Die Zeit des günstigen Geldes nach der globalen Finanzkrise ist nach Einschätzung von Helen Jewell, Blackrocks europäischer Leiterin für fundamentale Aktienstrategien, vorbei. Vielmehr gelte ein neues Investment-Regime, das durch höhere Inflation, Zinsen und Bewertungen gekennzeichnet ist. Dazu zählen auch niedrigere Marktrenditen. Für Jewell hat das weitreichende Konsequenzen: Ein zunehmender Renditeanteil aus Aktienportfolios muss in Zukunft aus Alpha stammen und damit aktiv erzielt werden.

Mehrere Faktoren begünstigen ihrer Ansicht nach aktives Management. So rechnet die Aktienexpertin mit einer weiter zunehmenden Volatilität: "Geopolitische Bedenken, Versorgungsausfälle und Zentralbanken, die sich der Inflationsbekämpfung verpflichtet haben, werden die Volatilität wahrscheinlich anheizen", so Jewell. Die damit einhergehenden Markttiefs können ihrer Meinung nach aktiven Stockpickern die Möglichkeit bieten, Aktien von Unternehmen mit guten Aussichten mit einem Abschlag zu erwerben. 

Gute Bedingungen für aktives Management
Als weiteren Trend, der die aktive Aktienauswahl begünstigt, sieht sie die zunehmende Streuung zwischen verschiedenen Aktien. "Während der globalen Finanzkrise war die Streuung bei Aktien verhalten und die Unterschiede zwischen den besten und den schlechtesten Werten gering", erklärt Jewell. "Wir stellen jedoch fest, dass die Streuung von Erträgen, Bewertungen und Renditen zunimmt." Zugleich würden auch Fundamentaldaten für die Aktienperformance wieder an Bedeutung gewinnen. Auch dies fördere das Potenzial aktiver Aktienauswahl. 

Optimistisch ist Jewell, dass sich die gegenwärtige Dominanz einiger weniger Aktien in Indizes wie dem S&P 500 wieder auflösen wird und die Marktbreite über die derzeitigen Marktführer hinaus zunehmen wird. Von künstlicher Intelligenz (KI) erwartet sie eine stärkere Streuung der Aktien. Sie sagt: "Unserer Ansicht nach wird das Verständnis von KI-Anwendungsfällen, -Implikationen und -Risiken über Sektoren, Branchen und einzelne Aktien hinweg einen wachsenden Einfluss auf die Anlageergebnisse haben." (jh)