FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 1/2024

rend der Laufzeit vorzusehen. „Diese sind für Privatanleger aber wichtig“, sagt Gisler. Nun sind sie möglich – und keineswegs nur bei Infrastruktur-ELTIFs. Auch Vehikel, die in Assetklassen wie Private Equity oder Private Debt anlegen, können Rückgaben erlauben. Daher wer- den die neuen ELTIFs häufig als „Open End“-Produkte mit sehr langen Laufzeiten konzipiert, die nach einer gewissen Min- desthaltefrist Kündigungen erlauben. Warten auf die ESMA „Die Mindesthalte- und Kündigungsfris- ten unter ELTIF 2.0 sind noch nicht ab- schließend geregelt“, weiß Dirk Holz, Vor- sitzender der Geschäftsführung der Com- merz Real Fund Management. „Bisher war die Rede von zwölf Monaten, aber Klarheit werden erst die technischen Regulierungs- standards – kurz ‚RTS‘– der Europäischen Wertpapieraufsicht ESMA, bringen“, sagt er. Sollte es bei zwölf Monaten bleiben, hät- ten ELTIFs, die in Infrastruktur investieren, einen klaren Vorteil gegenüber den deut- schen offenen Infrastrukturfonds. Diese können seit einer Novellierung des Kapital- anlagegesetzbuchs im Jahr 2022 für Privat- anleger nach dem bekannten Muster der offenen Immobilienfonds aufgelegt wer- den. Mit zwei an der Zahl bleiben sie bislang aber hinter den ELTIFs zurück. In erster Linie sei es die Möglichkeit des EU-weiten Vertriebs, die eher für einen Infrastruktur-ELTIF spreche, erklären die Anbieter solcher Vehikel, die FONDS pro- fessionell befragt hat, unisono. Auch die Tatsache, dass bei einem europäischen Langfristfonds ein einzelner Vermögensge- genstand jetzt bis zu 20 Prozent des gesam- ten Portfolios ausmachen darf, sei vorteil- haft (weitere Unterschiede siehe unten). Pluspunkte bringen dem ELTIF auch die Änderungen, die den Vertrieb betreffen.Da die Mindestanlagesumme von 10.000 Euro entfallen ist, können Berater nun auch we- niger wohlhabenden Kunden einen Fonds dieses Typs empfehlen. Die besondere Ge- eignetheitsprüfung, bei der Finanzberater die illiquiden Assetklassen von ELTIFs vor- stellen mussten, ist Geschichte.Nun genügt die übliche Mifid-II-konforme Beratung. Wer was darf Und die Bafin hat klargestellt, dass es Finanzanlagenvermittlern mit Zulassung nach Paragraf 34f Gewerbeordnung (GewO) erlaubt ist, ELTIFs zu vertreiben. Im Febru- ar erklärte die Aufsicht, dass 34f-Vermittler, die über eine Erlaubnis gemäß Absatz 1 Nummer 1 des Paragrafen verfügen, offene ELTIFs an ihre Kunden bringen dürfen. Ist die Zulassung nach Absatz 1 Nummer 2 des Paragrafen erfolgt, können geschlossene Varianten vermittelt werden. Auch die Frage, wann ein europäischer Langfristfonds als offenes, wann als ge- schlossenes Investmentvermögen anzuse- hen ist, hat die Bafin beantwortet. Dies war notwendig, da die ELTIF-Verordnung hier Wesentliche Unterschiede Regulatorische Eckpunkte von offenen Infrastruktur-Sondervermögen und entsprechenden ELTIFs Als deutlichen Pluspunkt des ELTIFs nennen Investmentgesellschaften den EU-weit möglichen Vertrieb. Quelle:Kapitalanlagegesetzbuch, reformierteELTIF-Verordnung Offene Infrastrukturfonds Infrastruktur-ELTIFs für Privatanleger Mindesthaltedauer 24 Monate Vorgaben noch unklar, präzisierende RTS folgen Kündigungsfrist, Termine 12 Monate, zweimal pro Monat Vorgaben noch unklar, präzisierende RTS folgen Fremdkapital-Limit Mit Bafin abzustimmen 50 Prozent Mindest- und Höchstgrenzen liquider Anlagen 10/40 Prozent 0/45 Prozent Mindestdiversifizierung Kein Objekt > 10 Prozent Kein Objekt > 20 Prozent Vertrieb In Deutschland In der Europäischen Union » Die ESMA muss die Mindesthaltefristen von ELTIFs noch abschließend regeln. « Dirk Holz, Commerz Real SACHWERTE ELTIF 2.0 208 fondsprofessionell.de 1/2024 FOTO: © COMMERZ REAL