FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 1/2024

Rückgang der Inflation deutet auf Zinssenkungen hin Der Abwärtstrend der Inflation war der Haupt- grund für die Fed und die EZB, mit der Senkung der Zinssätze zu beginnen. Allerdings ist der Weg zu einer geringeren Inflation vielleicht nicht so linear wie gehofft. Wir erwarten, dass die Fed im Mai mit Zinssenkungen beginnen wird und andere Zentralbanken folgen werden; die EZB könnte im April bereit sein. Abwärtstrend der Inflation durch schwaches Wachstum im Euroraum unterstützt Trotz einiger Anzeichen für bessere Wachstums- aussichten bestehen weiterhin Unterschiede zwi- schen den einzelnen EU-Volkswirtschaften. Un- serer Ansicht nach bedeutet dies, dass die EZB- Makroprognosen leicht optimistisch sind und die Inflation angesichts der Schwäche der EU etwas zu hoch angesetzt ist. Steiler werdende europäische Renditekurve bietet Chancen Die Renditen 10-jähriger Bundesanleihen stiegen kürzlich von 1,90 % imDezember 2023 auf etwa 2,35 % Anfang Februar 2024, während die 2-jäh- rige Bundesanleihe nach dem Erreichen von 2,35 %wieder auf 2,75 % anstieg. Hier sehen wir zwei wichtige Chancen. Erstens behalten wir die neutrale Duration in den Euro-Rentenportfolios für die kommenden Wochen bei, falls sich takti- sche Gelegenheiten ergeben, die Duration zu erhöhen, wenn die Renditen erneut ansteigen. Zweitens spiegelt die aktuelle Inversion der Ren- ditekurve in der Eurozone die Markterwartungen für künftige Zinssenkungen wider. Wenn die Zen- tralbank ihre Absicht signalisiert, die Geldpolitik zu lockern, dürfte die Renditekurve steiler wer- den, was zu einer Ausweitung des Spreads zwi- schen 2 und 10 Jahren in der Eurozone und einer wahrscheinlichen Outperformance von Anleihen mit mittlerer bis kurzer Laufzeit führt. Peripherie-Anleihen florieren Die Spreads für den 10-jährigen BTP-Bund haben sich in den letzten Wochen verengt und mit fast 150 Basispunkten den niedrigsten Stand der letzten zwei Jahre erreicht. Dies ist u.a. auf das unerwartet hohe BIP-Wachstum und die Erwartung, dass die künftige Haushaltsverschul- dung durch den EU-Stabilitäts- und Wachstums- pakt begrenzt wird, zurückzuführen. Wir sind weiterhin positiv gegenüber spanischen und griechischen Staatsanleihen eingestellt; die jüngsten Anleihensyndizierungen waren beide sehr gefragt, da der Appetit der Anleger auf Carry und Rendite anhält. Angesichts der günstigen Aussichten sollten Anleger die derzeit hohen Zinsen nutzen, um ihre Renditen imVorfeld von Zinssenkungen zu opti- mieren, und gleichzeitig die Duration erhöhen, um im Fall eines risikoärmeren Umfelds oder erhöh- ter Volatilität zu diversifizieren. PARTNER-PORTRÄT Chancen für Euro-Staats- anleihen in einem Umfeld der Zinssenkung Da sich die Inflation verlangsamt und die Märkte Zinssenkungen für 2024 einpreisen, ist das Umfeld für europäische Staatsanleihen reif für einen Aufschwung, erklärt Mauro Valle, Head of Fixed Income bei Generali Asset Management. Diese Marketingmitteilung bezieht sich auf Generali Investments SICAV (GIS), eine offene Investmentgesellschaft mit variablem Kapital (SICAV) nach luxemburgischem Recht vom 17. Dezember 2010, die als Organismus für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (OGAW) qualifiziert ist, und ihren Teilfonds, insgesamt als „der Fonds“ bezeichnet. Diese Marke- tingmitteilung richtet sich nur an professionelle Anleger in den Ländern, in denen der Fonds zum Vertrieb registriert ist, und ist weder für Kleinanleger noch für US-Personen gemäß der Definition in Regulation S des United States Securities Act von 1933 in der jeweils gültigen Fassung bestimmt. Dieses Dokument wird von Generali Asset Management S.p.A. Società di gestione del risparmio und Generali Investments Luxembourg S.A. herausgegeben. | Bevor der Anleger eine Anlageentscheidung trifft, muss er den Verkaufsprospekt, seinen SFDR-Anhang und die Basisinformationen („KID“) lesen. Die KIDs sind in einer der Amtssprachen des EU-/EWR-Landes erhältlich, in dem der Fonds zum Vertrieb registriert ist, und der Prospekt bzw. sein SFDR-Anhang sind in englischer Sprache (nicht in französischer Sprache) erhältlich unter www.generali-investments.lu oder auf Anfrage kostenlos bei Generali Investments Luxembourg S.A.,4 Rue Jean Monnet,L-2180 Luxemburg,Großherzogtum Luxemburg,E-Mail: GILfundInfo@generali-invest.com.DieVerw altungsgesellschaft kann beschließen, die für den Vertrieb des Fonds getroffenen Vereinbarungen zu kündigen. 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Società di gestione del risparmio Mauro Valle Head of Fixed Income Generali Asset Management EURO-STAATSANLEIHEN IM FOKUS ANZEIGE FOTO: © GENERALI INVESTMENTS PARTNERS