Ausblick 2023: Endlich Entspannung bei der Inflationsentwicklung?
Eine seit Jahrzehnten nicht erlebte Teuerung bei Waren und Dienstleistungen war im ablaufenden Jahr einer der am heftigsten diskutierten Unsicherheitsfaktoren in Bezug auf die Konjunkturentwicklung weltweit. Und das wird auch 2023 so bleiben. Von Einigkeit sind die Experten jedenfalls weit entfernt.
"Das neue Jahr startet in einem stagflationären Umfeld. Für 2023 ist aber zu erwarten, dass die Inflation nicht nur zurückgeht, sondern sich signifikant abschwächt – sie könnte sich nicht nur in den USA, sondern auch in Europa mehr als halbieren. Das wird ein wichtiges Signal für die Zentralbankpolitik sein. Der Rückgang der Inflation wird beispielsweise durch das Ende der Angebotsengpässe getrieben. Aktuell sehen wir, dass sich die Lager füllen und wir in Teilen des Gütermarkts sogar einen Angebotsüberhang beobachten können. Auch die Transportkosten auf den weltweiten Container-Routen sind im Vergleich zu ihren Höchstständen vor 14 Monaten um mehr als 80 Prozent gefallen", sagt Galler. "Auch wenn sich die US-Inflation halbiert, ist diese weiterhin auf einem erhöhten Niveau von drei bis vier Prozent. Das wird die Zentralbanken weiter wachsam halten, insbesondere vor dem Hintergrund eines robusten Arbeitsmarktes. In den USA ist dieser immer noch sehr eng und die Lohnkosten sind weiter ein potenzieller Inflationstreiber", so Galler. "Wenn der Inflationsdruck weiter nachlässt, sollten die Zentralbanken bald am Ende ihres aktuellen Straffungszyklus angekommen sein. Noch ist es aber zu früh, das Leitzinshoch auszurufen. Denn die realen Zinsen sind weiterhin negativ und noch nie haben die Zentralbanken den Zinszyklus beendet, wenn die realen Leitzinsen noch negativ waren. Im Verlauf der ersten Jahreshälfte 2023 ist allerdings zu erwarten, dass der Schnittpunkt zwischen Inflationsrate und Leitzins erreicht werden wird und dass der Zinserhöhungszyklus zumindest pausiert."
Eigentlich kann es gar nicht verwundern, dass selbst die Spezialisten in den Notenbanken die Entwicklung der Inflationsrate lange Zeit vollkommen unterschätzt haben. Denn zum einen basieren auch die Prognosen und Schätzungen der Zentralbanker auf Vergangenheitsdaten und makroökonomischen Modellen, die sich gerade in einer Zeit der Polykrisen als ungenau erweisen können. Zudem sind es sehr verschiedene Faktoren, die die Inflation selbst, die sich aber auch gegenseitig beeinflussen können. Am Ende ist es eben nicht nur die Entwicklung von Angebot und Nachfrage bei Gütern und Dienstleistungen, die dabei eine Rolle spielt, auch der Fortgang bei der Produktivität und nicht zuletzt bei Geldmenge und Rohstoffpreisen beeinflusst die Preisentwicklung bis in die unterschiedlichsten Sektoren hinein.
Das darf aber nicht darüber hinwegtäuschen, dass die Geldpolitiker, allen voran die Europäische Zentralbank, im Rückblick einfach zu spät mit entsprechenden Maßnahmen, insbesondere Zinsanhebungen, reagiert haben. So viel ganz kurz zur Vergangenheitsbewältigung, die allerdings wenig hilfreich ist in Bezug auf die Frage, die sich den Marktteilnehmern aktuell stellt. Die lautet: Wo stehen wir mit Blick auf die weitere Preisentwicklung im kommenden Jahr? Denn die Antwort darauf wird entscheidend sein für erfolgreiche, sprich ertragbringende Anlageentscheidungen.
Lesen Sie in der Bilderstrecke oben, wie die Experten von Asset Managern und Banken die künftige Entwicklung der Inflation einschätzen. Einfach durchklicken. (hh)
