FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 1/2024

Erlösanteile entfallen, aber die Verkehrswer- te der Portfoliounternehmen sind zum Stichtag immer gleich“, sagt Kromayer und schiebt noch nach: „Alles andere wäre hanebüchen.“ Liquidationspräferenzen Bei Liquidationspräferenzen geht es um besondere Konditionen, die Investoren in Finanzierungsrunden aushandeln. Man kann zum Beispiel eine Investition davon abhängig machen, dass man bei ihrer Rückzahlung aus dem späteren Verkaufs- erlös bevorzugt behandelt wird, also zunächst das eigene Investment komplett zurückgeführt wird und erst dann der Rest geschlüsselt nach jeweiligen Anteilen aufgeteilt wird. Die meisten MIG-Fonds haben Erlöspräferenzen gegenüber ande- ren Investoren wie früheren MIG-Fonds oder sind durch solche anderer Fonds be- lastet. „Das kann man fair oder unfair fin- den, es ist der Habitus in unserer Branche“, sagt Kromayer. „Diese Präferenzen werden von den Marktteilnehmern gefordert.“ Dass man auch mit einer tiefergehenden Bilanzanalyse einer Fondsgesellschaft den kalkulierten Wert der Beteiligungsunter- nehmen nicht ermitteln kann, ist nicht zu vermeiden, kann aber auch hilfreich sein. Es würde schließlich die Preisverhandlun- gen beim Verkauf des Unternehmens be- einträchtigen, wenn der potenzielle Käufer auf eine Mindesterwartung des Verkäufers schließen könnte, erklärt Kromayer. ALEXANDER ENDLWEBER, TILMAN WELTHER FP Claus Schalper, Isarna: „Es geht um dasselbe Zielmolekül TGF-beta, insofern ist ein Bruch in der Firmengeschichte der Isarna nicht gegeben.“ Dank Biontech drei Fonds im Plus Größe und bisheriger Erfolg der MIG-Fonds Bisher führten drei MIG-Fonds das Anlegerkapital zurück. Bei den anderen spielen Erfolg oder Misserfolg der ältesten und größten Beteiligungen eine erhebliche Rolle. 1 Kapital,das inPortfoliounternehmen investiertwurde, fürdiebereitseinExitvorgenommenwurde | 2 TVPI (Gesamtwertder Investition imVerhältniszumeingezahltenKapital)zum31.12.2022 | 3 gemäßPerformancebericht2022zumStichtag31.12.2022.DieFondswurden imOktober2021aufgelöst. DieBeteiligungenwerdenzugunstenderehemaligenAnlegerdesFondsdurchdieMIGAssetTrustGmbHgehalten. Quelle:HMW |Stand:31.12.2023 |eigeneBerechnungen Emissions- jahr Fonds- volumen (Mio. Euro) Eingezahl- tes Kapital (Mio. Euro) Aktives In- vestitions- kapital (Mio. Euro) Investiertes Kapital Exitunter- nehmen (Mio. Euro) 1 Netto- Veräuße- rungs- erlös (Mio. Euro) Gesamtin- vestitionen (Mio. Euro) Auszahlun- gen (Mio. Euro) TVPI 2 Auszahlun- gen in % des Fonds- volumens Fonds 1 3 2005 30,0 n.a. 15,94 7,22 n.a. 23,16 15,69 n.a. 52,29 % Fonds 2 2005 37,7 33,4 18,61 2,81 5,76 21,42 4,70 0,72 12,47 % Fonds 3 3 2006 50,0 n.a. 15,18 20,52 n.a. 35,70 39,40 n.a. 78,80 % Fonds 4 2005 76,8 64,5 30,41 9,05 11,28 39,46 11,10 0,77 14,45 % Fonds 5 2007 71,5 71,5 31,95 23,26 47,42 55,21 46,00 0,82 64,34 % Fonds 6 2007 66,2 52,6 26,45 5,31 3,11 31,76 2,90 1,10 4,38 % Fonds 7 2008 34,5 34,5 18,55 6,09 309,29 24,64 307,40 9,04 891,01 % Fonds 8 2009 58,7 53,8 26,82 7,98 108,07 34,80 106,90 2,76 182,11 % Fonds 9 2009 79,8 79,8 27,63 32,25 395,12 59,88 392,70 5,01 492,11 % Fonds 10 2010 94,5 74,9 36,03 10,82 23,18 46,85 23,10 0,92 24,44 % Fonds 11 2010 73,7 73,7 41,02 12,42 24,91 53,44 24,40 0,67 33,11 % Fonds 12 2012 113,6 85,7 33,45 15,08 24,40 48,53 23,60 0,69 20,77 % Fonds 13 2012 90,0 90,0 44,66 20,83 39,43 65,49 38,10 0,84 42,33 % Fonds 14 2016 75,0 75,0 34,12 11,89 18,38 46,01 18,10 1,18 24,13 % Fonds 15 2014 80,0 80,0 42,81 16,36 41,55 59,17 40,20 1,29 50,25 % Fonds 16 2019 142,2 133,1 69,53 0,00 0,00 69,53 0,00 1,00 0,00 % Fonds 17 2022 71,5 41,0 17,30 0,00 0,00 17,30 0,00 0,91 0,00 % Summe 1245,7 1043,5 530,46 201,89 1.051,90 732,35 1.094,29 fondsprofessionell.de 1/2024 231 FOTO: © ISARNA