FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 1/2024

Günter Schiefen. „Rohstoffe sind eine An- lageklasse wie alle anderen.“ Auch wenn Incrementum vielen als Rohstoffspezialist gilt: Diese Anlageklasse sei in den breiter ausgerichteten Fonds nicht prinzipiell ge- setzt, betont Schiefen. Incrementum bietet etwa auch Goldfonds und kooperiert mit dem Rohstoffinvestmenthaus Baker Steel. Inflationsschutz aussortiert Ein weiteres Motiv für den Einsatz von Gold und Co. ist der Inflationsschutz. „Rohstoffe weisen eine positive Korrelation mit der Inflation auf, sie bieten also einen guten Schutz in Phasen mit hohen Teue- rungsraten“, sagt Peter Frech, Fondsmanager des Schweizer Asset Managers Quantex. Eingedenk der langen Phase mit niedriger Inflation und geringen Zinsen war diese Eigenschaft lange nicht gefragt. „Misch- fonds mit Inflationsschutz wiesen eine Un- derperformance auf. Sie wurden quasi aus dem Markt aussortiert“, sagt Frech. Daher fassten die Schweizer 2020 den Entschluss, eine Strategie mit Inflationssicherung auf- zusetzen: den Quantex Multi Asset. Martin Friedrich von der Gesellschaft Lansdowne Partners Austria mit Sitz in Wien und Manager des Lansdowne En- dowment ergänzt: „Wir verstehen Rohstof- fe imWechselspiel der wichtigsten makro- ökonomischen Treiber: Wachstum und In- flation.“ Rohstoffe seien eine Anlageklasse, die kurzfristig sowohl auf Inflation als auch auf Wirtschaftswachstum positiv reagiere. Hiermit kommt ein weiteres Motiv für den Grundgütereinsatz ins Spiel: die Diver- sifikation. „Aktien und Anleihen weisen in Bezug auf das Wirtschaftswachstum für gewöhnlich eine unterschiedliche Entwick- lung auf: Aktien laufen im Aufschwung meist gut, Anleihen im Abschwung“, erläu- tert Friedrich. „Bei unerwartet steigender Inflation hingegen funktionieren weder Aktien noch Anleihen, wie Anleger 2022 zu ihrem Leidwesen feststellen mussten.“ Klassischer Ansatz Ähnlich argumentiert Frech von Quan- tex. „In unseremMischfonds ergänzen wir unsere bewährte Value-Strategie um Kom- ponenten, welche die Schwankungen der Aktienmärkte etwas einebnen“, erläutert der Portfoliomanager. „Der klassische Ansatz sind Anleihen.“ Über die vergangenen 20 Jahre habe das gut funktioniert. „Aber über 100 Jahre gesehen zeigt sich eine positive Korrelation von Aktien und Anleihen in Phasen mit hoher Inflation – wie sie ja 2022 eingetreten ist.“ Daher kombiniere sein Haus mehrere Ansätze und investiere jeweils rund ein Viertel des Portfolios in Anleihen und in Rohstoffe. „Diese Aufteilung halten wir durch regelmäßiges Wiederherstellen der » Wir haben uns ent- schlossen, von Schulden Abstand zu halten und dagegen auf Rohstoffe zu setzen. « Volker Schnabel, Mack & Weise Edle Zuflucht Wertentwicklung im Vergleich (auf Euro-Basis) Gold erklomm auf dem Spotmarkt neue Rekordhöhen. Im Vergleich dazu hinkt Silber deutlich hinterher. Quelle:Bloomberg -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 2024 I 2023 I 2022 I 2021 Silber Gold Entspannung beim Öl WTI-Preis je Barrel in US-Dollar Die Preise der Monats-Terminkontrakte der US-Rohölsorte WTI haben sich nach der Energiekrise 2022 zuletzt wieder entspannt. Quelle:Bloomberg 60 70 80 90 100 110 120 2024 I 2023 I 2022 I 2021 WTI-Preis je Barrel in US-Dollar USD MARKT & STRATEGIE Vermögensverwaltende Fonds 90 fondsprofessionell.de 1/2024 FOTO: © MACK & WEISE