihre Barometer abbilden, verlangen die Herausforderer eine Pauschalgebühr. „Für uns als Indexanbieter ändert sich der Auf- wand nicht wirklich, ob ein ETF zehn Mil- lionen oder zehn Milliarden verwaltet“, erläutert Pfeiffer den Gedanken dahinter. „Dieses Modell macht das Geschäft für die ETF-Emittenten skalierbar.“ Solactive setzt ausschließlich auf das Fixpreismodell. Pauschalpreis Für die Platzhirsche kommt das nicht in- frage. „Die großen Indexanbieter scheuen das Flat-Fee-Modell“, erläutert Lixx-Mann Fehn. „Sie lassen lieber Geschäft liegen und bewahren sich so ihre Marke.“ Aus Sicht der großen Indexanbieter sei das auch absolut sinnvoll. Die Düsseldorfer wiederum wür- den sich bei den Gebühren nach den Kundenwünschen richten. Meist verlangten diese das Pauschalmodell. „Manch- mal wünschen Zertifikateemit- tenten aber auch eine volu- menabhängige Gebührenstruk- tur“, berichtet Fehn. Die Indexriesen verdienen mit ihren volumenabhängigen Gebühren prächtig – und pro- fitieren von den Heerscharen von Anlegern, die ihr Geld in passive Produkte stecken, wie die Zahlen des Analysehauses Burton-Taylor zeigen. So lag die durch- schnittliche Wachstumsrate des Branchen- umsatzes über die vergangenen fünf Jahre bei elf Prozent. Allerdings verlor das Tem- po zuletzt etwas an Fahrt. 2023 betrug die Rate neun und 2022 sogar nur sechs Pro- zent. Die Experten verweisen als Begrün- dung auf den sich belebenden Wettbe- werb. „Die wirtschaftlichen Verhältnisse verschieben sich“, sagt Brad Bailey, Research- Direktor des Analysehauses.Neue Anbieter träten in den Markt ein und würden dafür sorgen, dass die Preise fallen. Marktmacht ausspielen Hört man sich unter Fonds- und ETF- Anbietern als Abnehmer der Indexindus- trie um, zeigt sich ein geteiltes Bild. Man- che klagen über zum Teil deutliche Ge- bührenanstiege, andere haben nichts der- gleichen mitbekommen. „Preiserhöhungen sind typischerweise ein Instrument, mit dem Oligopole ihre Marktmacht ausspie- len“, kommentiert Solactive-Manager Pfeif- fer die Entwicklung. „Dieses wenig kun- denfreundliche Vorgehen ist grundsätzlich gut für uns, denn irgendwann sind die Schmerzen so groß, dass Kunden nach Alternativen suchen.“ Doch auch Solactive habe seine Preise über die Zeit an die Infla- tion anpassen müssen. „Das hat mit gestie- genen Kosten für Daten zu tun, die wir einkaufen müssen – etwa von den Börsen“, räumt Pfeiffer ein. „Doch das stellen wir völlig transparent dar.“ Ob nun die Preismacht der Indexriesen schon ins Wanken geraten ist oder nicht: Künftig dürfte es den dominanten Riesen schwe- rer fallen, ihre Position zu ver- teidigen. „Der ETF-Markt ist extrem wettbewerbsintensiv, der Preisdruck groß“, erläutert Pfeiffer. „Wenn ein Indexanbie- ter beispielsweise drei Basis- punkte verlangt, kann ein Pro- duktanbieter den entsprechen- den ETF schwerlich für sieben Basispunkte anbieten.“ Dieser harte Konkurrenzkampf könn- te letztendlich auf die Index- anbieter als Lieferanten der ETF-Industrie durchschlagen. SEBASTIAN ERTINGER FP » Die großen Indexanbie- ter scheuen das Flat- Fee-Modell. Sie lassen lieber Geschäft liegen. « Mark Fehn, Lixx Passiver Trend Volumenanteil nach Anlagestil Publikumsfonds in Europa werden immer passiver. Der Volumenanteil indexnaher Fonds hat sich mehr als verdoppelt Quelle:Morningstar |JeweilsperEndeJuni 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 Aktiv Passiv VERTRIEB & PRAXIS Indexanbieter 382 fondsprofessionell.de 3/2024 FOTO: © KAI MÜLLER | CHARTERED INVESTMENT LIXX