FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 2/2024

Während das Gros der Anleger heute in Technologieaktien investiert, meiden Sie die- ses Marktsegment. Weshalb? Der starke Kursanstieg der Wachstumsaktien ist nicht fundamental untermauert, sondern pri- mär die Folge einer Bewertungsausweitung. So zahlten Investoren seit 1986 für Wachstumsaktien im Mittel einen Bewertungsaufschlag von 90%. Aktuell liegt dieser Aufschlag jedoch doppelt so hoch, bei 178%! Vergleichbare Prämien wurden bislang nur zum Hochpunkt der New- Economy-Blase im Frühjahr 2000 gezahlt, das mahnt zur Vorsicht. In meinem halben Jahrhun- dert an der Börse habe ich schon viele Hypes erlebt. Nehmen Sie Nokia oder Cisco um das Jahr 2000: Beide Aktien und deren Bewertungen explodierten im Angesicht der fantastischen Aus- sichten für Mobilfunk und Internet. Die Anleger sollten mit ihren ambitionierten Erwartungen sogar recht behalten: Das Mobiltelefon feierte einen globalen Siegeszug, und das Internet hat unser aller Leben grundlegend verändert. Und doch waren beide Unternehmen aus Investoren- sicht eine einzige Katastrophe. Letztendlich sind all diese Bewertungsblasen geplatzt. Die Bör- senfriedhöfe sind voll mit ehemaligen Börsen- lieblingen. Welche Chancen sehen Sie im Anleihen- markt? Ich gehe davon aus, dass wir sehenden Auges in eine ernste Staatsschuldenkrise hineinlaufen. So fahren die USA bereits jetzt unfassbare jährliche Budgetdefizite von sieben Prozent des Bruttosozialprodukts. Und auch sonst wird über- all fleißig Geld ausgegeben, das man nicht hat. Nehmen Sie Deutschland: Die Sozialausgaben werden aufgebläht, die Defizite bei Renten und Pensionen und im Gesundheitswesen wachsen, die Armeen müssen „kriegstüchtig“ gemacht und die Wirtschaft auf eine CO 2 -neutrale Basis umgestellt werden. Das Schlimme ist, dass all diese Ausgaben konsumtiv sind, das heißt keine Rendite bringen. Mit einem Panzer kann man zwar Leute umbringen, erzielt aber keine Wertschöpfung. Öffentliche Investitionen zum Beispiel in die Verkehrsinfrastruktur oder in das Bildungssystem kommen dafür zu kurz. Zu allem Überfluss weist auch der Privatsektor weltweit bereits eine Rekordverschuldung auf. Wer diese ganzen Schulden finanzieren soll bzw. zu wel- chem Zinssatz, ist mir völlig schleierhaft. Deshalb halten wir lediglich kurzlaufende Staatsanleihen als Kasse-Ersatz und lassen von langen Laufzei- ten unsere Finger. Welche Vermögensallokation ist in diesem Umfeld ratsam? Einerseits sehen wir zahlreiche Krisenherde, andererseits könnte eine Staatsschuldenkrise auch eine Flucht in Sachwerte wie Aktien oder Gold auslösen. Damit sind in den nächsten Jahren sowohl ein Melt-up-Boom als auch ein veritabler Börsencrash möglich. Flexibilität ist in diesemUmfeld das Gebot der Stunde. Wir halten unsere Aktienquote im Huber Portfolio deshalb mit 60 bis 70% im neutralen Bereich. Damit hal- ten wir ausreichend Liquidität im Fall potenzieller Korrekturen trocken und partizipieren dennoch an weiteren Kursanstiegen. Dazu investieren wir breit diversifiziert, halten knapp 10% in stabilisie- renden Edelmetallen und meiden gefährdete Anlagen wie überbewertete Aktien oder lang- laufende Staatsanleihen. PARTNER-PORTRÄT Huber Portfolio SICAV Der antizyklische Vermögensfonds seit Auflage Quelle: Refinitiv,Morningstar per 16.4.2024.Die Wertentwicklung derVergangenheit erlaubt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung.Da die institutionelle I- Tranche des Huber Portfolio SICAVerst am 4.5.2020 aufgelegt wurde, ist davor dieWertentwicklung der A-Tranche abgebildet.Die angegebeneWertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert bei Wiederanlage aller Ausschüttungen ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags sowie steuerlicher Faktoren (BVI-Methode). 100 % 120 % 140 % 160 % 180 % 200 % 220 % ’24 I 2023 I 2022 I 2021 I 2020 I 2019 I 2018 I 2017 I 2016 I 2015 I 2014 I 2013 I’12 Huber Portfolio SICAV - I - EUR (vor 2020 A-Tranche) Morningstar Peergroup: Mischfonds EUR flexibel Global Kontakt Steffen Berndt Partner & Senior Relationship Manager Villa Ritter von Marx Kaiser-Friedrich-Promenade 111 61348 Bad Homburg v. d. Höhe Tel.: +49/6172/917 28-0 E-Mail: info@taunustrust.de Internet: taunustrust.de Fondsdaten Huber Portfolio SICAV – I – EUR (Institutionelle Tranche) IISIN/WKN: LU2133245436/A2P1GG Ausgabeaufschlag: 0,0 % Laufende Kosten / OGC: 0,89 % Huber Portfolio SICAV – P – EUR (Retail-Tranche) IISIN/WKN: LU2372459979/A3CWG6 Ausgabeaufschlag: 3,0 % Laufende Kosten / OGC: 1,47 % Firmenporträt Die Taunus Trust GmbH, gegrün- det 2013, ist eine von Inhabern geführte Vermögensverwaltung mit Sitz in Bad Homburg v. d. Höhe. Unsere valueorientierte und antizyklische Investment- philosophie spiegelt sich in un- seren Publikumsfonds wider, die wir seit dem Firmeneintritt von Börsenaltmeister Peter E. Huber im Jahr 2020 auch externen Anlegern zugänglich gemacht haben. Unser vermögensverwaltender und jüngst mit dem €uro Fund Award ausgezeich- neter Flaggschifffonds „Huber Portfolio SICAV“ feierte 2023 sein 10-jähriges Bestehen. Norbert Keimling Fondsmanager Peter E. Huber Fondsmanager David Meyer Fondsmanager FOTO: © TAUNUS TRUST GMBH